Tipos de cambio fijos: los pros y los contras

En junio de 2010, el gobierno de China decidió poner fin a una paridad de 23 meses de su moneda al dólar estadounidense. El anuncio, que siguió a meses de comentarios y críticas de políticos estadounidenses, fue elogiado por los líderes económicos mundiales.

El auge económico de China durante la última década ha remodelado su propio país y el mundo. Este ritmo de crecimiento requirió un cambio en la política monetaria para manejar con eficacia ciertos aspectos de la economía, en particular, el comercio de exportación y la inflación de precios al consumidor. Pero ninguna de las tasas de crecimiento del país  podría haberse establecido sin un tipo de cambio fijo o vinculado al dólar estadounidense.

La vinculación de la moneda china es el ejemplo reciente más obvio, pero no es el único que ha utilizado esta estrategia. Las economías grandes y pequeñas favorecen este tipo de cambio por varias razones, a pesar de algunos posibles inconvenientes.

Ventajas de una tarifa fija / fija

Los países prefieren un régimen de tipo de cambio fijo para la exportación y el comercio. Al controlar su moneda nacional, un país puede, y la mayoría de las veces lo hará, mantener su tipo de cambio bajo. Esto ayuda a respaldar la competitividad de sus productos a medida que se venden en el extranjero. Por ejemplo, supongamos un tipo de cambio euro (EUR) / dong vietnamita (VND). Dado que el euro es mucho más fuerte que la moneda vietnamita, una camiseta puede costarle a una empresa cinco veces más fabricarla en un país de la Unión Europea, en comparación con Vietnam.

Pero la ventaja real se ve en las relaciones comerciales entre países con bajos costos de producción (como Tailandia y Vietnam) y economías con monedas comparativas más fuertes (Estados Unidos y la Unión Europea). Cuando los fabricantes chinos y vietnamitas trasladan sus ganancias a sus respectivos países, se obtiene una cantidad aún mayor de ganancias a través del tipo de cambio. Por lo tanto, mantener el tipo de cambio bajo asegura la competitividad de un producto interno en el exterior y la rentabilidad en el país. (Para obtener más información, consulte » Cambio de divisas: flotante frente a fijo «).

Protección de moneda

La dinámica del tipo de cambio fijo no solo se suma a las perspectivas de ganancias de una empresa, sino que también respalda un nivel de vida en aumento y un crecimiento económico general. Pero eso no es todo. Los gobiernos que se han alineado con la idea de un tipo de cambio fijo o fijo buscan proteger sus economías nacionales. Se sabe que las fluctuaciones cambiarias afectan negativamente a una economía y sus perspectivas de crecimiento. Y, al proteger la moneda nacional de oscilaciones volátiles, los gobiernos pueden reducir la probabilidad de una crisis monetaria.

Después de un par de años con una moneda semiflotante, China decidió durante la crisis financiera mundial de 2008 volver a un régimen de tipo de cambio fijo. La decisión ayudó a que la economía china emergiera dos años después relativamente ilesa. Mientras tanto, otras economías industrializadas globales que no tenían tal política bajaron antes de repuntar.

Contras de una tarifa fija / vinculada

Hay desventajas en las monedas fijas, ya que hay un precio que pagan los gobiernos cuando implementan la política de moneda fija en sus países. Un elemento común a todos los regímenes cambiarios fijos o vinculados es la necesidad de mantener el tipo de cambio fijo. Esto requiere grandes cantidades de reservas, ya que el gobierno o el banco central del país está constantemente comprando o vendiendo la moneda nacional.

China es un ejemplo perfecto. Antes de derogar el esquema de tasa fija en 2010, las reservas de divisas chinas crecieron significativamente cada año para mantener la tasa de cambio del dólar estadounidense. El ritmo de crecimiento de las reservas fue tan rápido que China sólo tardó un par de años en eclipsar las reservas de divisas de Japón. En enero de 2011, se anunció que Beijing poseía 2.8 billones de dólares en reservas, más del doble que Japón en ese momento.

El problema con las enormes reservas de divisas es que la enorme cantidad de fondos o capital que se está creando puede crear efectos secundarios económicos no deseados , a saber, una inflación más alta. Cuantas más reservas de divisas haya, mayor será la oferta monetaria, lo que hace que los precios suban. El aumento de los precios puede causar estragos en los países que buscan mantener las cosas estables.

Ejemplo sobre el baht tailandés

Este tipo de elementos económicos ha provocado el fracaso de muchos regímenes de tipo de cambio fijo. Si bien estas economías pueden defenderse de situaciones globales adversas, tienden a estar expuestas a nivel nacional. Muchas veces, la indecisión sobre el ajuste de la paridad de la moneda de una economía puede ir acompañada de la incapacidad de defender la tasa fija subyacente. El baht tailandés fue una de esas monedas.

En un momento, el baht estuvo vinculado al dólar estadounidense. Alguna vez se consideró una inversión monetaria preciada, el baht tailandés fue atacado tras los acontecimientos adversos del mercado de capitales durante 1996-1997. La moneda se depreció y el baht se desplomó rápidamente, porque el gobierno no quería ni podía defender la paridad del baht utilizando reservas limitadas.

En julio de 1997, el gobierno tailandés se vio obligado a hacer flotar la moneda antes de aceptar un rescate del Fondo Monetario Internacional. Aun así, entre julio de 1997 y octubre de 1997, el baht cayó hasta un 40%.