Cómo valorar el precio de mercado de un producto básico
En algunos aspectos, el comercio de productos básicos es la forma más pura de inversión. No hay derivación, ni abstracción, ni tres niveles de eliminación del activo subyacente. Solo hay algo tangible y útil, un alimento, un combustible y un mercado enorme con múltiples actores. Ese último punto es importante: cuantos más compradores y vendedores de un producto básico haya, más probable es que su precio de mercado no se vea afectado por la manipulación. La fijación de precios de los productos básicos es lo más cercano que el mundo real llega al concepto económico clásico de las curvas de oferta y demanda de un bien que se cruzan a un precio y cantidad determinados.
Tome el cacao, que a partir de abril de 2021 se vende a alrededor de $ 2,420 la tonelada o $ 1,21 la libra. El precio de este constituyente en bruto de la producción de chocolate fluctúa más de lo que parece, que van desde menos de $ 1.780 a más de $ 3.400 entre 2015 y 2021. La demanda de cacao varía, hasta el punto de que un anhelo mundial explicada por el chocolate verano pasado hizo que los precios para elevarse a máximos históricos.
Pero son los cambios en la oferta, no la demanda, los que dictan la mayoría de los movimientos de precios. Al menos con respecto a este producto en particular. Y el suministro depende de varios factores ecológicos, que escapan al control de las personas que cultivan el cacao para ganarse la vida. Las temperaturas deben estar alrededor de 70º a 90º, con lluvias fuertes pero no demasiado fuertes (no más de 100 ”anualmente). No convertir esto en una base para el cultivo del cacao, pero hay un conjunto rígido de condiciones para un crecimiento óptimo. Mover un solo criterio fuera de balance puede resultar en una menor oferta y, por lo tanto, en precios más altos.
El cacao se produce lejos de los centros financieros del mundo, principalmente en Costa de Marfil y Ghana, por muchos agricultores familiares a pequeña escala. Tener muchos proveedores ofreciendo un producto uniforme significa que cada proveedor individual ejerce poca influencia sobre el precio. Compare eso con otra mercancía: el oro.
A $ 1,760 la onza en abril de 2021, el precio del oro ha caído más del 15% de su cenit de 2020. Y tan recientemente como en 2000, se podía comprar una onza por 250 dólares.3 Esto a pesar de que la producción anual de oro promedió 2.500 toneladas durante ese período, y varió solo un 10% más o menos en cualquier dirección. Si la producción de oro es tan uniforme de un año a otro, ¿por qué habría cambios tan grandes en el precio?
La respuesta directa es que hay demanda de oro porque es mucho más que un componente visualmente atractivo de la joyería. A diferencia del cacao, el ganado y la panza de cerdo, el oro dura para siempre. Pequeño y compacto, puede ser y se usa como moneda en sí mismo. Cuando los operadores de divisas están preocupados por tomar una posición demasiado larga en dólares, libras esterlinas o euros, el oro sigue siendo un depósito confiable de valor. Es mucho más fácil para los bancos centrales imprimir dinero fiduciario todo lo que quieran (y así reducir el valor de cada unidad) que para que la oferta mundial de oro aumente mágicamente.
De modo que la oferta y la demanda establecen los precios. ¿Quien sabe? Más importante aún, ¿qué hacer con toda esta nueva información? El inversor medio solo consume materias primas, en lugar de especular con ellas. ¿Qué ventaja tiene conocer los factores que están detrás del precio de mercado del algodón o la soja?
Esa no es una pregunta retórica. Si contrasta el precio actual de un producto básico con el de un contrato de futuros para ese mismo producto, se evitará la molestia de tener que aprender algo sobre la precipitación anual en África Occidental y / o la política monetaria de los bancos centrales. En cambio, las minucias de las fuerzas del mercado se pueden resumir en esta única cosa que un inversor inteligente puede aprovechar: los futuros.
Usemos otra mercancía como ejemplo. En el momento de escribir estas líneas en abril de 2021, el trigo cuesta $ 6,48 por bushel. Los contratos de futuros que vencen en septiembre se venden por $ 6,52. Eso significa que los especuladores están ofreciendo a los productores de trigo (bueno, a los corredores de trigo) una pequeña prima durante unos meses. Ambas partes de la transacción, especuladores y agricultores por igual, piensan que el precio del trigo aumentará de aquí a entonces. Los especuladores esperan que suba más allá de los $ 6,52, los agricultores que se detenga en algún lugar por debajo de ese número, pero de cualquier manera esperamos que los precios del trigo aumenten.
Continúa. Los futuros que vencen en diciembre se venden por $ 6,60 y suben a $ 6,64 para el siguiente trimestre. Las razones no son importantes. No importa si los consumidores en China e India están adoptando dietas occidentalizadas ricas en trigo, o si los nuevos cultivares están aumentando el rendimiento de los cultivos. Todo lo que un inversor necesita saber es que se espera que los precios suban y sigan subiendo. De hecho, incluso puede comenzar con los precios de futuros, luego trabajar hacia atrás y compararlos con los precios actuales relativamente descontados para notar la dirección en la que se encuentran los precios.
La línea de fondo
Karl Marx pensó que la cantidad de trabajo involucrado en la creación de un bien determinaba su valor. Karl Marx estaba, para decirlo amablemente, lleno de basura. Los productores de cacao no trabajaron cinco veces más duro cuando su producto se vendió a $ 3,750 la tonelada que cuando se vendió a $ 750. Un inversor inteligente lo sabe y, por extensión, sabe que la única forma de ganar dinero en el mercado de materias primas es anticipar los movimientos de precios. Lo cual no es fácil de hacer, razón por la cual la mayoría de la gente se queda con los fondos mutuos y los fondos cotizados en bolsa (ETF). Pero para el inversionista curioso que quiere expandir sus horizontes, las materias primas pueden ser una adición lucrativa aunque volátil a su cartera.