Fondo de mercado neutral

¿Qué es un fondo de mercado neutral?

Un fondo de mercado neutral es un fondo de cobertura que busca una ganancia independientemente de un entorno de mercado al alza o a la baja, generalmente mediante el uso de posiciones largas y cortas emparejadas o derivados. Estos fondos pueden potencialmente servir para mitigar el riesgo de mercado, ya que buscan generar rendimientos positivos en todos los entornos de mercado.

Comprensión de los fondos neutrales del mercado

Los fondos de mercado neutral están diseñados para proporcionar rendimientos que no están relacionados con los del mercado de valores en general. En terminología financiera, los fondos de mercado neutral están diseñados para proporcionar un alfa significativo, pero poca o ninguna  beta. Beta es la correlación de una inversión con un índice bursátil amplio como el  S&P 500, y alfa es el rendimiento adicional más allá del rendimiento del mercado obtenido a través de la negociación activa.

Sin embargo, esto no significa necesariamente que un fondo de mercado neutral superará al mercado o que un inversor estaría mejor si tuviera un fondo de mercado neutral en su cartera. La incorporación de estos fondos a la cartera de un inversor tiene el potencial de impulsar la rentabilidad y reducir el riesgo, pero estos fondos son mucho más complejos que los fondos mutuos tradicionales  y los gastos pueden ser elevados.

Los fondos de mercado neutral pueden ser de alto riesgo ya que sus estrategias de inversión se basan en el uso de apalancamiento, ventas en corto y arbitraje para lograr los resultados deseados. Los retornos esperados pueden variar ampliamente para estos fondos dependiendo de las tácticas implementadas. A menudo se los considera una opción potencial para mitigar el riesgo en los mercados con tendencia a la baja, ya que generalmente ofrecen rendimientos que superan las posiciones del mercado monetario. Sin embargo, algunos administradores de fondos históricamente han tenido mayor éxito al lograr rendimientos de índices de referencia como el S&P 500.

Estrategias de fondos neutrales al mercado

Las estrategias de fondos neutrales al mercado toman posiciones largas y cortas simultáneamente; sin embargo, son claramente diferentes de los fondos largos / cortos. Los fondos de mercado neutral suelen utilizar estrategias de arbitraje que se benefician de posiciones de negociación emparejadas. Estos fondos generalmente pueden utilizar un enfoque cualitativo o un enfoque de correlación estadística. Su objetivo es ser neutrales en el mercado y, por lo general, se centran en la renta variable debido a las oportunidades de transacciones disponibles.

Las estrategias de mercado neutral tienden a tener beneficios que no están correlacionados con los movimientos del mercado, lo que significa que sus beneficios se generan principalmente en base a los movimientos de precios de las acciones involucradas. Hay varias variaciones de fondos neutrales en el mercado, con acciones neutrales en el mercado (EMN), por ejemplo, que se especializan solo en la negociación de acciones.

Las estrategias cualitativas implican operaciones emparejadas entre dos valores o productos de mercado identificados por el administrador de la cartera como con una potencial oportunidad de convergencia de arbitraje. Las estrategias de correlación estadística involucran operaciones en pares que explotan específicamente las desviaciones de una alta correlación histórica para el arbitraje de convergencia. Estas estrategias utilizan inversiones comerciales de pares largos y cortos para lograr ganancias de capital.

El comercio de pares requiere un análisis técnico seguido de cerca. Después de identificar los valores con un posible potencial de ganancias de arbitraje neutral en el mercado, los inversores buscan tomar posiciones largas y cortas en el momento oportuno, que se espera se beneficien de la convergencia de precios.

En el caso del comercio de pares de correlación estadística, un inversor identificará primero dos acciones altamente correlacionadas. Las correlaciones de 0,80 o más suelen ser las más frecuentes. Siguiendo las correlaciones de los pares de acciones a través del análisis técnico, un inversor buscará tomar una posición larga en las acciones con un rendimiento inferior y una posición corta en las acciones con un rendimiento superior cuando la correlación se desvía de su norma histórica. El comercio de pares busca beneficiarse de la corrección de correlación que se espera que vuelva a su nivel histórico de 0,80 o más. Si tiene éxito, la convergencia de precios da como resultado ganancias tanto de la posición larga como de la corta.

Invertir en fondos neutrales al mercado

Las estrategias de mercado neutral suelen estar disponibles a través de los administradores de fondos de cobertura, que pueden ofrecer el estilo de gestión en una estructura de fondo de cobertura o una estructura de producto registrada. Dado que los fondos neutrales al mercado son productos bastante complejos con altos riesgos, no son adecuados para todo tipo de inversores y, por lo general, no se utilizan como participaciones principales. Estos fondos también tienden a tener tarifas bastante altas, así como una facturación, que pueden ser consideraciones de los inversores.

Ejemplo: Fondo AQR Equity Market-Neutral

AQR es una familia de fondos de cobertura que ofrece un ejemplo con su Fondo Neutral del Mercado de Renta Variable. El Fondo está comparado con el índice de letras del tesoro a tres meses de Merrill Lynch de Bank of America. Utiliza análisis cualitativo y cuantitativo para identificar oportunidades comerciales de pares condicionalmente atractivas. En 2017, el Fondo generó una rentabilidad del 5,84% frente al 0,85% del índice de referencia. El Fondo tiene una comisión de gestión del 1,10% con gastos brutos del 2,24%.

Ejemplo: Vanguard Market-Neutral Investor Fund

Debido a que es una estrategia de mercado neutral, el fondo Vanguard Market-Neutral Investor Shares utiliza estrategias de ventas largas y cortas, a diferencia de los otros fondos mutuos de la empresa, que solo compran y venden posiciones largas. La estrategia del fondo tiene como objetivo minimizar el impacto del mercado de valores en sus rendimientos, lo que significa que los rendimientos del fondo pueden variar ampliamente de los del mercado.

Aunque la mayoría de los fondos que venden acciones en corto, como los fondos de cobertura, no revelan sus posiciones en corto porque las reglas de la SEC no lo exigen, las acciones de inversionistas neutrales del mercado de Vanguard publican sus acciones en corto. Elige posiciones cortas evaluando las empresas en cinco categorías: crecimiento, calidad, decisiones de gestión, sentimiento y valoración. Luego, crea un rendimiento esperado compuesto para todas las acciones de su universo y corta aquellas con las puntuaciones más bajas.