Net-Net

¿Qué es Net-Net?

Net-net es una técnica de inversión de valor desarrollada por el economista Benjamin Graham, en la que las acciones de una empresa se valoran basándose únicamente en sus activos corrientes netos por acción (NCAVPS). Por lo tanto, la inversión neta se centra en los activos corrientes, tomando el efectivo y los equivalentes de efectivo al valor total, luego reduciendo las cuentas por cobrar para las cuentas de cobro dudoso y reduciendo los inventarios a valores de liquidación. El valor neto-neto se calcula deduciendo el pasivo total de los activos corrientes ajustados.

Net-net no debe confundirse con un arrendamiento neto doble, que es un contrato de alquiler comercial en el que el inquilino es responsable tanto de los impuestos a la propiedad como de las primas para asegurar la propiedad.

Comprensión de la inversión neta

Graham utilizó este método en un momento en que la información financiera no estaba tan disponible y las redes netas eran más aceptadas como modelo de valoración de empresas. Cuando una empresa viable se identifica como net-net, el análisis se centró solo en los activos y pasivos corrientes de la empresa, sin tener en cuenta otros activos tangibles o pasivos a largo plazo. Los avances en la recopilación de datos financieros ahora permiten a los analistas acceder rápidamente a todo el conjunto de estados financieros, índices y otros puntos de referencia de una empresa.

Esencialmente, invertir en una red neta era una apuesta segura a corto plazo porque sus activos corrientes valían más que su precio de mercado. En cierto sentido, el potencial de crecimiento a largo plazo y cualquier valor de los activos a largo plazo son gratuitos para un inversor en una red neta. Las acciones netas normalmente serán reevaluadas por el mercado y su precio será más cercano a su valor real en el corto plazo. Sin embargo, a largo plazo, las existencias netas pueden resultar problemáticas.

La fórmula para el valor liquidativo actual neto por acción (NCAVPS) es:

NCAVPS = Activo corriente – (Pasivo total + Acciones preferentes) ÷ # Acciones en circulación

Según Graham, los inversores se beneficiarán enormemente si invierten en empresas cuyos precios de las acciones no superen el 67% de su NCAV por acción. Y, de hecho, un estudio realizado por la Universidad Estatal de Nueva York mostró que desde el período de 1970 a 1983 un inversor podría haber obtenido un  rendimiento promedio  del 29,4% comprando acciones que cumplieran con los requisitos de Graham y manteniéndolas durante un año.

Sin embargo, Graham dejó en claro que no todas las acciones elegidas con la fórmula NCAVPS tendrían buenos rendimientos y que los inversores también deberían diversificar sus  posiciones  al utilizar esta estrategia. Graham recomendó tener al menos 30 acciones.

Consideraciones Especiales

Los activos corrientes, que se utilizan en el enfoque neto-neto, se definen como activos que son cuentas por cobrar y el inventario. A medida que una empresa vende inventario y los clientes envían pagos, la empresa reduce los niveles de inventario y las cuentas por cobrar. Esta capacidad de cobrar efectivo es el verdadero valor de un negocio, de acuerdo con el enfoque neto-neto.

Los activos corrientes se reducen por los pasivos corrientes, como las cuentas por pagar, para calcular los activos corrientes netos. Los activos y pasivos a largo plazo se excluyen de este análisis, que solo se centra en el efectivo que la empresa puede generar en los próximos 12 meses.

Críticas a Net-Net

La razón por la que las acciones netas netas pueden no ser una gran balance con bastante rapidez.

Por lo tanto, una acción neta puede encontrarse en esa posición porque el mercado ya ha identificado problemas a largo plazo que afectarán negativamente a esa acción. Por ejemplo, el auge de Amazon.com ha empujado a varios minoristas a posiciones netas a lo largo del tiempo y algunos inversores se han beneficiado a corto plazo. Sin embargo, a largo plazo, muchas de esas mismas acciones se han hundido o se han adquirido con descuento.

La estrategia neta-neta de encontrar empresas con un valor de mercado por debajo de su capital de trabajo neto-neto (NNWC) – efectivo e inversiones a corto plazo + 75% de las cuentas por cobrar + 50% del inventario – pasivos totales – puede ser una estrategia eficaz para pequeños inversores. Las empresas netas son buscadas por los comerciantes diarios, lo que puede contribuir a su aumento en la valoración de mes a mes.