Hacerlo público
¿Qué se está haciendo público?
La salida a bolsa es el proceso de venta de acciones que antes se mantenían de forma privada y ahora están disponibles para nuevos inversores por primera vez, también conocido como oferta pública inicial (OPI).
Conclusiones clave
- El proceso de cotización de una empresa implica varios pasos importantes y sensibles que protegen a la empresa y a los posibles inversores.
- Durante el proceso de salida a bolsa, se revisarán, prepararán y presentarán muchas facetas de la empresa a la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) como parte de su borrador del prospecto. Durante el proceso de investigación, este documento cambiará y crecerá.
- El banco de inversión original seleccionado por la empresa reunirá un sindicato de otros bancos antes de presentar un roadshow a los posibles inversores.
- El prospecto final aprobado por la SEC se envía para imprimir en una imprenta financiera experimentada familiarizada con las regulaciones de la SEC.
- El precio de oferta se basa en varios factores y lo determina el banquero de inversiones el día antes de que el registro entre en vigencia.
Cómo ir a obras públicas
Cuando una empresa «sale a bolsa», es la primera vez que el público en general tiene la capacidad de comprar acciones. El proceso de cotización en bolsa presenta desafíos únicos y se logra mejor con un equipo experimentado y con conocimientos al mando. Un miembro importante de dicho equipo es un abogado de valores con experiencia. Sin embargo, cada miembro del equipo tiene responsabilidades importantes para guiar a la empresa a través del proceso de OPI.
La presentación obligatoria de la SEC S-1 no incluye necesariamente toda la información financiera anterior, por lo que es imperativo realizar una investigación adicional antes de invertir en una oferta pública inicial.
Requisitos para salir a bolsa
1. Aprobación de la junta
La salida a bolsa comienza con una propuesta a la junta directiva de la empresa por parte de la dirección de la empresa. La propuesta incluye detalles y discusión sobre el desempeño pasado, los objetivos, el plan de negocios y las proyecciones financieras de la compañía. La gerencia luego recomienda la entrada al mercado público. Después de una cuidadosa consideración, la junta directiva decide si seguir adelante.
2. Reúna el equipo
Tras la aprobación, la gerencia comienza a reunir el equipo de OPI, que generalmente comienza con un abogado de valores y una firma de contabilidad.
3. Revisar y reformular las finanzas
Después de la aprobación, los estados financieros de la compañía de los cinco años anteriores se revisan cuidadosamente y, si es necesario, se reexpresan para cumplir con los Principios de Contabilidad Generalmente Aceptados (GAAP). Ciertas transacciones que están bien para las empresas privadas, como algunos acuerdos de venta con arrendamiento posterior, se eliminan y los estados financieros se ajustan en consecuencia. La empresa de contabilidad toma la iniciativa en este paso de revisión y ajuste.
4. Carta de intención con Investment Bank
Ahora la empresa selecciona un banco de inversión y emite una carta de intención para formalizar la relación y detallar las comisiones del banco de inversión, el tamaño de la oferta, los rangos de precios y otros parámetros.
5. Proyecto de prospecto
Con una carta de intenciones firmada, los abogados de valores y los contadores preparan el prospecto. Se redacta un prospecto para presentarlo a los inversores como documento de venta y como documento de divulgación legal. Un prospecto requiere:
- Descripción del negocio
- Explicación de la estructura de gestión
- Divulgación de la compensación de la gerencia
- Divulgación de transacciones entre la empresa y la dirección
- Nombres de los principales accionistas y sus participaciones en la empresa.
- Estados financieros auditados
- Discusión sobre las operaciones de la empresa y la situación financiera.
- Información sobre el uso previsto de los ingresos de la oferta
- Discusión sobre el efecto de la dilución en las acciones existentes
- Desglose de la política de dividendos de la compañía
- Descripción de la capitalización de la empresa
- Descripción del contrato de suscripción
6. Diligencia debida
El banco de inversión y los contadores de la empresa examinarán la gestión, las operaciones, la situación financiera, la posición competitiva, el desempeño y los objetivos y el plan comerciales de la empresa. También revisan la fuerza laboral, los proveedores, los clientes y la industria de la empresa. A menudo, los resultados de la investigación de diligencia debida requerirán cambios en el prospecto.
7. Folleto preliminar
Se debe presentar un prospecto preliminar a la SEC y a los reguladores del mercado de valores relevantes. También es posible que se requiera la firma de las comisiones estatales de valores. La SEC generalmente comenta sobre el prospecto, normalmente en forma de requisitos de divulgación o explicación adicional.
8. Distribución
Una vez que se haya presentado el prospecto preliminar a la SEC, el banco de inversión debe reunir un «sindicato» de otros bancos de inversión, que intentarán vender partes de la oferta a los inversores. La reunión del sindicato a menudo genera información útil que ayuda a reducir el rango de precios de las acciones.
9. Roadshow
Los gestores de empresas y los banqueros de inversión suelen realizar una serie de reuniones con posibles inversores y analistas. Este roadshow es una presentación formal de la gerencia sobre la situación financiera, las operaciones, el desempeño, los mercados y los productos o servicios de la empresa. Los inversores y analistas potenciales luego hacen preguntas sobre la empresa.
10. Finalización del prospecto
El prospecto debe revisarse de acuerdo con los comentarios de la SEC. Cuando la SEC declara efectivo el registro, la empresa puede «ir a imprimir» con el prospecto.
11. Determinación de la oferta
El día antes de que el registro se haga efectivo y comiencen las ventas, la oferta se cotiza. El banquero de inversión recomendará un precio para la aprobación de la empresa, teniendo en cuenta el desempeño de la empresa, los precios de las ofertas competitivas, los resultados de la gira y las condiciones generales del mercado y la industria. El banquero de inversión también hará recomendaciones sobre el tamaño de la oferta, teniendo en cuenta el capital requerido, la demanda de los inversores y el control de la corporación.
12. Imprimir
Un impresor financiero experimentado, que tiene suficiente capacidad de impresión y está familiarizado con las regulaciones de la SEC con respecto al uso de gráficos, recibe el prospecto final para la impresión acelerada.