Costo de flotación

¿Qué es un costo de flotación?

Los costos de flotación son incurridos por una empresa que cotiza en bolsa cuando emite nuevos valores e incurre en gastos, como tarifas de suscripción, tarifas legales y tarifas de registro. Las empresas deben considerar el impacto que tendrán estas tarifas en la cantidad de capital que pueden obtener de una nueva emisión. Los costos de flotación, el rendimiento esperado del capital social, los pagos de dividendos y el porcentaje de ganancias que la empresa espera retener son parte de la ecuación para calcular el costo de capital nuevo de una empresa.

La fórmula para la flotación en acciones nuevas es

La ecuación para calcular el costo de flotación de nuevas acciones utilizando la tasa de crecimiento de dividendos es:

Dónde:

• D 1 = el dividendo en el próximo período
• P = precio de emisión de una acción
• F = relación entre el costo de flotación y el precio de emisión de las acciones
• g = la tasa de crecimiento de dividendos

¿Qué le dicen los costos de flotación?

Las empresas obtienen capital de dos formas: deuda a través de bonos y préstamos o acciones. Algunas empresas prefieren emitir bonos u obtener un préstamo, especialmente cuando las tasas de interés son bajas y porque los intereses pagados por muchas deudas son deducibles de impuestos, mientras que los rendimientos de las acciones no lo son. Otras empresas prefieren el capital social porque no es necesario reembolsarlo; sin embargo, vender acciones también implica renunciar a una participación en la propiedad de la empresa.

Hay costos de flotación asociados con la emisión de nuevas acciones o acciones ordinarias recién emitidas. Estos incluyen costos como banca de inversión y honorarios legales, honorarios de contabilidad y auditoría, y honorarios pagados a una bolsa de valores para cotizar las acciones de la empresa. La diferencia entre el costo de la equidad existente y el costo de la nueva equidad es el costo de flotación.

El costo de flotación se expresa como un porcentaje del precio de emisión y se incorpora al precio de las nuevas acciones como una reducción. Una empresa a menudo utilizará un cálculo de costo de capital ponderado (WACC) para determinar qué parte de su financiamiento debe obtenerse de nuevas acciones y qué parte de la deuda.

Ejemplo de cálculo del costo de flotación

Como ejemplo, suponga que la Compañía A necesita capital y decide recaudar $ 100 millones en acciones comunes a $ 10 por acción para cumplir con sus requisitos de capital. Los banqueros de inversión reciben el 7% de los fondos recaudados. La Compañía A paga $ 1 en dividendos por acción el próximo año y se espera que aumente los dividendos en un 10% el año siguiente.

Usando estas variables, el costo de capital nuevo se calcula con la siguiente ecuación:

• ($ 1 / ($ 10 * (1-7%)) + 10%

La respuesta es 20,7%. Si el analista asume que no hay costo de flotación, la respuesta es el costo del capital existente. El costo del capital social existente se calcula con la siguiente fórmula:

• ($ 1 / ($ 10 * (1-0%)) + 10%

La respuesta es 20,0%. La diferencia entre el costo de capital nuevo y el costo de capital existente es el costo de flotación, que es (20,7-20,0%) = 0,7%. Es decir, los costos de flotación incrementaron el costo de la nueva emisión de acciones en un 0,7%.

Limitaciones del uso de los costos de flotación

Algunos analistas sostienen que incluir los costos de flotación en el costo de capital de la empresa implica que los costos de flotación son un gasto continuo y exageran para siempre el costo de capital de la empresa. En realidad, una empresa paga los costos de flotación una vez al emitir nuevas acciones. Para compensar esto, algunos analistas ajustan los flujos de efectivo de la empresa por los costos de flotación.