Opciones OTC

¿Qué son las opciones de venta libre?

Las opciones OTC son opciones exóticas que se negocian en el mercado extrabursátil en lugar de en una bolsa formal como los contratos de opciones negociadas en bolsa.

Comprensión de las opciones de venta libre

Los inversores recurren a las opciones OTC cuando las  opciones enumeradas no satisfacen sus necesidades. La flexibilidad de estas opciones es atractiva para muchos inversores. No existe una estandarización de los precios de ejercicio y las fechas de vencimiento, por lo que los participantes esencialmente definen sus propios términos y no hay un mercado secundario. Al igual que con otros mercados OTC, estas opciones se negocian directamente entre el comprador y el vendedor. Sin embargo, los corredores y los creadores de mercado que participan en los mercados de opciones OTC suelen estar regulados por alguna agencia gubernamental, como FINRA en EE. UU.1

Con las opciones OTC, tanto los coberturistas como los especuladores evitan las restricciones impuestas a las opciones listadas por sus respectivos intercambios. Esta flexibilidad permite a los participantes alcanzar la posición deseada de forma más precisa y rentable.

Aparte del lugar de negociación, las opciones OTC difieren de las opciones enumeradas porque son el resultado de una transacción privada entre el comprador y el vendedor. En un intercambio, las opciones deben liquidarse a través de la cámara de compensación. Este paso de la cámara de compensación esencialmente coloca al intercambio como intermediario. El mercado también establece términos específicos para los precios de ejercicio, como cada cinco puntos, y fechas de vencimiento, como en un día particular de cada mes.

Debido a que los compradores y el vendedor tratan directamente entre sí para las opciones de venta libre, pueden establecer la combinación de huelga y vencimiento para satisfacer sus necesidades individuales. Si bien no es típico, los términos pueden incluir casi cualquier condición, incluidas algunas fuera del ámbito del comercio y los mercados habituales. No existen requisitos de divulgación, lo que representa un riesgo de que las contrapartes no cumplan con sus obligaciones en virtud del contrato de opciones. Además, estas operaciones no gozan de la misma protección que brinda una bolsa o una cámara de compensación.

Finalmente, dado que no existe un mercado secundario, la única forma de cerrar una posición de opciones OTC es crear una transacción de compensación. Una transacción de compensación anulará efectivamente los efectos de la operación original. Esto está en marcado contraste con una opción que cotiza en bolsa en la que el tenedor de esa opción simplemente tiene que volver a la bolsa para vender su posición.

Riesgo de incumplimiento de opción OTC

Los valores predeterminados de OTC pueden propagarse rápidamente por el mercado. Si bien los riesgos de las opciones OTC no se originaron durante la crisis financiera de 2008, la quiebra del banco de inversión Lehman Brothers proporciona un excelente ejemplo de la dificultad de evaluar el riesgo real con las opciones OTC y otros derivados. Lehman fue contraparte de muchas transacciones OTC. Cuando el banco quebró, las contrapartes de sus transacciones quedaron expuestas a las condiciones del mercado sin coberturas y, a su vez, no pudieron cumplir con sus obligaciones con sus otras contrapartes. Por lo tanto, se produjo una reacción en cadena que afectó a las contrapartes más alejadas del comercio OTC de Lehman. Muchas de las contrapartes secundarias y terciarias afectadas no tenían relaciones directas con el banco, pero el efecto en cascada del evento original también las afectó. Esta es una de las principales razones que llevaron a la gravedad de la crisis, que terminó causando daños generalizados a la economía mundial.