Valor intrínseco
¿Qué es el valor incrustado?
El valor implícito (EV) es una medida de valoración común utilizada principalmente por las compañías de seguros de vida fuera de América del Norte para estimar el valor consolidado de la participación de los accionistas en una compañía de seguros. Se calcula sumando el valor presente de los beneficios futuros de una empresa al valor liquidativo (NAV) del capital y el superávit de la empresa. A veces se lo conoce como valor implícito consistente en el mercado (MCEV).
El valor presente de las ganancias futuras captura las ganancias futuras proyectadas de las políticas vigentes, mientras que el valor liquidativo del capital y el superávit representa los fondos pertenecientes a los accionistas que se han acumulado en el pasado.
Conclusiones clave
- El valor implícito es un método reconocido para medir el valor de las compañías de seguros de vida fuera de Norteamérica.
- Los flujos de efectivo de activos y pasivos se valúan utilizando tasas de descuento por riesgo consistentes con las aplicadas a flujos de efectivo similares en los mercados de capitales.
- Las opciones y garantías de pólizas de seguro se valoran utilizando modelos consistentes en el mercado calibrados a precios de mercado observables.
Entendiendo el valor incrustado
El valor incorporado es una métrica de valoración estándar para las aseguradoras de vida europeas. No es un mandato de las autoridades reguladoras allí, pero se ha convertido en una norma de la industria que una aseguradora rastree los componentes de los vehículos eléctricos y los administre para aumentar el valor de la empresa. Con este estándar establecido, los analistas pueden estudiar los números y hacer comparaciones en todo el sector. EV sirve como una métrica de desempeño, una base para acuerdos de fusiones y adquisiciones y la base para los planes de compensación de ejecutivos. Muy pocas empresas norteamericanas utilizan actualmente EV, pero algunos consultores de la industria creen que pueden beneficiarse de rastrearlo y reportarlo, al menos internamente.
La metodología de valor implícito adoptada por las compañías de seguros se basa en un enfoque de mercado ascendente consistente que permite explícitamente el riesgo de mercado. En particular, los flujos de efectivo de activos y pasivos se valúan utilizando tasas de descuento por riesgo consistentes con las aplicadas a flujos de efectivo similares en los mercados de capital, y las opciones y garantías se valúan usando modelos consistentes de mercado calibrados a precios de mercado observables. Cuando los mercados exhiben una disponibilidad de datos limitada, la valoración se basa en promedios históricos. El valor incorporado excluye cualquier valor de futuros negocios nuevos. El valor implícito se divide entre los activos netos de los accionistas y el valor del negocio vigente.
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Importancia del valor incorporado
Como ejemplo de la importancia del valor implícito para las aseguradoras europeas, se pueden ver los informes anuales de Zurich Insurance Group sobre valor implícito. Por ejemplo, el informe de 40 páginas de 2018 [cite] contiene un resumen ejecutivo, un análisis de las ganancias del valor implícito y el valor de la actividad comercial vigente, las sensibilidades, la conciliación del capital contable con el valor implícito, el análisis regional del valor implícito, metodología, supuestos, una declaración de los directores y un informe de auditoría sobre el valor implícito.