Política fiscal frente a política monetaria: pros y contras

Tabla de contenido

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• Una descripción general de la política monetaria
• Pros y contras de la política monetaria
• Pros y contras de la política fiscal
• La línea de fondo

Cuando se trata de influir en los resultados macroeconómicos, los gobiernos generalmente se han basado en uno de dos cursos de acción principales: política monetaria  o política fiscal.

La política monetaria implica la gestión de la oferta monetaria y las tasas de interés por parte de los bancos centrales. Para estimular una economía tambaleante, el banco central recortará las tasas de interés, lo que hará que sea menos costoso pedir prestado y al mismo tiempo aumentará la oferta monetaria. Si la economía está creciendo demasiado rápido, el banco central puede implementar una política monetaria estricta aumentando las tasas de interés y retirando el dinero de la circulación.

La política fiscal, por otro lado, determina la forma en que el gobierno central gana dinero a través de los impuestos y cómo gasta el dinero. Para ayudar a la economía, un gobierno reducirá las tasas impositivas mientras aumenta su propio gasto; para enfriar una economía sobrecalentada, aumentará los impuestos y reducirá el gasto. Existe un gran debate sobre si la política monetaria o la política fiscal es la mejor herramienta económica, y cada política tiene pros y contras a considerar.

Una descripción general de la política monetaria

La política monetaria se refiere a las acciones tomadas por el banco central de un país para lograr susobjetivos de política macroeconómica. Algunos bancos centrales tienen la tarea de apuntar a un nivel particular de inflación. En los Estados Unidos, el Banco de la Reserva Federal (Fed) se estableció con el mandato de lograr el máximo empleo y la estabilidad de precios. Esto a veces se denomina «mandato dual» de la Fed.  La mayoría de los países separan la autoridad monetaria de cualquier influencia política externa que pueda socavar su mandato o nublar su objetividad. Como resultado, muchos bancos centrales, incluida laReserva Federal, funcionan como agencias independientes.2

Cuando la economía de un país está creciendo a un ritmo tan rápido que la inflación aumenta a niveles preocupantes, el banco central promulgará una política monetaria restrictiva para ajustar la oferta monetaria, reduciendo efectivamente la cantidad de dinero en circulación y bajando la tasa a la que el dinero nuevo ingresa al país. sistema. El aumento de la tasa de interés libre de riesgo vigente encarecerá el dinero y aumentará los costos de los préstamos, lo que reducirá la demanda de efectivo y préstamos. La Fed también puede aumentar el nivel de reservas que los bancos comerciales y minoristas deben tener a mano, lo que limita su capacidad para generar nuevos préstamos. Vender bonos del gobierno de su balance al público en el mercado abierto también reduce el dinero en circulación. Los economistas de la escuela monetarista se adhieren a las virtudes de la política monetaria.

Cuando la economía de una nación se desliza hacia una recesión, estas mismas herramientas políticas pueden operarse a la inversa, constituyendo una política monetaria expansiva o laxa. En este caso, se reducen las tasas de interés, se aflojan los límites de reserva y se compran bonos a cambio de dinero recién creado. Si estas medidas tradicionales se quedan cortas, los bancos centrales pueden emprender políticas monetarias no convencionales, como la flexibilización cuantitativa (QE).

Pros y contras de la política monetaria

Pros

• La focalización de la tasa de interés controla la inflación

  Una pequeña cantidad de inflación es saludable para una economía en crecimiento, ya que fomenta la inversión en el futuro y permite a los trabajadores esperar salarios más altos.  La inflación  ocurre cuando aumentan los niveles generales de precios de todos los bienes y servicios en una economía. Al aumentar la tasa de interés objetivo, la inversión se vuelve más cara y actúa para ralentizar   un poco el crecimiento económico.

• Se puede implementar con bastante facilidad

  Los bancos centrales pueden actuar rápidamente para utilizar herramientas de política monetaria. A menudo, el simple hecho de señalar sus intenciones al mercado puede producir resultados.

• Los bancos centrales son independientes y políticamente neutrales

  Incluso si la acción de política monetaria es impopular, puede emprenderse antes o durante las elecciones sin temor a repercusiones políticas.

• El debilitamiento de la moneda puede impulsar las exportaciones

  El aumento de la oferta monetaria o la reducción de las tasas de interés tienden a devaluar la moneda local. Una  moneda más débil  en los mercados mundiales puede servir para impulsar las exportaciones, ya que estos productos son efectivamente menos costosos de comprar para los extranjeros. El efecto contrario ocurriría para las empresas que son principalmente importadoras, perjudicando sus resultados.

Contras

• Los efectos tienen un retraso de tiempo

  Incluso si se implementa rápidamente, los efectos macro de la política monetaria generalmente ocurren después de un tiempo. Los efectos sobre una economía pueden tardar meses o incluso años en materializarse. Algunos economistas creen que el dinero es «simplemente un velo» y, si bien sirve para estimular una economía a corto plazo, no tiene efectos a largo plazo, excepto elevar el nivel general de precios sin impulsar la producción económica real.

• Limitaciones técnicas

  Las tasas de interés solo se pueden reducir nominalmente al 0%, lo que limita el uso por parte del banco de esta herramienta de política cuando las tasas de interés ya son bajas. Mantener las tasas muy bajas durante períodos prolongados puede provocar una  trampa de liquidez. Esto tiende a hacer que las herramientas de política monetaria sean más efectivas durante las expansiones económicas que durante las recesiones. Algunos bancos centrales europeos han experimentado recientemente con una  política de tipos de interés negativos  (NIRP), pero los resultados no se conocerán hasta dentro de un tiempo.

• Las herramientas monetarias son generales y afectan a todo un país

  Las herramientas de política monetaria, como los niveles de las tasas de interés, tienen un impacto en toda la economía y no tienen en cuenta el hecho de que algunas áreas del país podrían no necesitar el  estímulo, mientras que los estados con alto desempleo podrían necesitar más el estímulo. También es general en el sentido de que las herramientas monetarias no pueden dirigirse a resolver un problema específico o impulsar una industria o región específica.

• El riesgo de hiperinflación

  Cuando las tasas de interés se fijan demasiado bajas, puede ocurrir un endeudamiento excesivo a tasas artificialmente baratas. Esto puede provocar una  burbuja especulativa, por lo que los precios aumentan demasiado rápido y a niveles absurdamente altos. Agregar más dinero a la economía también puede correr el riesgo de causar una inflación fuera de control debido a la premisa de la  oferta y la demanda : si hay más dinero disponible en circulación, el valor de cada unidad de dinero disminuirá dado un nivel sin cambios de demanda, lo que hace que las cosas valoradas en ese dinero sean nominalmente más caras.

Pros y contras de la política fiscal

La política fiscal se refiere a las políticas fiscales y de gasto del gobierno de una nación. Una política fiscal estricta o restrictiva incluye aumentar los impuestos y recortar el gasto federal. Una política fiscal laxa o expansiva es todo lo contrario y se utiliza para fomentar el crecimiento económico. Muchas herramientas de política fiscal se basan en la economía keynesiana y esperan impulsar  la demanda agregada.

Pros

• ¿Puede dirigir el gasto a fines específicos?

  A diferencia de las herramientas de política monetaria, que son de naturaleza general, un gobierno puede dirigir el gasto hacia proyectos, sectores o regiones específicos para  estimular la economía  donde se percibe que más lo necesita.

• Puede utilizar los impuestos para desalentar las externalidades negativas

  Gravar a quienes contaminan oa quienes abusan de los recursos limitados puede ayudar a eliminar los efectos negativos que causan al mismo tiempo que generan ingresos para el gobierno.

• Retraso de tiempo corto

  Los efectos de las herramientas de política fiscal pueden verse mucho más rápidamente que los efectos de las herramientas monetarias.

Contras

• Puede estar motivado políticamente

  El aumento de impuestos puede ser impopular y políticamente peligroso de implementar.

• Los incentivos fiscales pueden destinarse a las importaciones

  El efecto del estímulo fiscal se atenúa cuando el dinero que ingresa a la economía a través del ahorro de impuestos o el gasto público se gasta en  importaciones, enviando ese dinero al exterior en lugar de mantenerlo en la economía local.

• Puede crear déficits presupuestarios

  Un déficit presupuestario del gobierno   es cuando gasta más dinero anualmente del que recibe. Si el gasto es alto y los impuestos son bajos durante demasiado tiempo, dicho  déficit  puede continuar ampliándose a niveles peligrosos.

La línea de fondo

Las herramientas de política monetaria y fiscal se utilizan en conjunto para ayudar a mantener estable el crecimiento económico con baja inflación, bajo desempleo y precios estables. Desafortunadamente, no existe una solución milagrosa o una estrategia genérica que pueda implementarse, ya que ambos conjuntos de herramientas de política conllevan sus propios pros y contras. Sin embargo, si se utiliza de forma eficaz, el beneficio neto es positivo para la sociedad, especialmente para estimular la demanda tras una crisis.

(Para obtener lecturas relacionadas, consulte » Política monetaria frente a política fiscal: ¿Cuál es la diferencia? «)