El maravilloso mundo de las fusiones

Dos cabezas son mejores que una, y en los negocios, ese adagio a menudo es cierto. Al fusionarse o mediante adquisiciones, dos empresas pueden agrupar sus recursos para aumentar su participación en el mercado, vencer a un competidor particularmente difícil o crear un modelo comercial más eficiente. Pero tal unión de fuerzas no ocurre de la noche a la mañana: las empresas deben pasar primero por un proceso muy largo y, a menudo, frustrante.

Fusiones vs. Adquisiciones El término » fusiones y adquisiciones » (M & As) se usa a menudo para describir varias estrategias de reestructuración corporativa, pero es importante notar que estas palabras usualmente se refieren a diferentes tipos de actividades comerciales. Las fusiones tienen lugar cuando dos empresas de tamaño relativamente igual deciden mutuamente unir sus intereses para formar una sola corporación. Las adquisiciones, por otro lado, ocurren cuando las empresas se compran entre sí, a veces en circunstancias hostiles, eliminando la existencia del objetivo como una entidad corporativa independiente. En ciertas situaciones, una empresa que está experimentando una adquisición aún puede llamar al acuerdo una fusión para eliminar las connotaciones negativas, aunque técnicamente se trata de una adquisición. (Para leer más sobre fusiones y adquisiciones, consulte Los desastres más grandes en fusiones y adquisiciones y La fusión: qué hacer cuando las empresas convergen ).

Echemos un vistazo más de cerca a las formas más comunes de fusiones:

• Fusión horizontal Cuando dos empresas ofrecen productos o servicios similares, pueden unirse en un intento por reducir los costos y aumentar la eficiencia. Este tipo de transacción se denomina fusión horizontal y, dado que el acuerdo reduce la competencia en el mercado, dichas transacciones están fuertemente reguladas por la legislación antimonopolio. La fusión en 2002 de Hewlett-Packard (NYSE: Comisión Federal de Comercio (FTC) aprobó la transacción por unanimidad. (Para obtener más información, consulte Definición antimonopolio ).
• Fusión vertical A diferencia de una fusión horizontal, una fusión vertical ocurre cuando dos empresas que representan diferentes pasos en la relación comprador-vendedor o en el proceso de producción unen sus fuerzas. Uno de los ejemplos más conocidos de fusión vertical tuvo lugar en 2000 cuando el proveedor de Internet America Online se combinó con el conglomerado de mediosTime Warner (NYSE: TWX). La fusión se considera vertical porque Time Warner suministró contenido a los consumidores a través de propiedades como CNN y Time Magazine, mientras que AOL distribuyó dicha información a través de su servicio de Internet.
• Fusión congenérica Las empresas que pertenecen a la misma industria pero no tienen un proveedor competitivo o una relación con el cliente pueden optar por realizar una fusión de 1981 entre Prudential Financial (NYSE: compañía de corretaje de valores Bache & Co. Aunque ambas empresas participaban en el sector de mercado de valores.
• Fusión de conglomerado Cuando dos empresas no tienen negocios en común pero deciden poner en común recursos por alguna otra razón, el trato se denomina fusión de conglomerado. Procter & Gamble (NYSE: bienes de consumo, participó en una transacción de este tipo con su fusión de 2005 con Gillette. En ese momento, Procter & Gamble estaba en gran parte ausente del mercado del cuidado personal masculino, un sector liderado por Gillette. Sin embargo, las carteras de productos de las empresas eran complementarias y la fusión creó una de las empresas de productos de consumo más grandes del mundo.
• Fusión inversa Unafusión inversa, también llamada adquisición inversa o adquisición inversa, permite que una empresa privada cotice en bolsa evitando los altos costos y las regulaciones prolongadas asociadas con empresa pública existente, que puede ser una » empresa fantasma «, instala su propia gestión y toma todas las medidas necesarias para mantener la cotización pública. Por ejemplo, el fabricante de dispositivos digitales portátiles Handheld Entertainment hizo esto cuando compró Vika Corp en 2006, creando la empresa conocida como ZVUE.
• Fusión acumulativa Cuando una empresa adquiere otra empresa y la transacción aumenta las ganancias por acción de la primera empresa, el trato se denomina fusión acumulativa. Otra forma de calcular esto es observar la relación precio-ganancias (la relación entre el precio por acción de la compañía en comparación con sus ganancias por acción por año) entre la empresa adquirente y la empresa objetivo. Si la relación precio-beneficio de la empresa adquirente es mayor que la de la empresa objetivo, la fusión es acumulativa. En otras palabras, las ganancias de la empresa objetivo agregan valor de mercado a la empresa adquirente. El hecho de que una transacción sea acumulativa puede cambiar con el tiempo, en función de los cambios en los precios de las acciones y las ganancias de las dos empresas. Por ejemplo, Hewlett-Packard anunció una fusión con la empresa de servicios EDS en 2008, pero dijo que el acuerdo se convertiría en no GAAP acumulativo en 2009 y GAAP acumulativo en el año fiscal 2010. (Para obtener más información sobre la relación P / E, consulte Comprensión de la relación P / E y las relaciones de valoración de inversiones: relación precio / beneficio ).
• Fusión dilutiva Lo opuesto a una fusión acumulativa es dilutiva, en la que una fusión disminuye las ganancias por acción de la empresa adquirente. Entrar en una fusión dilutiva no es necesariamente malo;en determinadas circunstancias, las transacciones que inicialmente son dilutivas pueden crear valor con el tiempo, como cuando una empresa de bajo crecimiento compra una empresa de alto crecimiento. Si la relación precio-ganancias de la empresa objetivo es mayor que la de la empresa adquirente, la fusión es dilutiva. La empresa minera de cobre Phelps Dodge celebró una fusión dilutiva con lasminerascanadienses de níquel Inco y Falconbridge en 2006.

Conclusión Cuando dos empresas fusionan recursos, la transacción resultante puede ser conocida por muchos nombres. El hecho de que una empresa llame a un acuerdo una fusión o una adquisición es en gran medida una función de cómo la gerencia elige presentar la transacción a sus propios empleados y al público. Las fusiones pueden tener lugar entre muchos tipos diferentes de empresas, como competidores, socios de la industria o corporaciones con una relación de insumo-producto, y pueden servir para aumentar o disminuir las ganancias por acción. Independientemente de cómo se caractericen las empresas, una cosa sigue siendo la misma: las fusiones siempre son de naturaleza amistosa, mientras que las adquisiciones pueden ser amistosas u hostiles.