Vinculación
¿Qué es el pegging?
La vinculación es controlar el vincularlo a la moneda de otro país. El banco central de un país, en ocasiones, participará en operaciones de mercado abierto para estabilizar su moneda fijándola o fijándola a la moneda de otro país, presumiblemente más estable.
La vinculación también puede referirse a la práctica de manipular el precio de un activo subyacente, como un vencimiento de la opción.
Conclusiones clave
- La vinculación es una forma de controlar el tipo de cambio de un país al vincularlo a la moneda de otro país.
- Muchos países estabilizan sus monedas vinculándolas al dólar estadounidense, que se considera a nivel mundial como la moneda más estable.
- La vinculación es también una estrategia ilegal implementada por algunos compradores y redactores (vendedores) de opciones de compra y venta para manipular su precio.
Entendiendo la vinculación
Muchos países mantienen un tipo de cambio fijo para mantener estables sus monedas en relación con otro país. Las grandes fluctuaciones monetarias pueden ser bastante perjudiciales para las transacciones comerciales internacionales. La vinculación al dólar estadounidense es común. En Europa, el franco suizo estuvo vinculado al euro durante gran parte de 2011-2015, aunque esto se hizo más para frenar la fortaleza del franco suizo debido a una entrada persistente de capital.
La vinculación es también una estrategia de manipulación de precios utilizada a veces por los operadores de opciones cuando se acerca el vencimiento. Los emisores (cortos de opciones) se asocian más comúnmente con esta práctica de subir o bajar el precio del valor subyacente a medida que la opción se acerca a su vencimiento. La razón es que tienen un incentivo monetario para asegurarse de que la opción expire sin dinero para que el comprador no ejerza el contrato de opción.
Vinculación de moneda
El banco central de un país entrará en el mercado abierto para comprar y vender su moneda con el fin de mantener el índice de vinculación que se ha considerado que proporciona una estabilidad óptima. Si el valor de la moneda de un país tiene grandes fluctuaciones, las empresas extranjeras tienen más dificultades para operar y generar ganancias. Si una empresa estadounidense opera en Brasil, por ejemplo, la empresa tiene que convertir dólares estadounidenses en reales brasileños para financiar el negocio. Si el valor de la moneda brasileña cambia drásticamente en comparación con el dólar, la empresa estadounidense puede incurrir en pérdidas cuando vuelva a convertir a dólares estadounidenses. Esta forma de riesgo cambiario dificulta que una empresa administre sus finanzas. Para minimizar el riesgo cambiario, muchos países fijan un tipo de cambio al de Estados Unidos, que tiene una economía grande y estable.
En 2020, había 192 países con acuerdos de tipo de cambio, y 38 de ellos tenían acuerdos de tipo de cambio con los Estados Unidos. De esas 38 naciones, 14 monedas estaban vinculadas al USD.
Ventajas de los tipos de cambio fijos
Las monedas vinculadas pueden expandir el comercio y aumentar los ingresos reales, particularmente cuando las fluctuaciones monetarias son relativamente bajas y no muestran cambios a largo plazo. Sin riesgo de tipo de cambio ni aranceles, las personas, las empresas y las naciones son libres de beneficiarse plenamente de la especialización y el intercambio. Según la teoría de la ventaja comparativa, todo el mundo podrá dedicar más tiempo a hacer lo que mejor sabe hacer.
Con tipos de cambio fijos, los agricultores podrán simplemente producir alimentos lo mejor que puedan, en lugar de gastar tiempo y dinero derivados. De manera similar, las empresas de tecnología podrán concentrarse en construir mejores computadoras. Quizás lo más importante es que los minoristas de ambos países podrán abastecerse de los productores más eficientes. Los tipos de cambio fijos hacen posibles más inversiones a largo plazo en el otro país. Con un tipo de cambio fijo, los tipos de cambio fluctuantes no interrumpen constantemente las cadenas de suministro ni cambian el valor de las inversiones.
Desventajas de las monedas vinculadas
El banco central de un país con un tipo de cambio fijo debe monitorear la oferta y la demanda y administrar el flujo de efectivo para evitar picos en la demanda o la oferta. Estos picos pueden hacer que una moneda se desvíe de su precio fijo. Eso significa que el banco central necesitará mantener grandes reservas de divisas para contrarrestar la compra o venta excesiva de su moneda. Las paridades cambiarias afectan el comercio de divisas al frenar artificialmente la volatilidad.
Los países experimentarán un conjunto particular de problemas cuando una moneda esté vinculada a un tipo de cambio demasiado bajo. Por un lado, los consumidores nacionales se verán privados del poder adquisitivo para comprar bienes extranjeros. Suponga que el yuan chino está vinculado demasiado bajo al dólar estadounidense. Entonces, los consumidores chinos tendrán que pagar más por los alimentos y el petróleo importados, lo que reducirá su consumo y su nivel de vida. Por otro lado, los agricultores estadounidenses y los productores de petróleo de Oriente Medio que les habrían vendido más bienes pierden negocios. Esta situación genera naturalmente tensiones comerciales entre el país con una moneda infravalorada y el resto del mundo.
Otro conjunto de problemas surge cuando una moneda está vinculada a un tipo de cambio demasiado alto. Es posible que un país no pueda defender la paridad con el tiempo. Dado que el gobierno estableció la tasa demasiado alta, los consumidores nacionales comprarán demasiadas importaciones y consumirán más de lo que pueden producir. Estos déficits comerciales crónicos crearán una presión a la baja sobre la moneda local, y el gobierno tendrá que gastar reservas de divisas para defender la paridad. Las reservas del gobierno eventualmente se agotarán y la paridad colapsará.
Cuando una paridad cambiaria colapsa, el país que estableció la paridad demasiado alta de repente encontrará que las importaciones son más caras. Eso significa que la inflación aumentará y la nación también puede tener dificultades para pagar sus deudas. El otro país encontrará que sus exportadores pierden mercados y sus inversores pierden dinero en activos extranjeros que ya no valen tanto en moneda nacional. Los principales desgloses de la paridad cambiaria incluyen el peso argentino al dólar estadounidense en 2002, la libra esterlina al marco alemán en 1992 y posiblemente el dólar estadounidense al oro en 1971.
Opciones de vinculación
El comprador de una opción de compra paga una prima para obtener el derecho a comprar la acción (valor subyacente ) a un precio de ejercicio específico, mientras que el suscriptor de esa opción de compra recibe la prima y está obligado a vender la acción y exponerse a la acción resultante. potencial de riesgo infinito, si el comprador opta por ejercer el contrato de opción. Por ejemplo, un inversor compra una opción de $ 50, lo que les da el derecho a comprar la acción subyacente en el precio de ejercicio de $ 50, en XYZ que vence de junio 30 de ju. El escritor ya ha cobrado la prima del comprador e idealmente le gustaría que la opción caducara sin valor (precio de las acciones menos de $ 50 al vencimiento).
El comprador quiere que el precio de XYZ suba por encima del precio de ejercicio MÁS la prima pagada por acción. Solo en este nivel tendría sentido que el comprador ejerciera la opción y el vendedor estaría teóricamente expuesto a un riesgo infinito de un aumento potencial de las acciones de XYZ. Si el precio está muy cerca del ejercicio más la prima por nivel de acción justo antes de la fecha de vencimiento de la opción, el comprador y especialmente el emisor de la opción de compra tendrían un incentivo para participar activamente en la compra y venta de acciones subyacentes, respectivamente. Esta actividad se conoce como vinculación
Lo contrario también es cierto. El comprador de una opción de venta paga una prima para obtener el derecho a vender las acciones al precio de ejercicio especificado, mientras que el emisor de esa opción de venta recibe la prima y está obligado a comprar las acciones y exponerse al potencial de riesgo infinito resultante. si el comprador opta por ejercer el contrato de opción.
Una definición menos utilizada de vinculación ocurre principalmente en los mercados de futuros e implica un intercambio de productos básicos que vincula los límites de negociación diaria con el precio de cierre del día anterior para controlar las fluctuaciones de precios.
Ejemplo
Por ejemplo, un inversor compra una opción de venta XYZ con un precio de ejercicio de $ 45 para que expira el día 31 Julio st y paga la prima requerida. El escritor recibe la prima y comienza el juego de espera. El escritor quiere que el precio de las acciones subyacentes se mantenga por encima de $ 45 MENOS la prima pagada por acción, mientras que el comprador quiere ver si está por debajo de ese nivel. Nuevamente, si el precio de las acciones de XYZ está muy cerca de este nivel, entonces ambos estarían activos (vendiendo y comprando) para tratar de «influir» en el precio de XYZ hasta donde los beneficiaría. Si bien este concepto de vinculación podría aplicarse a ambos, los vendedores lo utilizan predominantemente, ya que tienen un poco más de incentivo para no ver el contrato de opción ejercido.