Discrepancia de madurez
¿Qué es una diferencia de madurez?
El desajuste de vencimientos es un término que se utiliza para describir situaciones en las que existe una desconexión entre los activos a corto plazo de una empresa y sus pasivos a corto plazo, específicamente más de estos últimos que de los primeros. Los desajustes de vencimientos también pueden ocurrir cuando un instrumento de cobertura y los vencimientos del activo subyacente están desalineados.
Un desfase de vencimiento también se puede denominar desfase de activos y pasivos.
Conclusiones clave
- Un desajuste de vencimiento a menudo se refiere a situaciones en las que los pasivos a corto plazo de una empresa exceden sus activos a corto plazo.
- Los desajustes de vencimientos son visibles en el balance de una empresa y pueden arrojar luz sobre su liquidez.
- Los desajustes de vencimientos a menudo significan un uso ineficiente de sus activos por parte de una empresa.
- Los desajustes de vencimientos también pueden ocurrir cuando un instrumento de cobertura y los vencimientos del activo subyacente están desalineados.
Comprender una diferencia de madurez
El desajuste de plazos de vencimiento comúnmente alude a situaciones que involucran el balance de una empresa. Una empresa no puede cumplir con sus obligaciones financieras si sus pasivos a corto plazo superan a sus activos a corto plazo y es probable que también tenga problemas si sus activos a largo plazo se financian con pasivos a corto plazo.
Los desajustes de vencimientos pueden arrojar luz sobre la liquidez de una empresa, ya que muestran cómo organiza el vencimiento de sus activos y pasivos. También pueden significar que la empresa no está utilizando sus activos de manera eficiente, lo que podría dar lugar a una restricción de liquidez.
También pueden producirse discrepancias en la cobertura. Esto sucede cuando el vencimiento de un activo subyacente no coincide con el instrumento de cobertura, creando así una cobertura imperfecta. Por ejemplo, un desajuste ocurre cuando el bono subyacente en un futuro de bonos a un año vence en tres meses.
Prevención de diferencias de madurez
Los cronogramas de vencimiento de préstamos o pasivos deben ser monitoreados de cerca por los oficiales financieros o tesoreros de una empresa. Por más prudente que sea, intentarán hacer coincidir los flujos de efectivo esperados con las obligaciones de pago futuras de préstamos, arrendamientos y pasivos por pensiones.
Un banco no asumirá demasiados fondos a corto plazo (pasivos con los depositantes) para financiar préstamos hipotecarios a largo plazo o activos bancarios. De manera similar, una compañía de seguros no invertirá en demasiados valores de renta fija a corto plazo para cumplir con los pagos futuros, y la oficina del tesorero de una ciudad o estado no invertirá en demasiados valores a corto plazo para prepararse para los pagos de pensiones a largo plazo.
En un sentido más amplio, una empresa no financiera también conlleva un riesgo de desajuste de vencimientos si, por ejemplo, solicita un préstamo a corto plazo para un proyecto o un gasto de capital (CapEx) que no producirá flujos de efectivo hasta un año posterior. Un contratista de infraestructura que obtiene un préstamo con un vencimiento de cinco años creará un riesgo de desajuste de vencimiento si los flujos de efectivo del proyecto comienzan en 10 años.
Consideraciones Especiales
La igualación exacta de vencimientos, como los flujos de efectivo de los activos para hacer frente a los pasivos a su vencimiento, a veces no es práctica ni necesariamente deseable. En el caso de un banco que requiere la propagación de la rentabilidad, los préstamos a corto plazo por parte de los depositantes, y los préstamos a largo plazo a una tasa de interés más alta genera un margen de interés neto de ganancias.
Las empresas financieras pueden beneficiarse de los desajustes de vencimientos cuando piden prestado a depositantes a corto plazo y prestan a largo plazo a tasas de interés más altas, ya que esto debería generar mayores márgenes de ganancia.
Ejemplo de desajuste de vencimiento
Las empresas que obtienen grandes préstamos deben tener en cuenta sus cronogramas de vencimiento, como se ilustra en el siguiente ejemplo.
Frente a los vencimientos a corto plazo de dos pagarés de segundo gravamen garantizados senior en 2018 y 2020, el constructor de viviendas en apuros K. Hovnanian Enterprises emitió pagarés garantizados senior en 2017. Estos pagarés tienen vencimientos en 2022 y 2024 para liquidar los pagarés con los vencimientos.
Esta acción se consideró necesaria debido a que la empresa reconoció que no generaría suficiente efectivo para hacer frente a los pasivos de 2018 y 2020 y tuvo que recurrir a ella para paliar el problema derivado del descalce inicial de vencimientos.