Sesgo de historial instantáneo
¿Qué es el sesgo de historial instantáneo?
El sesgo de historial instantáneo, también conocido como «sesgo de reabastecimiento», es un fenómeno por el cual las prácticas de informes inconsistentes pueden inflar indebidamente el desempeño aparente de un fondo de cobertura.
Esta inexactitud se debe al hecho de que los administradores de fondos de cobertura pueden elegir si reportar sus resultados al público y cuándo hacerlo. Debido a esto, los gerentes a menudo retrasan la presentación de informes sobre su desempeño hasta que generan un historial de resultados positivos. Al hacerlo, ocultan efectivamente los años en los que se desempeñaron mal.
El historial instantáneo es un concepto cerrado relacionado con el sesgo de supervivencia, que socava aún más la precisión de las estadísticas de rendimiento de los fondos de cobertura.
Conclusiones clave
- El sesgo de historial instantáneo es un fenómeno que conduce a estadísticas de rendimiento infladas.
- Es especialmente frecuente en la industria de los fondos de cobertura y es un concepto relacionado con el sesgo de supervivencia.
- El sesgo instantáneo de la historia y el sesgo de supervivencia a veces interactúan para socavar aún más la confiabilidad de las medidas de desempeño.
Comprender el sesgo del historial instantáneo
El sesgo histórico instantáneo es especialmente generalizado entre los fondos de cobertura, debido a la naturaleza poco regulada de la industria de los fondos de cobertura. Aunque, en teoría, los inversores pueden investigar las estadísticas de rendimiento de los fondos de cobertura en bases de datos, como la base de datos de fondos de cobertura Lipper, la fiabilidad de estos datos no se puede dar por sentada. Esto se debe a que las cifras de rendimiento publicadas en dichas bases de datos a menudo se presentaron meses o incluso años después de que ocurrieron, lo que le dio al administrador del fondo de cobertura la capacidad de retrasar o cancelar la publicación a menos que sus resultados de inversión sean positivos.
Un fenómeno adicional, el sesgo de supervivencia, socava aún más la confiabilidad de las estadísticas de desempeño de los fondos de cobertura. De acuerdo con este sesgo, las bases de datos tienden a exagerar el desempeño de las inversiones porque no toman en cuenta los fondos de inversión que fallaron y, por lo tanto, desaparecieron de la base de datos. Del mismo modo, los índices de referencia y los índices bursátiles también pueden dar resultados inflados al ignorar el rendimiento negativo asociado con las empresas que quebraron y, por lo tanto, dejaron de estar incluidas en el índice.
En la práctica, el sesgo de historia instantánea y el sesgo de supervivencia a menudo funcionan en conjunto. Por ejemplo, en lugar de lanzar un nuevo fondo largo-corto de $ 5 millones de dólares, un administrador de fondos de cobertura podría lanzar dos fondos largo-corto de $ 2,5 millones de dólares con diferentes posiciones o estrategias de selección. El gestor podría esperar dos o tres años, publicando únicamente los resultados del fondo que tenga más éxito.
Ejemplo del mundo real de sesgo histórico instantáneo
En la práctica, el sesgo de historial instantáneo afecta a los fondos y a sus administradores de formas ligeramente diferentes. Al retrasar la publicación del rendimiento de los últimos años hasta que se logre un historial positivo, los fondos pueden posicionarse para atraer más capital de nuevos inversores. Sin embargo, en última instancia, es necesario divulgar los resultados anteriores, incluso si se retrasa el momento de su publicación.
Para los administradores de fondos de cobertura, sin embargo, hay oportunidades aún mayores para inflar los rendimientos de manera selectiva. Después de todo, un administrador tiene la opción de seleccionar si publica o no los resultados de un fondo por completo, ocultando potencialmente el rendimiento de un fondo fallido para siempre. Esto es claramente una ventaja para un administrador de fondos y podría usarse para convertir a un administrador medio en una superestrella mostrando solo los fondos ganadores.
Para ayudar a combatir este incentivo perverso, las bases de datos de los fondos de cobertura han comenzado a limitar la medida en que los administradores de fondos de cobertura pueden reabastecer sus resultados, y algunos han prohibido el reabastecimiento por completo. Sin embargo, a pesar de estas iniciativas, la historia instantánea y los sesgos de supervivencia continúan afectando las estadísticas de desempeño de la industria de los fondos de cobertura.