Propagación invertida
¿Qué es un margen invertido?
En un diferencial invertido, el rendimiento de un instrumento financiero a más largo plazo es menor que el de un instrumento a más corto plazo. En efecto, un instrumento a más corto plazo produce una tasa de rendimiento (RoR) más alta que uno a más largo plazo. Esto contrasta con las condiciones normales del mercado, donde los instrumentos a más largo plazo producen mayores rendimientos para compensar el tiempo.
Este diferencial se calcula restando el plazo más largo del plazo más corto. Los diferenciales invertidos entre los pagarés o bonos del Tesoro de EE. UU. A corto y largo plazo suelen indicar que puede haber una recesión en camino.
Conclusiones clave
- Un diferencial invertido ocurre cuando el rendimiento de un instrumento financiero a corto plazo es mayor que el de uno a largo plazo.
- Este diferencial se calcula restando el rendimiento a largo plazo del rendimiento a corto plazo.
- Los inversores esperan que los instrumentos a más largo plazo paguen más porque deben mantener su dinero durante un período de tiempo más largo.
- Cuando los rendimientos a corto plazo son mayores, indica que los inversores están perdiendo confianza.
- Los rendimientos a corto plazo que son mayores que a largo plazo en los bonos del Tesoro de EE. UU. A menudo indican que se avecina una recesión.
Comprensión de los diferenciales invertidos
El rendimiento de los instrumentos financieros a largo plazo suele ser mayor que el de los instrumentos a corto plazo. Por ejemplo, los bonos del Tesoro de EE. UU. A 10 años producen un rendimiento más alto que los bonos a dos años. Pero hay situaciones que surgen cuando ocurre la reserva, cuando el rendimiento de los instrumentos a corto plazo es más alto que los de largo plazo. Entonces, el bono a dos años rinde más que uno a 10 años. Esto es lo que se conoce como propagación invertida.
Los inversores esperan un rendimiento más alto si su dinero está inmovilizado durante un período de tiempo más largo. Asumen que los instrumentos a corto plazo tienen un rendimiento menor. Por el contrario, un rendimiento más alto se considera la recompensa que obtiene el inversor por comprometer sus recursos durante un período de tiempo prolongado. Es por eso que un margen invertido se considera un escenario anormal y no es deseable.
Los rendimientos de las notas del Tesoro de EE. UU. Suelen ser los más obvios y los más fáciles de rastrear y comparar. Puede contrastar los rendimientos de los pagarés en el extremo más corto del espectro de vencimiento, como aquellos con plazos de un mes, seis meses o un año, con aquellos con plazos de mayor duración, como los bonos a 10 años.
Es fácil determinar el diferencial de rendimiento entre dos instrumentos financieros e identificar si da como resultado un diferencial invertido. Puede calcular el margen mediante una simple resta, dados los rendimientos de los dos instrumentos involucrados. Entonces, para determinar el diferencial, reste el rendimiento a largo plazo del a corto plazo. Si este último es más grande, terminará con una extensión invertida.
La diferencia entre los rendimientos a largo y corto plazo no tiene por qué ser necesariamente un número negativo para generar un diferencial de rendimiento. El rendimiento a corto plazo simplemente tiene que ser mayor que el rendimiento a largo plazo.
Consideraciones Especiales
Un diferencial que tenga tendencias en una dirección invertida a veces puede ser una señal de alerta para unarecesión y, en general, indica que la confianza de los inversores en las perspectivas a corto plazo está cayendo. De hecho, todas las recesiones importantes en los Estados Unidos desde 1950 se produjeron después de que la experiencia del mercado invirtiera los diferenciales.
Los inversores pueden sentirse más cómodos con la perspectiva de instrumentos a más largo plazo y, por lo general, están menos ansiosos por invertir en valores a corto plazo. Como resultado, los emisores deben ofrecer un mayor rendimiento como una forma de atraer inversores y motivarlos a superar sus sentimientos de inquietud. De lo contrario, muchos inversores optarían por utilizar bonos a más largo plazo.
Ejemplo de un margen invertido
En el mercado de bonos, si tuviera un bono del gobierno a tres años con un rendimiento del 5% y un bono del gobierno a 30 años con un rendimiento del 3%, el diferencial entre los dos rendimientos se invertiría en un 2%. Esto se calcula restando el rendimiento del 3% del rendimiento del 5%. Las razones de esta situación pueden variar y pueden incluir cambios en la oferta y demanda de cada instrumento y las condiciones económicas generales en ese momento.