Fondo de estabilización cambiaria (FSE)

¿Qué es el Fondo de Estabilización de Cambios (FSE)?

El Fondo de Estabilización de Cambio (ESF) es una cuenta de reserva de emergencia que puede ser utilizada por el Departamento del Tesoro de los EE. UU. Para mitigar la inestabilidad en varios sectores financieros, incluidos los mercados de crédito, divisas.

Entendiendo el FSE

El FSE se compone principalmente de tres tipos de instrumentos financieros, a saber, el dólar estadounidense ( USD ), las divisas extranjeras y  los derechos especiales de giro  (DEG). Por ejemplo, si el Tesoro de los EE. UU. Necesita intervenir en el mercado de divisas (FX) para influir en los tipos de cambio y promover la estabilidad tanto en las monedas extranjeras como en las nacionales, entonces podrían hacerlo utilizando el FSE.

Por ejemplo, debido a la naturaleza interconectada del mercado de divisas mundial, la volatilidad en una divisa puede extenderse rápidamente y el FSE puede utilizarse para sofocar esta confusión. Por lo general, las intervenciones son competencia de los bancos centrales, pero el FSE permite que el Tesoro de los Estados Unidos, a todos los efectos, participe en lo que equivale a una intervención sin tener que buscar la aprobación del Congreso de los Estados Unidos.

Una de las características principales del FSE es que incluye DEG, que es una  pseudo-moneda de reserva monetaria internacional creada por el Fondo Monetario Internacional (FMI) en 1969 a partir de una canasta de monedas nacionales líderes y respaldada por la plena fe y crédito de los gobiernos de la nación miembro. Esto le da al Tesoro de los Estados Unidos una forma de coordinarse con el FMI si surge la necesidad de estabilizar los tipos de cambio.

El Tesoro puede convertir fondos en DEG en dólares intercambiándolos con la Reserva Federal (FED), el banco central de los Estados Unidos puede intercambiar DEG por dólares estadounidenses, oro u otras  reservas internacionales en  poder de la FED. La mayoría de los bancos centrales mantendrán un suministro de reservas internacionales, que son fondos que los bancos pueden pasar entre ellos para satisfacer los requisitos globales.

Creación del FSE

El FSE estadounidense fue creado y financiado por la Ley de Reserva de Oro de 1934. La Ley devaluó el dólar en relación con el oro y sacó a los Estados Unidos del patrón oro. Dado que la medida indudablemente desestabilizaría los mercados de divisas internacionales, la Ley también autorizó al secretario del Tesoro a utilizar el fondo de estabilización para comerciar con oro, divisas extranjeras o deuda pública extranjera para influir en los tipos de cambio.

Bajo la autorización directa del secretario del Tesoro y con la aprobación del presidente de los Estados Unidos, el FSE puede comprar o vender divisas y ayudar a financiar gobiernos extranjeros a través de préstamos a corto plazo. Las intervenciones en el mercado de divisas comenzaron en 1934 y 1935, y el FSE ha otorgado préstamos a muchos gobiernos y bancos centrales desde su creación.

El FSE en acción

El gobierno de Estados Unidos utilizó el fondo luego de la crisis económica mexicana de 1994 para ayudar a estabilizar el valor del peso mexicano. La administración Clinton quería contribuir con $ 20 mil millones a un plan de $ 50 mil millones para emitir garantías de préstamos al gobierno mexicano para evitar un colapso de la economía mexicana. Sin embargo, un Congreso republicano no accedió a apropiarse de los fondos, por lo que el secretario del Tesoro, Robert Rubin, decidió recurrir al FSE. La medida fue controvertida y examinada por el Comité de Servicios Financieros de la Cámara de Representantes de los Estados Unidos.

En 2008, el Departamento del Tesoro prometió fondos del FSE para asegurar el mercado de fondos mutuos del mercado monetario, que había sufrido una corrida en el fondo tras el colapso del banco de inversión Bear-Stearns. Los fondos mutuos del mercado monetario participantes tuvieron que pagar una tarifa para participar en el plan de inversión, lo que ayudó a impulsar la confianza de los inversores y estabilizar el mercado de fondos mutuos del mercado monetario.

En 2020, el FSE proporcionó capital inicial que la Reserva Federal apalancó para varios de sus programas de préstamos durante la crisis de COVID-19. La Línea de Crédito Main Street, la Línea de Liquidez Municipal, las Líneas de Crédito Corporativo del Mercado Primario y Secundario y la Línea de Crédito de Valores Respaldados por Activos a Plazo recibieron $ 454 mil millones en capital inicial del FSE que la Reserva Federal apalancó en aproximadamente $ 4 billones en capacidad crediticia. Si bien la Reserva Federal podría prestar por sí misma, evita los préstamos riesgosos, ya que perder dinero sería políticamente malo para la Reserva Federal. Hacer que el Tesoro ofrezca incluso una pequeña parte de los fondos muestra que hay aceptación por parte del gobierno y los funcionarios electos, lo cual es importante cuando la Reserva Federal está tomando medidas más importantes y potencialmente más riesgosas.