20 abril 2021 3:37

Sesgo de supervivencia

¿Qué es el sesgo de supervivencia?

El sesgo de supervivencia o sesgo de supervivencia es la tendencia a ver el rendimiento de las acciones o fondos existentes en el mercado como una muestra completa representativa sin tener en cuenta los que han quebrado. El sesgo de supervivencia puede resultar en la sobreestimación del rendimiento histórico y los atributos generales de un fondo o índice de mercado.

El riesgo de sesgo de supervivencia es la posibilidad de que un inversor tome una decisión de inversión equivocada en función de los datos de rendimiento de los fondos de inversión publicados.

Conclusiones clave

  • El sesgo de supervivencia ocurre cuando solo se consideran los ganadores, mientras que los perdedores que han desaparecido no se consideran.
  • Esto puede ocurrir al evaluar el desempeño de los fondos mutuos (donde no se incluyen los fondos fusionados o desaparecidos) o el desempeño del índice del mercado (donde las acciones que se han eliminado del índice por cualquier motivo se descartan).
  • El sesgo de supervivencia sesga los resultados promedio al alza para el índice o los fondos supervivientes, lo que hace que parezcan tener un mejor rendimiento, ya que se han pasado por alto los de bajo rendimiento.

Entender el sesgo de supervivencia

El sesgo de supervivencia es una singularidad natural que hace que los fondos existentes en el mercado de inversión sean más visibles y, por lo tanto, más vistos como una muestra representativa. El sesgo de supervivencia se produce porque el administrador de inversiones cierra muchos fondos en el mercado de inversión por diversas razones, lo que deja a los fondos existentes a la vanguardia del universo de inversión.

Los fondos pueden cerrarse por varias razones. Numerosos investigadores de mercado siguen y han informado sobre los efectos de los cierres de fondos, destacando la aparición de sesgos de supervivencia. Los investigadores de mercado siguen con regularidad el sesgo de supervivencia de los fondos y los cierres de fondos para medir las tendencias históricas y agregar nuevas dinámicas al seguimiento del rendimiento de los fondos.

Se han realizado numerosos estudios sobre el sesgo de supervivencia y sus efectos. En 2017, por ejemplo, Morningstar publicó un informe de investigación titulado » La caída de los fondos: por qué fallan algunos fondos » que analiza los cierres de fondos y sus consecuencias negativas para los inversores.

Cierre de fondos

Hay dos razones principales por las que los fondos se cierran. Uno, el fondo puede no recibir una gran demanda y, por lo tanto, las entradas de activos no justifican mantener el fondo abierto. Dos, un administrador de inversiones puede cerrar un fondo debido al rendimiento. Los cierres de rendimiento suelen ser los más comunes.

Los inversores en el fondo se ven afectados inmediatamente por el cierre de un fondo. Las empresas suelen ofrecer dos soluciones para el cierre de un fondo. Uno, el fondo sufre una liquidación total y las acciones de los inversores se venden. Esto provoca posibles consecuencias de declaración de impuestos para el inversor. Dos, el fondo puede optar por fusionarse. Los fondos fusionados suelen ser la mejor solución para los accionistas, ya que permiten una transición especial de acciones, normalmente sin requisitos de declaración de impuestos. Sin embargo, el rendimiento de los fondos fusionados también cambia y puede ser un factor en la discusión del sesgo de supervivencia.

Morningstar es un proveedor de servicios de inversión que analiza e informa regularmente sobre el sesgo de supervivencia. Puede ser importante que los inversores sean conscientes del sesgo de supervivencia porque puede ser un factor que influye en el rendimiento del que no son conscientes. Si bien los fondos fusionados pueden tener en cuenta el rendimiento del fondo cerrado, en la mayoría de los casos los fondos están cerrados y su rendimiento no se integra en informes futuros. Esto conduce a un sesgo de supervivencia, ya que los inversores pueden creer que, en la actualidad, los fondos activos son un verdadero representante de todos los esfuerzos para gestionar históricamente hacia un objetivo específico. Por lo tanto, los inversores pueden querer incluir una investigación de fondos cualitativa en una estrategia en la que estén interesados ​​en invertir para determinar si los administradores anteriores lo han intentado y fallado en el pasado.

Cerrando a nuevos inversores

Los fondos pueden cerrarse a nuevos inversores, lo que es muy diferente al cierre completo de un fondo. Cerrar a nuevos inversores en realidad puede ser una señal de la popularidad del fondo y la atención de los inversores por rendimientos superiores a la media.

Sesgo inverso de supervivencia

El sesgo de supervivencia inverso describe una situación mucho menos común en la que los jugadores de bajo rendimiento permanecen en el juego, mientras que los de alto rendimiento se eliminan inadvertidamente de la carrera. Un ejemplo de supervivencia inversa se puede observar en el índice Russell 2000, que es un subconjunto de los valores más pequeños de 2000 del Russell 3000. Las acciones perdedoras permanecen pequeñas y permanecen en el índice de pequeña capitalización mientras que los ganadores abandonan el índice una vez que llegar a ser demasiado grande y exitoso.