Opción perpetua (XPO)

¿Qué es una opción perpetua (XPO)?

Una opción perpetua es una opción financiera no estándar o exótica sin vencimiento fijo y sin límite de ejercicio. Si bien la vida de una opción estándar puede variar desde unos pocos días hasta varios años, una opción perpetua (XPO) puede ejercerse en cualquier momento sin vencimiento. Las opciones perpetuas se consideran una opción estadounidense, mientras que las opciones europeas solo pueden ejercerse en la fecha de vencimiento de la opción.

Estos contratos también se denominan «opciones sin vencimiento» u «opciones sin vencimiento».

Comprensión de las opciones perpetuas (XPO)

Un contrato de opción le da a su tenedor el derecho, pero no la obligación, de comprar (para una opción de compra ) o vender (para una opción de venta ) una cantidad específica del valor subyacente por un precio predeterminado ( ejercicio ) en o antes del vencimiento de la opción.. Una opción perpetua otorga el mismo tipo de derechos sin vencimiento.

Las opciones perpetuas se clasifican técnicamente como opciones exóticas ya que no son estándar, aunque pueden verse como opciones simples, ya que la única modificación es la falta de una fecha de vencimiento determinada. Para algunos inversores, estos representan una ventaja sobre otros instrumentos (especialmente cuando los dividendos y / o los derechos de voto no son una prioridad alta) porque el precio de ejercicio de una opción perpetua permite al tenedor elegir el precio de compra o venta y su potencial de compra. Vender a ese precio no caduca. Además, los XPO pueden ser preferibles a las opciones estándar porque eliminan el riesgo de caducidad.

Si bien las opciones perpetuas tienen algunas características favorables y han sido el foco de algunos trabajos académicos interesantes en economía financiera, el uso práctico de los XPO por parte de los comerciantes es limitado. Los intercambios de opciones no registrados enumeran opciones perpetuas en los EE. UU. O en el extranjero, por lo que, si se negocian, ocurrirán en el mercado de venta libre (OTC). Por lo tanto, el comerciante típico nunca tendrá contacto con una de estas opciones. Encontrar un valor adecuado sería difícil al comprar, y escribir una opción perpetua expone al operador al riesgo mientras esa opción permanezca abierta.

Un ejemplo de una opción OTC exótica que combina una opción perpetua con una función de retroceso es la opción rusa. Esto no tiene nada que ver con el lugar donde se negocia la opción. Esta opción también es una idea teórica y no se comercializa activamente en ninguna parte. A los diferentes tipos de opciones a menudo se les dan nombres de países para diferenciar rápidamente un estilo de otro.

Fijación de precios de una opción perpetua

Las opciones europeas se cotizan utilizando el modelo Black-Scholes-Merton, y las opciones estadounidenses que tienen una función de ejercicio temprano se tasan típicamente con un modelo de árbol binomial o trinomial. Al no tener fecha de vencimiento, las opciones perpetuas son algo diferentes al precio, a menudo utilizando un modelo de Martingala, aunque se han presentado múltiples enfoques en artículos académicos.

Para valorar estas opciones, se deben establecer las condiciones de cuándo ejercer de manera óptima, que podrían definirse como cuándo el activo subyacente alcanza la barrera de ejercicio óptima. Este precio de barrera es el punto de ejercicio óptimo y se define matemáticamente como donde los valores presentes del precio de la opción y el pago convergen.

Ejemplo de una opción perpetua

Dado que las opciones perpetuas no se negocian activamente, para comprenderlas podemos mirar una opción normal y luego sacar la fecha de vencimiento.

Suponga que un comerciante está interesado en una opción de compra perpetua sobre el precio del oro, según el precio del contrato de futuros más cercano. Debido a que los contratos no son estándar, pueden basarse en cualquier instrumento deseado y por cualquier monto, como una onza de oro o 10,000 onzas.

Suponga que el oro actualmente cotiza a $ 1300. El comerciante selecciona un precio de ejercicio de $ 1,500. Por lo tanto, si el precio del oro sube por encima de los $ 1,500, el contrato estará en el dinero. Sin embargo, eso no significa que el comerciante esté ganando dinero. El precio de la opción, o prima, determinará en qué momento será rentable ejercer la opción.

Dado que la opción no tiene vencimiento, el emisor de la opción está en el gancho indefinidamente si el precio del oro aumenta a $ 2,000, $ 5,000 o incluso $ 10,000 o más en los años o décadas venideras. Por lo tanto, esta opción no sería barata. Una opción estándar que se extiende por 1,5 años puede costar el 10% del valor del subyacente (fluctuando drásticamente, hacia arriba o hacia abajo, según la volatilidad). Por lo tanto, una opción perpetua fácilmente podría costar el 50% o más del subyacente.

Suponga que alguien está dispuesto a vender una opción perpetua de este tipo de $ 550 por una onza de oro. Para que el comprador gane dinero, el precio del oro (basado en el contrato de futuros más cercano) debería superar los $ 2,050 ($ 1,500 + $ 550). Mientras el precio del oro esté por debajo de eso, el comerciante tiene esperanza y tiempo, pero no ganancias. Si el precio del oro es de $ 1,700, la opción vale $ 200 pero el comerciante pagó $ 550, por lo que no vale más de lo que pagaron todavía. Con una opción perpetua, una vez que está ganando dinero, también existe el problema de decidir cuándo ejercerla.