Los fundamentos de los cóndores de hierro
Un cóndor de hierro es una posición neutral, puede proporcionar una alta probabilidad de retorno para quienes han aprendido a ejecutarla correctamente.
A la mayoría de los traders nuevos se les enseña a ejecutar esta estrategia creando la posición completa de una vez, lo que no maximiza las ganancias ni minimiza el riesgo. Un método alternativo es construir la posición en partes y ejecutar los diferenciales de crédito separados en relación con las tendencias de precios del valor subyacente. La creación de la posición de esta manera maximiza el crédito disponible y negocia un rango de ganancias.
Los comerciantes también deben comprender cómo negociar con el mercado y «entrar en el margen de oferta y demanda «. Al comprender las diversas técnicas de gestión de riesgos disponibles, el cóndor de hierro puede proporcionar a los comerciantes una forma muy consistente de crear una cuenta comercial.
¿Qué es un cóndor de hierro?
La construcción de un cóndor de hierro implica la creación de dos márgenes de crédito. Un margen de crédito implica la venta de una opción (put o call) y la compra posterior de otra que está más alejada del dinero. La diferencia entre las primas recibidas por la opción vendida y el costo de la opción comprada proporciona la ganancia. Esta ganancia se obtiene comprando posteriormente la posición para obtener una ganancia o manteniendo la prima completa, cuando las opciones vencen.
El número de precios de ejercicio entre las dos opciones (o capital en riesgo y la cantidad mantenida por la firma de corretaje determinada como:
Diferencial: crédito x 100 x número de contratos = margen
El cóndor de hierro se compone de un margen de llamada de oso y un margen de venta de toro. Los dos márgenes de crédito se utilizan a menudo juntos, no porque sea necesario, sino porque comparten la misma cantidad de capital en riesgo. Debido a que las pérdidas no se pueden realizar con ambos diferenciales de crédito, los corredores solo tienen margen para uno de ellos.
El cóndor de hierro crea un rango de negociación que está limitado por los precios de ejercicio de las dos opciones vendidas. Las pérdidas solo se realizan si el subyacente se eleva por encima del strike de call o cae por debajo del strike de put. Debido a que no existe ningún riesgo adicional que asumir en la segunda posición, a menudo es beneficioso para el comerciante asumir la segunda posición y el rendimiento adicional que proporciona.
El cóndor de hierro se conoce como una estrategia neutral porque el comerciante puede beneficiarse cuando el subyacente sube, baja o se negocia lateralmente. Sin embargo, el comerciante está negociando la probabilidad de éxito con la cantidad de pérdida potencial. Con esta posición, el rendimiento potencial suele ser mucho menor que el capital en riesgo.
Los cóndores de hierro son similares a la renta fija, donde se conocen los flujos de caja máximos y las pérdidas máximas. La decisión de realizar una determinada operación se convierte en una cuestión de gestión de riesgos. La clave es recibir la mayor cantidad de crédito posible mientras se aumenta el rango de ganancias o la distancia entre los dos strikes vendidos.
Enfoque tradicional del cóndor de hierro
Muchos traders nuevos o novatos aprenden a crear la posición del cóndor de hierro determinando el soporte y la resistencia de un valor y luego crean la posición de modo que las opciones vendidas estén fuera del rango de negociación previsto. Algunos también entrarán en la posición cuando la acción esté en el punto medio del rango o en un punto equidistante entre las opciones vendidas.
Al crear la posición de esta manera, el comerciante cree que ha creado el mejor escenario posible, pero de hecho ha minimizado tanto los aspectos crediticios como los de gestión de riesgos de la estrategia. Al diseñar formularios de pedido que faciliten a los operadores ejecutar esta posición de una vez, muchas firmas de corretaje en línea perpetúan su negociación de esta manera.
Aunque es una posición neutral, negociar con diferenciales de crédito es una forma de aprovechar la volatilidad o la volatilidad implícita. Solo cuando se espera que el subyacente se mueva significativamente o la acción haya tenido una tendencia en una dirección, las primas de las opciones aumentan. Por esta razón, crear ambas patas del cóndor al mismo tiempo significa suboptimizar el crédito potencial de uno o ambos diferenciales de crédito, reduciendo así el rango de ganancia general de la posición. Para recibir un rendimiento aceptable, muchos comerciantes venderán a precios de ejercicio más rentables que si los diferenciales de crédito se ejecutaran en momentos diferentes y más rentables.
Un enfoque diferente del cóndor de hierro
Un enfoque que puede maximizar el crédito recibido y el rango de ganancias del cóndor de hierro es tomar la posición. «Legging in» se refiere a crear el margen de venta y el margen de compra en momentos en que los creadores de mercado están inflando los precios de la opción de compra o venta vendida.
El mejor momento para crear el spread put alcista o el spread call bajista es cuando el subyacente se ha movido significativamente en la dirección de la resistencia (para el spread call) o el soporte (para el spread put) o ha mantenido la tendencia durante varias sesiones en una fila. A medida que el subyacente pierde valor durante un período de tiempo, los compradores obtendrán opciones de venta con fines de lucro como seguro contra pérdidas adicionales. Cuando esto suceda, los creadores de mercado aumentarán significativamente el costo de las opciones de venta, lo que aumenta las primas para los vendedores. Por el contrario, cuando el subyacente aumenta, más compradores se quedan en largo. Esto aumenta las primas de las llamadas y los créditos del margen de llamadas.
Otra forma de aumentar el crédito recibido del puesto es negociar con el creador de mercado. Muchos traders novatos aceptan el diferencial natural que ofrece el mercado sin darse cuenta de que los creadores de mercado aceptarán órdenes limitadas que pueden obtener un crédito adicional de hasta un tercio del diferencial de oferta y demanda. Por ejemplo, un margen de 30 centavos puede agregar hasta 10 centavos por acción o 40 centavos adicionales por acción para toda la posición del cóndor de hierro.
Al esperar el momento oportuno para que se infle el diferencial natural y luego entrar dentro del diferencial de oferta y demanda, un comerciante puede vender a precios de ejercicio que originalmente no tenían ningún crédito. Al dictar los términos que están dispuestos a recibir por la posición, los operadores pueden incluso convertir los créditos naturales negativos (la diferencia de mercado entre la opción vendida y la comprada) en montos que proporcionen rendimientos ajustados al riesgo aceptables.
Gestión de riesgos
Hay otras técnicas que se pueden utilizar para limitar las pérdidas. Una forma es negociar opciones sobre índices (como el S&P 500 o Russell 2000) en lugar de acciones. Las acciones individuales tienen el potencial de oscilar enormemente en respuesta a las ganancias, u otras noticias pueden hacer que se abran significativamente en una dirección o rompan niveles significativos de soporte o resistencia en un corto período de tiempo. Dado que los índices se componen de muchas acciones diferentes, tienden a moverse más lentamente y son más fáciles de predecir. El hecho de que sean altamente líquidos y tengan opciones negociables cada 10 puntos reduce los diferenciales de oferta y demanda y proporciona más crédito a cada precio de ejercicio.
Una de las técnicas de gestión de riesgos más prácticas es la paciencia. Determine la cantidad mínima de crédito necesaria para cubrirse del capital en riesgo. Encuentre un precio de ejercicio al que se sienta cómodo vendiendo, establezca órdenes limitadas en esa posición y deje que el creador de mercado tome una de sus operaciones cuando se haya establecido suficiente crédito. No se preocupe si no puede hacer su segunda etapa de inmediato. El tiempo trabaja a su favor: cuanto más cerca del vencimiento pueda operar y aún recibir un crédito aceptable, mejor. La decadencia del tiempo, la némesis de los compradores de opciones, beneficia a los vendedores de opciones.
Los operadores siempre deben saber el punto exacto en el que deben intentar reparar una posición si está amenazada. Si el índice llega a ese punto o amenaza uno de sus puntos de strike vendidos, existen alternativas distintas a liquidar la posición por una pérdida. Siempre puede implementar un nuevo diferencial de crédito (en un strike más alto para el spread de call o un strike más bajo para el spread de put). Este suele ser el mejor curso de acción, ya que puede recibir crédito adicional sin tener que registrar ningún margen adicional. Dado que el índice tendría que tener una tendencia significativa para amenazar su posición, a menudo es posible encontrar suficiente crédito adicional para reducir considerablemente, o incluso cubrir, las pérdidas a un precio de ejercicio aún más alejado del dinero.
La línea de fondo
Muchos traders nuevos evitan las estrategias de opciones avanzadas como el cóndor de hierro, creyendo que son demasiado complicadas para operar de forma consistente. La realidad es que la mayoría de los comerciantes solo realizan una operación de cóndor por índice por mes. Una revisión resumida del mercado suele ser suficiente para determinar cuándo establecer o revisar las órdenes límite. Si se ejecuta correctamente para crear el máximo rango de ganancias, el cóndor de hierro promete una alta probabilidad de éxito, lo que evita que los comerciantes tengan que estar pegados a sus computadoras para administrar sus operaciones.