Mariposa negativa

¿Qué es una mariposa negativa?

Una mariposa negativo es un cambio no paralela en la curva de rendimiento, donde a largo y corto plazo rendimientos caen más, o se elevan menos, que las tasas intermedios.

Un cambio de mariposas negativo afecta efectivamente la trama de la curva de rendimiento. Lo opuesto a una mariposa negativa, donde los rendimientos a corto y largo plazo aumentan más o disminuyen menos que las tasas intermedias, se llama mariposa positiva.

Entendiendo una mariposa negativa

Las curvas de rendimiento son representaciones gráficas de las tasas de interés de los bonos de calidad similar en relación con sus fechas de vencimiento. Las curvas de rendimiento no intentan predecir el futuro de las tasas de los bonos, pero la posición relativa de las tasas actuales puede ayudar a los inversionistas a tomar decisiones sobre qué bonos probablemente se pagarán mejor en el futuro. Se utilizan para ilustrar los sentimientos de los inversores sobre el valor de varios vencimientos de bonos.

La curva de rendimiento más común traza los rendimientos de largo plazo ). Por lo general, la curva de rendimiento del Tesoro presenta un arco ascendente de izquierda a derecha, con los bonos a corto plazo a la izquierda que rinden menos que los bonos a mediano plazo en el centro y los bonos a largo plazo a la derecha. Esto se debe a que los inversores generalmente esperan un rendimiento más alto, ya que están prestando su dinero durante períodos de tiempo más prolongados.

Las razones de los cambios en la curva de rendimiento son complicadas y dependen del sentimiento de los inversores, las noticias económicas y la política de la Reserva Federal, entre otros factores. Sin embargo, los rendimientos de los bonos no siempre siguen las reglas estándar. Por ejemplo, las tasas de corto y largo plazo podrían disminuir en 75 puntos básicos  (0,75), mientras que las tasas intermedias solo disminuyen en 50 puntos básicos (0,50). La joroba resultante en el centro del gráfico es un desplazamiento de mariposa negativo. El reverso es una mariposa positiva (donde el gráfico tiene forma de U).

Desde la perspectiva del comercio de bonos, es menos importante por qué sucede que qué hacer al respecto. Lo más importante es que los cambios mariposa presentan a los operadores oportunidades de arbitraje, ya que las variaciones de tasas se pueden comercializar para maximizar las ganancias a corto plazo. Un estribillo común en el comercio de bonos cuando la curva de rendimiento se convierte en una mariposa negativa es vender la panza y comprar las alas, lo que significa vender los bonos intermedios de tasa más alta, o la panza de la mariposa, y adquirir los bonos a corto y largo plazo. enlaces (que son las alas exteriores bajas de la mariposa en el modelo gráfico). De esta manera, los operadores intentan equilibrar su exposición a los vencimientos de los bonos que se están saliendo del paralelo. En realidad, los operadores de bonos tomarán en cuenta muchas variables al diseñar estrategias de órdenes de compra y venta, incluida la fecha de vencimiento promedio de los bonos en su cartera, aunque la forma de la curva de rendimiento es un indicador importante.

Mariposa negativa frente a mariposa positiva

Una mariposa negativa ocurre cuando las tasas de interés a corto plazo y las tasas de interés a largo plazo disminuyen en un grado mayor que  las tasas de interés a mediano plazo, acentuando la joroba en la curva.

Por otro lado, una mariposa positiva ocurre cuando las tasas de interés a corto plazo y las tasas de interés a largo plazo aumentan a una tasa más alta que las tasas a mediano plazo. Esto crea un cambio no paralelo en la curva, haciendo que la curva tenga menos jorobas (o menos curvas). Por ejemplo, suponga que los rendimientos de las letras del Tesoro a 1 año suben 100 puntos básicos. Por ejemplo, suponga que los rendimientos de las letras del Tesoro a 1 año   y los bonos del Tesoro a 30 años  suben  50 puntos básicos (0,50%). Los rendimientos de los bonos del Tesoro a 30 años también suben 50 puntos básicos (0,50%). Suponga que durante este mismo período de tiempo, la tasa de los pagarés del Tesoro a 10 años   sigue siendo la misma; la convexidad de la curva de rendimiento aumentaría, creando una mariposa positiva.