Efecto Einhorn

¿Qué es el efecto Einhorn?

El efecto Einhorn es la fuerte caída en el precio de las acciones de una empresa que cotiza en bolsa que a menudo ocurre inmediatamente después de que el administrador de fondos de cobertura,  David Einhorn, públicamente pone en cortocircuito (apuesta en contra) las acciones de esa empresa.

El efecto Einhorn también puede ocurrir a la inversa cuando Einhorn no menciona una empresa sobre la que anteriormente expresó comentarios bajistas. Si los inversores esperan escuchar algo negativo de Einhorn y luego no lo hacen, a menudo lo toman como una señal positiva y el precio de las acciones sube.

Sin embargo, los pronunciamientos positivos de Einhorn sobre las empresas no tienden a hacer subir los precios de sus acciones; en cambio, el efecto Einhorn se aplica principalmente a las acciones que vende en corto (y hace que el público conozca esta posición corta).

Comprender el efecto Einhorn

Einhorn fundó su fondo de cobertura en 1996 a los 27 años con una importante inversión de sus padres. Aumentó sus activos bajo administración de $ 900,000 a $ 10 mil millones durante los próximos 18 años, con retornos anuales promedio de casi el 20%. Además de sus altos rendimientos, su fondo de cobertura es conocido por su rigurosa investigación y análisis. A pesar de su reputación como vendedor en corto, el fondo de cobertura de Einhorn suele ser largo en general.

Algunos de los famosos cortos de Einhorn incluyen el del prestamista Allied Capital en 2002, que según él tenía registros contables fraudulentos. La SEC finalmente demostró que tenía razón cinco años después. También se hizo famoso en cortocircuito con Lehman Brothers en 2007 y dijo a los inversores que estaba sobreapalancado, lo que el mundo supo que era cierto cuando la empresa colapsó en 2008. Einhorn es conocido por hacer apuestas audaces y aparentemente improbables que resultan ser correctas.

Un ejemplo menos dramático del efecto Einhorn que los escenarios Allied y Lehman ocurrió en 2012 cuando Einhorn criticó a Chipotle por su posible práctica de contratar trabajadores indocumentados y su amenaza competitiva de Taco Bell. El precio de la acción de Chipotle cayó un 7% en los minutos siguientes tras el análisis de Einhorn.

Otro ejemplo ese mismo año ocurrió con la empresa de grava y piedra triturada Martin Marietta Materials después de que Einhorn recomendara acortar las acciones en un discurso en la Conferencia de Investigación de Inversiones Ira W. Sohn. Ese mismo año, la compañía de suplementos nutricionales Herbalife sintió el efecto Einhorn después de que los inversionistas especularan que estaba poniendo en corto las acciones basándose en preguntas que hizo durante una llamada de ganancias.

Efecto Einhorn en los últimos años

El halo de Einhorn ha desaparecido en los últimos años con un bajo rendimiento de las inversiones. En enero de 2019, CNBC informó que el fondo de Einhorn había perdido un 34 por ciento el año anterior.

El 4 de julio de 2018, el Wall Street Journal informó que los activos bajo administración de Greenlight (AUM) se habían reducido a $ 5.5 mil millones; a modo de comparación, el AUM en 2014 superó los $ 12 mil millones.

2017 fue otro año de bajo rendimiento grave: su fondo insignia rindió solo un 1,6%, en comparación con el 19,4% del índice S&P 500. En su carta anual a los accionistas de 2017, Einhorn explica qué salió mal. Un extracto: «Los mayores perdedores del año fueron nuestras posiciones cortas en la ‘canasta de burbujas’… [incluidas] Amazon (+ 56%), athenahealth (+ 26%), Netflix (+ 55%) y Tesla (+ 46%) cuando creemos que todas esas acciones aparecieron cotizadas con poco margen de error al comenzar el año y ninguna se ejecutó bien o cumplió con las expectativas fundamentales en 2017 «.

Con esas selecciones en corto, no es de extrañar que su influencia haya disminuido. El efecto Einhorn puede desaparecer por completo si continúa perdiendo de una manera tan impactante. Por otro lado, como inversor de valor, es posible que se ría último si su análisis de las acciones «sobrevaloradas» resulta ser correcto.

Ejemplo de efecto Einhorn

El ejemplo más famoso del efecto Einhorn fue una caída del 11% en el precio de las acciones de Allied Capital, una empresa que se describió a sí misma como una empresa de «desarrollo empresarial». Durante su discurso, Einhorn acusó a Allied Capital de utilizar técnicas de «valoración agresiva» para convertir activos de bajo rendimiento como Velocita, una sociedad de telecomunicaciones entre AT&T y Cisco, como entidades rentables. También se opuso a su esquema de «pago en especie» en el que recibía deuda o valores como interés o reembolsaba el principal de sus préstamos. Esta práctica tenía el peligro de ponerla en suspenso, en caso de incumplimiento por parte del prestatario.