Trinquete completo
¿Qué es un trinquete completo?
Un trinquete completo es una disposición contractual diseñada para proteger los intereses de los primeros inversores. Específicamente, es una disposición anti-dilución que se aplica, para cualquier acción ordinaria vendida por una empresa después de la emisión de una opción (o valor convertible), el precio de venta más bajo como el precio de opción ajustado o la tasa de conversión para los accionistas existentes.
Conclusiones clave
- Un trinquete completo es una disposición anti-dilución que aplica el precio de venta más bajo como el precio de opción ajustado o el índice de conversión para los accionistas existentes.
- Protege a los primeros inversores asegurándose de que sean compensados por cualquier dilución en su propiedad causada por futuras rondas de recaudación de fondos.
- Las disposiciones de trinquete completas pueden ser costosas para los fundadores y pueden socavar los esfuerzos para recaudar capital en rondas futuras de recaudación de fondos.
- Los enfoques de promedio ponderado son una alternativa popular a la disposición de trinquete completo.
Comprensión de los trinquetes completos
Un trinquete completo protege a los inversores en etapa inicial al garantizar que su porcentaje de propiedad no se vea disminuido por las rondas futuras de recaudación de fondos. Esta disposición también ofrece un nivel de protección de costos en caso de que el precio de las rondas futuras sea más bajo que el de la ronda inicial.
Sin embargo, hay algunas advertencias. Ofrecer estas garantías a los inversores en fase inicial puede resultar bastante caro desde la perspectiva de los fundadores de empresas o los inversores que participan en rondas posteriores de recaudación de fondos.
Esencialmente, la existencia de una disposición de trinquete completa puede dificultar que la empresa atraiga nuevas rondas de inversión. Por esta razón, las disposiciones de trinquete completas generalmente solo se mantienen en vigor durante un período de tiempo limitado.
Ejemplo completo de trinquete
Para ilustrar, considere un escenario en el que una empresa vende 1 millón de acciones preferentes convertibles a un precio de $ 1,00 por acción, bajo términos que incluyen una disposición de trinquete completa. Suponga que la empresa luego emprende una segunda ronda de recaudación de fondos, esta vez vendiendo 1 millón de acciones ordinarias a un precio de $ 0,50 por acción.
Debido a la disposición de trinquete completo, la empresa se vería obligada a compensar a los accionistas preferentes reduciendo el precio de conversión de sus acciones a $ 0,50. Efectivamente, esto significa que los accionistas preferidos necesitarían recibir nuevas acciones (sin costo adicional) para garantizar que su propiedad general no se vea disminuida por la venta de las nuevas acciones ordinarias.
Esta dinámica puede dar lugar a una serie de ajustes en los que es necesario crear nuevas acciones para satisfacer las demandas tanto de los accionistas preferentes originales (que se benefician de la provisión de trinquete completo) como de los nuevos inversores que desean adquirir un porcentaje fijo de la empresa.. Después de todo, los inversores desean no solo un número abstracto de acciones, sino un porcentaje concreto de propiedad.
En esta situación, los fundadores de empresas pueden ver que sus propias participaciones en la propiedad disminuyen rápidamente debido a los ajustes de ida y vuelta que benefician a los inversores nuevos y antiguos.
Los enfoques de trinquete completo frente a promedio ponderado
Una disposición alternativa, que utiliza un enfoque de promedio ponderado, es posiblemente más justa para equilibrar los intereses de los fundadores, los primeros inversores y los inversores posteriores. Este enfoque se presenta en dos variedades: el promedio ponderado de base estrecha y el promedio ponderado de base amplia.