Evaluación de la compensación ejecutiva

La compensación ejecutiva es un factor importante a considerar al evaluar una oportunidad de inversión. Los ejecutivos que reciben una compensación inadecuada pueden no tener el incentivo de actuar en el mejor interés de los accionistas, lo que puede resultar costoso para esos accionistas.

Si bien las nuevas leyes y regulaciones han hecho que la compensación de los ejecutivos sea mucho más clara en los registros de la empresa, muchos inversionistas no tienen ni idea de cómo encontrar y leer estos informes críticos. Este artículo analizará los diferentes tipos de compensación ejecutiva y cómo los inversores pueden encontrar y evaluar la información de compensación.

Tipos de compensación ejecutiva

Hay muchas formas diferentes de compensación ejecutiva, que ofrecen una variedad de beneficios fiscales e incentivos al desempeño. A continuación se muestran las formas más comunes:

1. Compensación en efectivo : esta es la suma de todas las compensaciones en efectivo estándar que recibe el ejecutivo durante el año. En la declaración de poder, la compañía enumerará el salario base de cada miembro clave del equipo de administración, como el  director ejecutivo  (CEO), el  director financiero  (CFO), el asesor legal, el director de ventas y otros jefes de división.
2. Otorgamientos de opciones : Esta es una lista de todas las opciones otorgadas al ejecutivo; la información incluye precios de ejercicio y fechas de vencimiento.  Las opciones sobre acciones, si se usan de la manera correcta, son una excelente manera de inspirar a la administración para maximizar el valor para los accionistas. Sin embargo, existe una desventaja en la compensación de opciones. Por ejemplo, la administración recibe una concesión de opciones significativa que apenas está  fuera del dinero, lo que significa que si el precio de las acciones sube un poco, la administración podrá ejercer opciones, convertirlas en acciones ordinarias y vender las acciones para obtener una ganancia inesperada rápida..
3. Compensación diferida : esta compensación se difiere hasta una fecha posterior, generalmente a efectos fiscales. Sin embargo, los cambios en las regulaciones han disminuido la popularidad de este tipo de compensación.
4. Planes de incentivos a largo plazo (LTIP) : los planes de incentivos a largo plazo abarcan todas las compensaciones vinculadas al desempeño a efectos fiscales. Las leyes fiscales actuales favorecen la compensación de pago por desempeño.
5. Paquetes de jubilación : son paquetes que se entregan a los ejecutivos después de que se jubilan de la empresa. Es habitual que algunos ejecutivos reciban beneficios de salud al jubilarse por años de servicio u otros beneficios razonables. Es importante vigilarlos porque pueden contener los llamados paracaídas de oro  para ejecutivos corruptos o ser pagaderos independientemente de si la empresa cumple con sus objetivos financieros o incluso es rentable.
6. Beneficios ejecutivos : estos son varios otros beneficios que se otorgan a los ejecutivos, incluido el uso de un jet privado, reembolsos de viajes y otras recompensas. Estos se encuentran en las notas a pie de página. Los beneficios pagados a los ejecutivos de las pequeñas empresas deberían estar sujetos a un escrutinio aún mayor porque este tipo de codicia tiene más probabilidades de llevar a la quiebra a las empresas más pequeñas o contribuir a los déficits anuales.

Encontrar compensación ejecutiva

Toda la información de compensación ejecutiva se puede encontrar en presentaciones públicas ante la Comisión de Bolsa y Valores (SEC).La SEC obliga a todas las empresas públicas a revelar cuánto pagan a sus ejecutivos, cómo se obtiene esta cantidad y quién está involucrado en la determinación del pago. La información en sí se divulga en varios lugares, que incluyen:

• Formulario 8-K : La presentación de eventos actual se puede utilizar para divulgar información de compensación si el evento está relacionado con cambios en las políticas y procedimientos de compensación.
• Formulario 10-K : La presentación del informe anual siempre se usa para divulgar información sobre la compensación anual.
• Formulario 10-Q : La presentación del informe trimestral también contiene información de compensación trimestral.
• Formularios S-1 / S-3 : Las nuevas emisiones contienen información sobre compensaciones ejecutivas relevante para que los futuros inversionistas la consideren.

Evaluación de la compensación ejecutiva

Evaluar la compensación ejecutiva puede ser una tarea difícil para el inversionista individual. Afortunadamente, hay muchas herramientas disponibles para facilitar el proceso. Estas herramientas analizan automáticamente las presentaciones de la SEC para extraer los números y hacer comparaciones diseñadas para dar significado a la información sin procesar.

Pago vs. Rendimiento

Una de las formas más populares de evaluar la compensación de los ejecutivos es comparando el salario y el desempeño. Desafortunadamente, muchos ejecutivos reciben aumentos y bonificaciones incluso cuando sus empresas están fallando. Comparar el pago con el desempeño de las acciones puede ayudarlo a determinar si los ejecutivos reciben un pago excesivo.

La métrica específica que se utiliza con mayor frecuencia es comparar el cambio año tras año en los aumentos de sueldo de los ejecutivos con el cambio año en el precio de las acciones. Si el cambio en el precio de las acciones supera el cambio en el salario, el ejecutivo no recibe un pago excesivo. Aquí hay un ejemplo de una comparación para Bill Gates, quien fue el CEO de Microsoft entre 1975 y 2000 y el arquitecto y presidente jefe de software de la compañía entre 2000 y 2006:

Fuente: ExecutiveDisclosure.com

Entre 1998 y 2006, la compensación de Bill Gates está estrechamente relacionada con el desempeño general de la empresa. Cuando la empresa gana más dinero, Gates recibe más compensación y viceversa. Esto es saludable porque brinda a los ejecutivos el incentivo para desempeñarse bien y aumentar su riqueza. Las tendencias muestran que los ejecutivos que reciben una tasa más alta que el rendimiento pueden significar una compensación excesiva por un rendimiento inferior, lo que puede perjudicar a los inversores tanto en dólares pagados como en incentivos para rendir.

Comparación de pares

Otra forma popular de evaluar la compensación de los ejecutivos es comparar a un ejecutivo con otros pares de la industria. Si bien los líderes del mercado suelen tener directores ejecutivos a los  que se les paga un poco más que a sus industrias, a la mayoría de los ejecutivos se les debe pagar al mismo nivel que a sus pares. Este es el mismo ejemplo que el anterior, excepto que esta vez, es una comparación entre pares en lugar de pago vs.

Fuente: ExecutiveDisclosure.com

Aquí podemos ver que Bill Gates ganó más que el ejecutivo promedio en su industria durante el período de la gráfica. A veces, si el ejecutivo es el fundador de la empresa o un director ejecutivo de clase alta, es posible que merezca una compensación más alta. Debido a que Bill Gates es tanto un magnate de la industria como el fundador de la compañía, esto puede explicar su compensación comparativamente más alta. Las desviaciones significativas entre estos dos en los CEO estándar no fundadores pueden indicar que se les paga en exceso.

Leyes de compensación ejecutiva

Se han aprobado muchas leyes nuevas para ayudar a satisfacer las preocupaciones de los inversores sobre la compensación de los ejecutivos. Los cambios en los requisitos de presentación de informes de la SEC han obligado a las empresas a incluir una sección de «Discusión y análisis de compensación ejecutiva» para acompañar la documentación de pago futuro en todos los formularios de la SEC. Esta sección requiere una explicación «legible» de cómo se determinó la compensación y qué abarca.6

Otras leyes han sido más directas para frenar las prácticas que utilizan las propias empresas. Un buen ejemplo de esto fue la eliminación del refugio fiscal de compensación diferidaque ayudó a muchos ejecutivos a evitar millones en impuestos. Además, las mejoras en otras lagunas fiscales han hecho que sea mucho más difícil para las juntas justificar grandes pagos y ocultar estos pagos a los inversores.

La línea de fondo

La compensación ejecutiva es un tema muy importante que los inversores deben considerar al tomar decisiones. Un ejecutivo mal remunerado puede costar dinero a los accionistas y puede producir un ejecutivo que carece de incentivos para aumentar las ganancias y aumentar el precio de las acciones. Mientras tanto, el gobierno está trabajando para frenar el problema con nuevas leyes que eliminan las lagunas y hacen que el proceso sea más transparente. Combinado con nuevas herramientas de análisis, los inversores ahora están mucho más informados.