Alto menos bajo (HML)
¿Qué es alto menos bajo (HML)?
High Minus Low (HML), también conocido como prima de valor, es uno de los tres factores utilizados en el modelo de tres factores Fama-French. HML tiene en cuenta el diferencial de rendimiento entre las acciones de valor y las acciones de crecimiento y argumenta que las empresas con relaciones contables altas, también conocidas como acciones de valor, superan a las que tienen valores contables a mercado más bajos, conocidas como acciones de crecimiento.
Conclusiones clave
- High Minus Low (HML) es un componente del modelo de tres factores Fama-French.
- HML se refiere al rendimiento superior de las acciones de valor sobre las acciones de crecimiento.
- Junto con otro factor, Small Minus Big (SMB), HML se utiliza para estimar el exceso de rentabilidad de los gestores de carteras.
Comprensión de alto menos bajo (HML)
Para comprender HML, es importante tener primero una comprensión básica del modelo de tres factores Fama-French. Fundado en 1992 por Eugene Fama y Kenneth French, el modelo de tres factores de Fama-French utiliza tres factores, uno de los cuales es HML, para explicar el exceso de rentabilidad en la cartera de un gestor.
El concepto subyacente detrás del modelo es que los rendimientos generados por los administradores de cartera se deben en parte a factores que están fuera del control de los administradores. Específicamente, las acciones de valor han superado históricamente a las acciones de crecimiento en promedio, mientras que las empresas más pequeñas han superado a las más grandes.
Gran parte del rendimiento de la cartera se puede explicar por la tendencia observada de las acciones pequeñas y las acciones de valor a superar en promedio a las grandes o orientadas al crecimiento.
El primero de estos factores (el rendimiento superior de las acciones de valor) se conoce con el término HML, mientras que el segundo factor (el rendimiento superior de las empresas más pequeñas) se conoce con el término Small Minus Big (SMB). Al determinar qué parte del desempeño del gerente es atribuible a estos factores, el usuario del modelo puede estimar mejor la habilidad del gerente.
En el caso del factor HML, el modelo muestra si un administrador se basa en la prima de valor al invertir en acciones con una alta relación libro-mercado para obtener un rendimiento anormal. Si el administrador solo compra acciones de valor, la regresión del modelo muestra una relación positiva con el factor HML, lo que explica que los rendimientos de la cartera son atribuibles a la prima de valor. Dado que el modelo puede explicar más el rendimiento de la cartera, el exceso de rendimiento original del administrador disminuye.
El modelo de los cinco factores de Fama y French
En 2014, Fama y French actualizaron su modelo para incluir cinco factores. Junto con los tres originales, el nuevo modelo agrega el concepto de que las empresas que reportan mayores ganancias futuras tienen mayores retornos en el mercado de valores, un factor conocido como rentabilidad. El quinto factor, denominado inversión, se relaciona con la inversión y los rendimientos internos de la empresa, lo que sugiere que es probable que las empresas que invierten agresivamente en proyectos de crecimiento tengan un rendimiento inferior en el futuro.