Una mirada a la política fiscal y monetaria
Tabla de contenido
Expandir
- Política fiscal y escuela keynesiana
- Efectos secundarios
- Política monetaria y oferta monetaria
- ¿Qué política es más eficaz?
- La línea de fondo
Hay dos herramientas poderosas que utilizan nuestro gobierno y la Reserva Federal para dirigir nuestra economía en la dirección correcta: la política fiscal y monetaria. Cuando se usan correctamente, pueden tener resultados similares tanto para estimular nuestra economía como para desacelerarla cuando se calienta. El debate en curso es cuál es más eficaz a corto y largo plazo.
La política fiscal es cuando nuestro gobierno utiliza sus poderes de capital, los tipos de cambio, los niveles de déficit e incluso las tasas de interés, que suelen estar asociados a la política monetaria.
Política fiscal y escuela keynesiana
La política fiscal a menudo se vincula con el keynesianismo, que deriva su nombre del economista británico John Maynard Keynes. Su obra principal, «La teoría general del empleo, el interés y el dinero», influyó en nuevas teorías sobre cómo funciona la economía y todavía se estudia en la actualidad. Desarrolló la mayoría de sus teorías durante la Gran Depresión, y las teorías keynesianas se han utilizado y mal utilizado a lo largo del tiempo, ya que son populares y, a menudo, se aplican específicamente para mitigar las recesiones económicas.
En pocas palabras, las teorías económicas keynesianas se basan en la creencia de que las acciones proactivas de nuestro gobierno son la única forma de dirigir la economía. Esto implica que el gobierno debería usar sus poderes para aumentar la demanda agregada aumentando el gasto y creando un entorno de dinero fácil, que debería estimular la economía creando puestos de trabajo y, en última instancia, aumentando la prosperidad. El movimiento teórico keynesiano sugiere que la política monetaria por sí sola tiene sus limitaciones para resolver crisis financieras, creando así el debate keynesiano versus monetarista. (Para lecturas relacionadas, consulte: ¿Puede la economía keynesiana reducir los ciclos de auge y caída? )
Si bien la política fiscal se ha utilizado con éxito durante y después de la Gran Depresión, las teorías keynesianas fueron cuestionadas en la década de 1970 después de una larga racha de popularidad. Los monetaristas, como Milton Friedman, y los partidarios de la oferta afirmaron que las acciones gubernamentales en curso no habían ayudado al país a evitar los ciclos interminables de expansión del producto interno bruto (PIB) por debajo del promedio, recesiones y tasas de interés cambiantes.
Algunos efectos secundarios
Al igual que la política monetaria, la política fiscal se puede utilizar para influir tanto en la expansión como en la contracción del PIB como medida del crecimiento económico. Cuando el gobierno está ejerciendo sus poderes bajando impuestos y aumentando sus gastos, está practicando una política fiscal expansiva . Si bien, en la superficie, los esfuerzos expansivos pueden parecer que sólo producen efectos positivos al estimular la economía, existe un efecto dominó que tiene un alcance mucho más amplio. Cuando el gobierno gasta a un ritmo más rápido de lo que se pueden recaudar los ingresos fiscales, el gobierno puede acumular un exceso de deuda a medida que emite bonos que devengan intereses para financiar el gasto, lo que lleva a un aumento de la deuda nacional.
Cuando el gobierno aumenta la cantidad de deuda que emite durante una política fiscal expansiva, la emisión de bonos en el mercado abierto terminará compitiendo con el sector privado, que también puede necesitar emitir bonos al mismo tiempo. Este efecto, conocido como desplazamiento, puede aumentar las tasas indirectamente debido a la mayor competencia por los fondos prestados. Incluso si el estímulo creado por el aumento del gasto público tiene algunos efectos positivos iniciales a corto plazo, una parte de esta expansión económica podría mitigarse por el arrastre causado por los mayores gastos por intereses para los prestatarios, incluido el gobierno. (Para obtener lecturas relacionadas, consulte: ¿Cuáles son algunos ejemplos de política fiscal expansiva? )
Otro efecto indirecto de la política fiscal es la posibilidad de que los inversores extranjeros suban la moneda estadounidense en sus esfuerzos por invertir en los bonos estadounidenses, ahora de mayor rendimiento, que se negocian en el mercado abierto. Si bien una moneda nacional más fuerte suena positiva en la superficie, dependiendo de la magnitud del cambio en las tasas, en realidad puede hacer que los productos estadounidenses sean más caros de exportar y los productos fabricados en el extranjero más baratos de importar. Dado que la mayoría de los consumidores tienden a utilizar el precio como un factor determinante en sus prácticas de compra, un cambio hacia la compra de más productos extranjeros y una demanda más lenta de productos nacionales podrían provocar un desequilibrio comercial temporal. Todos estos son escenarios posibles que deben considerarse y anticiparse. No hay forma de predecir qué resultado surgirá y en qué medida, porque hay muchos otros objetivos en movimiento, incluidas las influencias del mercado, los desastres naturales, las guerras y cualquier otro evento a gran escala que pueda mover los mercados.
Las medidas de política fiscal también sufren un rezago natural o la demora en el tiempo desde que se determina que son necesarias hasta que realmente pasan por el Congreso y, en última instancia, por el presidente. Desde una perspectiva de pronóstico, en un mundo perfecto donde los economistas tienen una calificación de precisión del 100% para predecir el futuro, las medidas fiscales podrían reunirse según sea necesario. Desafortunadamente, dada la imprevisibilidad y la dinámica inherentes de la economía, la mayoría de los economistas se enfrentan a desafíos para predecir con precisión los cambios económicos a corto plazo. (Para obtener lecturas relacionadas, consulte: ¿Quién establece la política fiscal, el presidente o el Congreso? )
Política monetaria y oferta monetaria
La política monetaria también se puede utilizar para encender o desacelerar la economía y está controlada por la Reserva Federal con el objetivo final de crear un entorno de dinero fácil. Los primeros keynesianos no creían que la política monetaria tuviera efectos duraderos en la economía porque:
- Dado que los bancos tienen la opción de prestar o no el exceso de reservas que tienen a la mano con tasas de interés más bajas, pueden optar por no prestar; y
- Los keynesianos creen que la demanda de bienes y servicios de los consumidores puede no estar relacionada con el costo de capital para obtener estos bienes.
En diferentes momentos del ciclo económico, esto puede ser cierto o no, pero la política monetaria ha demostrado tener cierta influencia e impacto en la economía, así como en los mercados de renta variable y renta fija.
La Reserva Federal tiene tres herramientas poderosas en su arsenal y es muy activa con todas ellas. La herramienta más utilizada son sus operaciones de mercado abierto, que afectan la oferta monetaria mediante la compra y venta de valores del gobierno de EE. UU. La Reserva Federal puede aumentar la oferta monetaria comprando valores y disminuir la oferta monetaria vendiendo valores.
La Fed también puede cambiar los requisitos de reserva en los bancos, aumentando o disminuyendo directamente la oferta monetaria. El coeficiente de reserva requerido afecta la oferta monetaria al regular la cantidad de dinero que los bancos deben mantener en reserva. Si la Reserva Federal quiere aumentar la oferta monetaria, puede disminuir la cantidad de reservas requeridas, y si quiere disminuir la oferta monetaria, puede aumentar la cantidad de reservas que deben mantener los bancos.
La tercera forma en que la Fed puede alterar la oferta monetaria es cambiando la tasa de descuento, que es la herramienta que constantemente recibe atención de los medios, pronósticos y especulaciones. El mundo a menudo espera los anuncios de la Fed como si cualquier cambio tuviera un impacto inmediato en la economía global.
La tasa de descuento se malinterpreta con frecuencia, ya que no es la tasa oficial que los consumidores pagarán en sus préstamos o recibirán en sus cuentas de ahorro. Es la tasa que se cobra a los bancos que buscan aumentar sus reservas cuando piden prestado directamente a la Fed. Sin embargo, la decisión de la Fed de cambiar esta tasa fluye a través del sistema bancario y, en última instancia, determina lo que pagan los consumidores para pedir prestado y lo que reciben de sus depósitos. En teoría, mantener baja la tasa de descuento debería inducir a los bancos a mantener menos reservas en exceso y, en última instancia, a aumentar la demanda de dinero. Esto plantea la pregunta: ¿cuál es la política fiscal o monetaria más efectiva?
¿Qué política es más eficaz?
Este tema se ha debatido acaloradamente durante décadas y la respuesta es ambas. Por ejemplo, para un keynesiano que promueve la política fiscal durante un largo período de tiempo (por ejemplo, 25 años), la economía atravesará múltiples ciclos económicos. Al final de esos ciclos, los activos duros, como la infraestructura y otros activos de larga duración, seguirán en pie y probablemente fueron el resultado de algún tipo de intervención fiscal. Durante esos mismos 25 años, la Fed puede haber intervenido cientos de veces utilizando sus herramientas de política monetaria y tal vez solo haya tenido éxito en sus objetivos en algunas ocasiones.
Usar un solo método puede no ser la mejor idea. Hay un rezago en la política fiscal a medida que se filtra en la economía, y la política monetaria ha demostrado su eficacia para desacelerar una economía que se está calentando a un ritmo más rápido de lo deseado, pero no ha tenido el mismo efecto cuando llega a acelerar una economía para que se expanda a medida que se libera el dinero, por lo que su éxito se silencia.
La línea de fondo
Aunque cada lado del espectro de políticas tiene sus diferencias, Estados Unidos ha buscado una solución intermedia, combinando mercados de renta variable y bonos globales, pero el uso de la política fiscal perdura. Si bien siempre habrá un rezago en sus efectos, la política fiscal parece tener un efecto mayor durante largos períodos de tiempo y la política monetaria ha demostrado tener cierto éxito a corto plazo. (Para obtener lecturas relacionadas, consulte » Política monetaria frente a política fiscal: ¿Cuál es la diferencia? «)