Opciones de Greenshoe: el mejor amigo de una OPI
Las empresas que quieran aventurarse y vender acciones al público pueden estabilizar los precios iniciales a través de un mecanismo legal llamado opción greenshoe. Un greenshoe es una cláusula contenida en el acuerdo de suscripción de una oferta pública inicial (OPI) que permite a los suscriptores comprar hasta un 15% adicional de las acciones de la empresa al precio de oferta. Los bancos de inversión y los suscriptores que participan en el proceso greenshoe pueden ejercer esta opción si la demanda pública supera las expectativas y las acciones cotizan por encima del precio de oferta.
El origen del Greenshoe
El término «greenshoe» surge de Green Shoe Manufacturing Company (ahora llamada Stride Rite Corporation), fundada en 1919. Fue la primera empresa en implementar la cláusula greenshoe en su contrato de suscripción. El nombre legal es «opción de sobreasignación» porque, además de las acciones originalmente ofrecidas, se reservan acciones adicionales para los suscriptores. Este tipo de opción es el único método aprobado por la SEC para que un suscriptor estabilice legalmente una nueva emisión después de que se haya determinado el precio de oferta. La SEC introdujo esta opción para mejorar la eficiencia y competitividad del proceso de recaudación de fondos de la OPI.
Estabilización de precios
Así es como funciona una opción de zapato verde:
- El suscriptor actúa como un enlace, como un distribuidor, encontrando compradores para las acciones recién emitidas de sus clientes.
- Los vendedores (propietarios y directores de la empresa) y los compradores (suscriptores y clientes) determinan el precio de una acción.
- Una vez que se determina el precio de las acciones, están listos para negociar públicamente. El asegurador utiliza todos los medios legales para mantener el precio de la acción por encima del precio de oferta.
- Si el suscriptor descubre que existe la posibilidad de que las acciones caigan por debajo del precio de oferta, puede ejercer la opción greenshoe.
Para mantener el control de los precios, el suscriptor sobreventa o vende en corto hasta un 15% más de acciones que las inicialmente ofrecidas por la empresa.
Por ejemplo, si una empresa decide vender públicamente 1 millón de acciones, los suscriptores pueden ejercer su opción verde y vender 1,15 millones de acciones. Cuando las acciones se cotizan y pueden cotizar en bolsa, los suscriptores pueden recomprar el 15% de las acciones. Esto permite a los suscriptores estabilizar los precios fluctuantes de las acciones aumentando o disminuyendo la oferta de acuerdo con la demanda pública inicial.
Si el precio de mercado excede el precio de oferta, los suscriptores no pueden recomprar esas acciones sin incurrir en pérdidas. Aquí es donde la opción greenshoe resulta útil, ya que permite a los suscriptores recomprar acciones al precio de oferta, protegiendo así sus intereses.
Si una oferta pública cotiza por debajo del precio de oferta, se denomina «problema de ruptura». Esto puede generar una impresión pública de que las acciones que se ofrecen pueden no ser confiables, lo que posiblemente induzca a nuevos compradores a vender acciones o abstenerse de comprar acciones adicionales. Para estabilizar los precios en este escenario, los suscriptores ejercen su opción y recompran acciones al precio de oferta, devolviendo esas acciones al prestamista ( emisor ).
Zapatos verdes completos, parciales e inversos
La cantidad de acciones que el asegurador compra nuevamente determina si ejercerán una zapata verde parcial o una zapata verde completa. Un greenshoe parcial indica que los suscriptores solo pueden recomprar parte del inventario antes de que suba el precio de la acción. Un greenshoe completo ocurre cuando no pueden recomprar ninguna acción antes de que suba el precio de la acción. El asegurador ejerce la opción completa cuando eso sucede y compra al precio de oferta. La opción greenshoe se puede ejercer en cualquier momento durante los primeros 30 días después de la oferta.
Una opción de greenshoe inversa tiene el mismo efecto en el precio de las acciones que la opción de greenshoe regular pero, en lugar de comprar acciones, el asegurador puede comprar acciones en el mercado abierto y venderlas al emisor, pero solo si el precio de la acción cae por debajo el precio de oferta.
Opción Greenshoe en acción
Es común que las empresas ofrezcan la opción greenshoe en su contrato de suscripción. Por ejemplo, Exxon Mobil Corporation (NYSE:XOM ) vendió 84,58 millones de acciones adicionales durante una oferta pública inicial, porque los inversores realizaron pedidos para comprar 475,5 millones de acciones a pesar de que la empresa inicialmente ofreció solo 161,9 millones de acciones. La empresa dio este paso porque la demanda superó con creces la oferta de acciones.
La línea de fondo
La opción greenshoe reduce el riesgo de que una empresa emita nuevas acciones, lo que permite al suscriptor tener el poder de compra para cubrir posiciones cortas si el precio de la acción cae, sin el riesgo de tener que comprar acciones si el precio sube. A cambio, esto mantiene estable el precio de la acción, beneficiando tanto a emisores como a inversores.