Comprensión de la importancia de los márgenes operativos
El margen operativo de una empresa puede brindar a los inversores información significativa sobre el valor y la rentabilidad de una empresa. Los resultados de esta revisión son un aspecto importante de un análisis de stock. Antes de tomar una decisión sobre la compra de una acción, los inversores observarán una variedad de factores críticos que indican qué tan bien se está desempeñando una empresa actualmente y qué tan rentable podría ser en el futuro. Este tipo de análisis se denomina análisis fundamental.
En el proceso de evaluación del margen operativo de una empresa, los inversores también deberán comprender los ingresos operativos, los gastos operativos y la diferencia entre los costos fijos y variables.
¿Por qué son importantes los márgenes operativos?
Los ingresos operativos (también conocidos como ganancias operativas ) son los ingresos menos los gastos operativos durante un período de tiempo determinado, como un trimestre o un año. El margen operativo es una cifra porcentual calculada como ingreso operativo durante un período de tiempo dividido por los ingresos del mismo período.
Para realizar una comparación precisa de empresas, los márgenes operativos solo deben usarse para comparar empresas que operan en la misma industria y tienen modelos comerciales similares.
El margen operativo es el porcentaje de ingresos que genera una empresa que se puede utilizar para pagar a los inversores de la empresa (tanto inversores de capital como inversores de deuda) y los impuestos de la empresa. Es una medida clave para analizar el valor de una acción. En igualdad de condiciones, cuanto mayor sea el margen operativo, mejor. El uso de una cifra porcentual también es muy útil para comparar empresas entre sí o analizar los resultados operativos de una empresa en varios escenarios de ingresos.
Conclusiones clave
- Un margen operativo es una medida importante de cuántas ganancias obtiene una empresa después de deducir los costos variables de producción, como las materias primas o los salarios.
- Una empresa necesita un margen operativo saludable para poder pagar sus costos fijos, como los intereses de la deuda o los impuestos.
- Un alto margen operativo es un buen indicador de que una empresa está bien gestionada y es potencialmente menos riesgoso que una empresa con un margen operativo más bajo.
- Además de revisar los márgenes operativos, los inversores que realizan un análisis fundamental de una acción también evalúan otras métricas clave, como el costo de los bienes vendidos (COG), los gastos no monetarios y las ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización (EBITDA ).
Costos fijos y variables
Los ingresos pueden derivarse de varias formas, según el tipo de negocio. De manera similar, los gastos operativos provienen de una variedad de fuentes y se pueden clasificar como costos fijos o costos variables. Dado que los gastos operativos son un componente clave para calcular los márgenes operativos de una empresa, es importante comprender cómo se derivan estos costos fijos y variables.
Costes fijos
Los analistas suelen caracterizar los gastos como de naturaleza «fija» o «variable». Un costo fijo es un costo que permanece relativamente estable a medida que cambian la actividad comercial y los ingresos. Un gasto de alquiler es un ejemplo de esto. Si una empresa arrienda o alquila una propiedad, generalmente paga una cantidad fija cada mes o trimestre. Esta cantidad no cambia independientemente de si el negocio es bueno o malo en ese momento.
Costos variables
Por el contrario, un costo variable es aquel que cambia a medida que cambia la actividad comercial. Un ejemplo es el costo de comprar materias primas para una operación de fabricación. Las empresas manufactureras deben comprar más materias primas cuando el negocio se acelera; por lo tanto, el costo de comprar materias primas aumenta a medida que aumentan los ingresos.
Palanca de operacion
El análisis de la combinación de costos fijos y variables de una empresa, denominado apalancamiento operativo de una empresa, suele ser importante para analizar los márgenes operativos y los flujos de efectivo. Cuando los ingresos aumentan, los márgenes operativos de las empresas que son intensivas en costos fijos tienen el potencial de aumentar a un ritmo más rápido que aquellas que son intensivas en costos variables (lo contrario también es cierto).
Debido a que el análisis de la equidad implica proyectar resultados operativos futuros, es vital comprender la importancia relativa de los costos fijos. Los analistas deben comprender cómo cambiarán los márgenes operativos en el futuro dados ciertos supuestos de crecimiento de los ingresos.
Tener en cuenta el costo de los bienes vendidos (COGS)
Una forma especial e importante de gasto es el costo de bienes vendidos (COGS). Para las empresas que venden productos que fabrican, agregan valor o simplemente distribuyen, el costo de los bienes vendidos se contabiliza mediante cálculos de inventario. La fórmula básica de COGS es:
COGS = BI + P – EI
Dónde:
- BI está comenzando el inventario
- P son las compras de inventario para el período
- EI está terminando el inventario
COGS se esfuerza por medir el costo del inventario vendido en un período; la cantidad real incurrida para comprar inventario puede ser significativamente mayor o menor. Al compensar el inventario inicial y final, las empresas intentan medir el costo del volumen real de producto vendido durante el período.
Los ingresos menos COGS se conocen como ganancia bruta, que es un elemento clave de los ingresos operativos. La ganancia bruta mide la cantidad de ganancia generada antes de los costos generales generales que no se pueden inventariar, como los gastos de venta, generales y administrativos (SG&A). Los costos de venta, generales y administrativos pueden incluir elementos tales como los salarios del personal administrativo o los costos de publicidad y materiales promocionales.
La ganancia bruta dividida por los ingresos es un valor porcentual conocido como margen bruto. El análisis del margen bruto es primordial en los proyectos de análisis de acciones porque los COGS suelen ser el elemento de gasto más importante para una empresa y se encuentran en su estado de resultados. Los analistas a menudo miran el margen bruto cuando comparan empresas o evalúan el desempeño de una sola empresa en un contexto histórico.
Consideraciones Especiales
Gastos no monetarios
Los inversores también deben comprender la diferencia entre los gastos en efectivo y los gastos no monetarios al analizar los resultados operativos. Un gasto no monetario es un gasto operativo en el estado de resultados que no requiere desembolso de efectivo. Un ejemplo es elgasto por depreciación. De acuerdo con los principios de contabilidad generalmente aceptados (GAAP), cuando una empresa compra un activo a largo plazo (como equipo pesado), la cantidad gastada para comprar ese activo no se contabiliza como gasto de la misma manera que los gastos de alquiler o el costo de las materias primas.
En cambio, el costo se distribuye a lo largo de la vida útil del equipo y, por lo tanto, una pequeña cantidad del costo total se asigna al estado de resultados durante varios años en forma de gasto de depreciación, aunque no se haya producido ningún desembolso de efectivo adicional.. Tenga en cuenta que los gastos que no son en efectivo a menudo se asignan a otras líneas de gastos en el estado de resultados. Una buena forma de comprender el efecto de los gastos no monetarios es observar detenidamente la sección operativa del estado de flujos de efectivo.
Es principalmente debido a los gastos no monetarios que los ingresos operativos difieren del flujo de efectivo operativo. Los inversores deben considerar la proporción de los ingresos operativos atribuibles a los gastos no monetarios.
Utilidad antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización (EBITDA)
Los analistas a menudo calculan las ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización ( EBITDA ) para medir los ingresos operativos basados en efectivo.
Debido a que excluye los gastos no monetarios, el EBITDA podría ser mejor que el ingreso operativo al medir la cantidad de flujo de efectivo generado por las operaciones que está disponible para los inversionistas. Después de todo, los dividendos deben pagarse en efectivo, no con ingresos. De manera similar al margen bruto y al margen operativo, los analistas usan el EBITDA para calcular el margen EBITDA, y usan esta cifra para hacer comparaciones de empresas y análisis históricos de empresas.
La línea de fondo
Para evaluar adecuadamente la mayoría de las acciones, los inversores deben comprender la capacidad de la empresa para generar flujo de efectivo a partir de las operaciones. Por tanto, es fundamental comprender los conceptos de resultado operativo y EBITDA. Como ocurre con la mayoría de los aspectos del análisis financiero, las comparaciones numéricas pueden decir más acerca de una empresa que los parámetros financieros reales. Al calcular los márgenes, los inversores pueden medir mejor la capacidad de una empresa para generar ingresos operativos en contextos competitivos e históricos.