Una descripción general de los futuros

Tabla de contenido

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• Contratos de futuros
• Futuros y descubrimiento de precios
• Otros derivados
• La línea de fondo

Los contratos de futuros son valores derivados, que pueden parecer demasiado complicados y atemorizantes. De hecho, no está solo si cree que los futuros y otros derivados aumentan la volatilidad en los mercados financieros y son responsables de la inestabilidad financiera en los mercados o en la economía en general. Se ha culpado a los derivados del colapso financiero de 2008, pero ¿merecen un juicio severo? Probablemente no. En cambio, debemos comprenderlos, cómo se negocian, sus pros y contras, y cómo estos instrumentos se diferencian entre sí.

Los derivados vienen en todas las formas y tamaños, algunos de los cuales son más nebulosos y complejos que otros. Aquí, veremos los contratos de futuros, que le dan al tenedor la capacidad de recibir en el futuro algún activo, pagado a un precio actual. Estos contratos se negocian en bolsa y están muy regulados, lo que los convierte en uno de los contratos de derivados más inocuos y más utilizados.

Contratos de futuros

Los futuros son contratos que obtienen valor de un activo subyacente, como una acción tradicional, un bono o un índice bursátil. Los futuros son contratos estandarizados que se negocian en una bolsa centralizada. Son un acuerdo entre dos partes para comprar o vender algo en una fecha futura por un precio determinado llamado «el precio futuro del activo subyacente «. Se dice que la parte que acepta comprar es larga y la parte que acepta vender es  corta. Las partes se emparejan por cantidad y precio. Las partes que celebran un contrato de futuros no necesitan intercambiar un activo físico,  sino solo la diferencia en el precio futuro del precio del activo al vencimiento.

Ambas partes deben pagar un monto de margen inicial (una fracción de la exposición total) con el intercambio. Los contratos se ajustan al mercado; es decir, la diferencia entre el precio base (el precio al que se firmó el contrato) y el precio de liquidación (generalmente un promedio de los precios de las últimas transacciones) se deducen o se agregan a la cuenta de las partes respectivas. Al día siguiente, el precio de liquidación se utiliza como precio base. Las partes deben depositar fondos adicionales en sus cuentas si el nuevo precio base cae por debajo de un margen de mantenimiento (nivel predeterminado). El inversor puede cerrar la posición en cualquier momento antes del vencimiento, pero debe ser responsable de cualquier ganancia o pérdida obtenida de la posición.

Los futuros son un vehículo importante para cubrir o gestionar diferentes tipos de riesgos. Las empresas que se dedican al comercio exterior utilizan futuros para gestionar el riesgo cambiario, el riesgo de la tasa de interés si tienen una inversión que realizar y fijar una tasa de interés en previsión de una caída de las tasas, y el riesgo de precio para bloquear los precios de productos básicos como el petróleo., cultivos y metales que sirven como insumos.

Los futuros y derivados ayudan a aumentar la eficiencia del mercado subyacente porque reducen los costos imprevistos de comprar un activo directamente. Por ejemplo, es mucho más barato y eficiente apostar en largo por los futuros del S&P 500 que replicar el índice comprando todas las acciones. Los estudios también han demostrado que la introducción de futuros en los mercados aumenta los volúmenes de negociación en el subyacente en su conjunto. En consecuencia, los futuros ayudan a reducir los costos de transacción y aumentan la liquidez, ya que se consideran un vehículo de seguro o gestión de riesgos.

Futuros y descubrimiento de precios

Otro papel importante que juegan los futuros en los mercados financieros es el de descubrimiento de precios. Los precios del mercado futuro dependen de un flujo continuo de información y transparencia. Muchos factores afectan la precios futuros y al contado. Este tipo de información se absorbe y se refleja rápidamente en los precios futuros. Los precios futuros de los contratos se acercan a la madurez convergen el precio de contado, y por lo tanto, el precio futuro de este tipo de contratos sirven como un Proxy para el precio del activo subyacente.

Los precios futuros también indican las expectativas del mercado. Por ejemplo: en el caso de un desastre de exploración de petróleo, es probable que el suministro de petróleo crudo disminuya, por lo que los precios a corto plazo aumentarán (quizás bastante). Sin embargo, los contratos de futuros con vencimientos posteriores pueden permanecer en los niveles anteriores a la crisis, ya que se espera que la oferta se normalice eventualmente. Contrariamente a la creencia generalizada, los contratos de futuros mejoran la liquidez y la difusión de información, lo que genera mayores volúmenes de negociación y menor volatilidad. (La liquidez y la volatilidad son inversamente proporcionales).

A pesar de los beneficios, los contratos de futuros y otros derivados tienen una buena cantidad de inconvenientes. Debido a la naturaleza de los requisitos de margen, uno puede asumir una gran exposición, lo que significa que un pequeño movimiento en la dirección incorrecta podría generar grandes pérdidas. Además, la cotización diaria al mercado puede ejercer una presión indebida sobre el inversor. Es necesario ser un buen juez de la dirección y la magnitud mínima que se movería el mercado.

Los derivados también son activos que «pierden el tiempo» en el sentido de que su valor disminuye a medida que se acerca la fecha de vencimiento. Los críticos también sostienen que los especuladores utilizan futuros y otros derivados para apostar en el mercado y asumir riesgos indebidos. Los contratos de futuros también enfrentan riesgo de contraparte, aunque a un nivel muy reducido debido a la cámara de compensación de contraparte central (CCP).

Por ejemplo, si el mercado se mueve mucho en una dirección, muchas partes podrían incumplir con su obligación y el intercambio tendría que asumir el riesgo. Sin embargo, las cámaras de compensación están mejor equipadas para manejar este riesgo y reducen el riesgo al cotizar al mercado todos los días, y esto es una ventaja de los futuros sobre otros derivados.

Otros derivados

Además de los futuros, el mundo de los derivados también está representado por productos que se negocian en el mostrador (OTC) o entre particulares. Estos pueden estar estandarizados o altamente adaptados para participantes del mercado sofisticados. Los contratos a plazo son un producto derivado que son como los futuros, excepto por el hecho de que no se negocian en una bolsa central y no se cotizan al mercado con regularidad. Estos productos no regulados enfrentan principalmente riesgo crediticio debido a las posibilidades de que una contraparte incumpla con su obligación al vencimiento del contrato.

Sin embargo, estos productos personalizados representan solo el 15% de una industria de un billón de dólares, y la evidencia sugiere que las partes estandarizadas de los mercados OTC funcionan perfectamente bien. Un gran ejemplo de esto es el libro de derivados de Lehman Brothers, que representó el 5% del mercado global de derivados. El ochenta por ciento de las contrapartes de esas operaciones se liquidaron dentro de las 5 semanas posteriores a su quiebra de 2008 .

La línea de fondo

Los futuros son un gran vehículo para cubrir y gestionar el riesgo; mejoran la liquidez y el descubrimiento de precios. Sin embargo, son complicados y uno debe entenderlos antes de realizar cualquier operación. El llamado a regular los derivados estandarizados (basados ​​en bolsa o OTC) podría tener el efecto secundario negativo de agotar la liquidez para arreglar algo que no necesariamente está roto.