El cóndor de hierro

Es posible que haya oído hablar de los cóndores de hierro, una estrategia de opción popular utilizada por administradores de dinero profesionales e inversores individuales. Comencemos discutiendo qué es un cóndor de hierro y luego cómo puede beneficiarse de aprender a comerciar con ellos.

¿Qué es un cóndor de hierro?

Un cóndor de hierro es una estrategia de opciones que involucra cuatro contratos diferentes. Algunas de las características clave de la estrategia incluyen:

• Un margen de cóndor de hierro se construye vendiendo un margen de compra y un margen de venta (el mismo día de vencimiento) en el mismo instrumento subyacente.
• Por lo general, las cuatro opciones están fuera del dinero (aunque no es un requisito estricto).
• El margen de compra y venta son de igual amplitud. Por lo tanto, si los precios de ejercicio de las dos opciones de compra están separados por 10 puntos, entonces las dos opciones de venta también deben estar separados por 10 puntos. Tenga en cuenta que no importa qué tan lejos estén las llamadas y las opciones de venta.
• Muy a menudo, el activo subyacente es uno de los índices de mercado de base amplia, como SPX, NDX o RUT. Pero muchos inversores optan por poseer posiciones de cóndor de hierro en acciones individuales o índices más pequeños.
• Cuando vendes call y put spreads, estás comprando el cóndor de hierro. El efectivo recaudado representa el beneficio máximo para el puesto.
• Representa una operación de ‘mercado neutral’, lo que significa que no hay un sesgo alcista o bajista inherente.

Posiciones del cóndor de hierro, paso a paso

Para ilustrar los componentes o pasos necesarios para comprar un cóndor de hierro, tome los siguientes dos ejemplos hipotéticos:

Para comprar 10 cóndores de hierro XYZ Oct 85/95/110/120:

• Vender 10 llamadas XYZ Oct 110
• Compre 10 llamadas XYZ Oct 120
• Vender 10 opciones de venta XYZ de octubre de 95
• Compre 10 XYZ de octubre de 85 opciones de venta

Para comprar tres cóndores de hierro ABCD Feb 700/720/820/840:

• Vender tres llamadas ABCD Feb 820
• Compre tres llamadas ABCD Feb 840
• Vender tres put ABCD de febrero de 720
• Compre tres put ABCD de febrero de 700

¿Cómo ganan / pierden dinero los cóndores de hierro?

Cuando posee un cóndor de hierro, tiene la esperanza de que el índice o valor subyacente permanezca en un rango de negociación relativamente estrecho desde el momento en que abre la posición hasta que expiran las opciones. Cuando llega el vencimiento, si todas las opciones están fuera del dinero, caducan sin valor y usted se queda con cada centavo (menos las comisiones) que cobró al comprar el cóndor de hierro. No espere que la situación ideal ocurra siempre, pero sucederá.

A veces es preferible sacrificar las últimas monedas de cinco centavos o monedas de diez centavos de ganancia potencial y cerrar la posición antes de que llegue el vencimiento. Esto le permite asegurar una buena ganancia y eliminar el riesgo de pérdidas. La capacidad de gestionar el riesgo es una habilidad esencial para todos los traders, especialmente los que emplean esta estrategia.

Los mercados no siempre son tan complacientes y los precios de los índices o valores subyacentes pueden ser volátiles. Cuando eso sucede, el activo subyacente (XYZ o ABCD en los ejemplos anteriores) puede sufrir un cambio de precio significativo. Debido a que eso no es bueno para su posición (o bolsillo), hay dos datos importantes que debe comprender:

• Cuánto puedes perder; y
• Qué puede hacer cuando el mercado se porta mal.

Potencial de pérdida máximo

Cuando vende diferenciales de 10 puntos (como con XYZ), el peor de los casos ocurre cuando XYZ se mueve tanto que tanto las opciones de compra como las de venta están en el dinero (XYZ está por encima de 120 o por debajo de 85) cuando llega el vencimiento. En ese escenario, el diferencial vale la cantidad máxima, o 100 veces la diferencia entre los precios de ejercicio. En este ejemplo, eso es 100 x $ 10 = $ 1,000.

Debido a que compró 10 cóndores de hierro, lo peor que puede suceder es que se vea obligado a pagar $ 10,000 para cubrir ( cerrar ) la posición. Si la acción sigue avanzando, no le afectará más. El hecho de que usted sea dueño de la opción 120 call (o 85 put) lo protege de más pérdidas porque el diferencial nunca puede valer más que la diferencia entre las acciones.

Colchón de pérdidas en primas

Hay algunas noticias mejores: recuerde que cobra una prima en efectivo al comprar la posición y eso amortigua las pérdidas. Suponga que recolecta $ 250 por cada cóndor de hierro. Reste esos $ 250 del máximo de $ 1,000 y el resultado representa lo máximo que puede perder por cóndor de hierro. Eso es $ 750 en este ejemplo.

Nota: Si continúa manteniendo la posición hasta que expiren las opciones, solo puede perder dinero en el margen de compra o en el margen de venta; ambos no pueden estar en el dinero al mismo tiempo.

Dependiendo de qué opciones (y activos subyacentes) elija comprar y vender, pueden surgir algunas circunstancias diferentes:

• La probabilidad de pérdida se puede reducir, pero el potencial de recompensa también se reduce (elija más opciones fuera del dinero).
• El potencial de recompensa se puede aumentar, pero la probabilidad de ganar esa recompensa se reduce (elija opciones que estén menos alejadas del dinero).
• Encontrar opciones que se adapten a su zona de confort puede implicar un poco de prueba y error. Cíñete a índices o sectores que entiendas muy bien.

Introducción a la gestión de riesgos

El cóndor de hierro puede ser una estrategia de riesgo limitado, pero eso no significa que no debas hacer nada y ver cómo desaparece tu dinero cuando las cosas no salen como quieres. Aunque es importante para su éxito a largo plazo comprender cómo gestionar el riesgo al comerciar con cóndores de hierro, una discusión exhaustiva sobre la gestión del riesgo está más allá del alcance de este artículo.

Así como no siempre obtiene el beneficio máximo cuando la operación es rentable (porque cierra antes del vencimiento), a menudo pierde menos que el máximo cuando la posición se mueve en su contra. Hay varias razones por las que esto puede ocurrir:

• Puede decidir cerrar temprano para evitar pérdidas mayores.
• XYZ puede invertir la dirección, lo que le permite obtener el máximo beneficio.
• Es posible que XYZ no se mueva completamente a 120. Si el precio de XYZ al vencimiento ( precio de liquidación ) es 112, entonces la opción 110 es in-the-money por dos puntos y vale sólo $ 200. Cuando recompra esa opción (las otras tres opciones caducan sin valor), es posible que aún haya obtenido una pequeña ganancia: $ 50 en este escenario.

Practique el comercio en una cuenta de comercio en papel

Si esta estrategia le parece atractiva, considere abrir una cuenta de operaciones en papel con su corredor, incluso si es un operador experimentado. La idea es ganar experiencia sin arriesgar dinero. Elija dos o tres activos subyacentes diferentes, o elija uno solo con diferentes meses de vencimiento y precios de ejercicio. Verá cómo se desempeñan las diferentes posiciones del cóndor de hierro a medida que pasa el tiempo y se mueven los mercados.

El principal objetivo del comercio de papel es descubrir si los cóndores de hierro se adaptan a usted y a su estilo comercial. Es importante poseer posiciones dentro de su zona de confort. Cuando el riesgo y la recompensa de un puesto le permiten estar libre de preocupaciones, eso es ideal. Cuando se viola su zona de confort, es hora de modificar su cartera para eliminar las posiciones que le preocupan.

Resumen

Los cóndores de hierro le permiten invertir en el mercado de valores con un sesgo neutral, algo que muchos traders encuentran bastante cómodo. Esta estrategia de opciones también le permite poseer posiciones con riesgo limitado y una alta probabilidad de éxito.