Hipótesis de mercado eficiente (EMH)
¿Qué es la hipótesis del mercado eficiente (EMH)?
La hipótesis del mercado eficiente (EMH), también conocida como la teoría del mercado eficiente, es una hipótesis que establece que los precios de las acciones reflejan toda la información y que la generación de alfa coherente es imposible.
Según la EMH, las acciones siempre se negocian a su valor justo en las bolsas, lo que hace imposible que los inversores compren acciones infravaloradas o vendan acciones a precios inflados. Por lo tanto, debería ser imposible superar al mercado en general mediante una selección de valores experta o una sincronización del mercado, y la única forma en que un inversor puede obtener mayores rendimientos es comprando inversiones más riesgosas.
Conclusiones clave
- La hipótesis o teoría del mercado eficiente (EMH) establece que los precios de las acciones reflejan toda la información.
- La EMH plantea la hipótesis de que las acciones se negocian a su valor justo de mercado en las bolsas.
- Los defensores de EMH postulan que los inversores se benefician al invertir en una cartera pasiva de bajo costo.
- Los oponentes de EMH creen que es posible ganarle al mercado y que las acciones pueden desviarse de sus valores justos de mercado.
Comprender la hipótesis del mercado eficiente
Aunque es una piedra angular de la teoría financiera moderna, la EMH es muy controvertida y a menudo se disputa. Los creyentes argumentan que no tiene sentido buscar acciones infravaloradas o tratar de predecir tendencias en el mercado a través de análisis fundamentales o técnicos.
En teoría, ni el análisis técnico ni el fundamental pueden producir rendimientos excedentes ajustados al riesgo (alfa) de manera consistente, y solo la información privilegiada puede generar rendimientos ajustados al riesgo descomunales.
$ 342,850
El precio de la acción del 10 de enero de 2020 de la acción más cara del mundo: Berkshire Hathaway Inc. Clase A (BRK. A).
Si bien los académicos señalan una gran cantidad de evidencia en apoyo de la EMH, también existe una cantidad igual de disensión. Por ejemplo, inversores como Warren Buffett han batido constantemente al mercado durante largos períodos, lo que por definición es imposible según la EMH.
Los detractores de la EMH también señalan eventos como la caída del mercado de valores de 1987, cuando el promedio industrial Dow Jones (DJIA) cayó más del 20 por ciento en un solo día, y las burbujas de activos como evidencia de que los precios de las acciones pueden desviarse seriamente de sus valores razonables.
La suposición de que los mercados son eficientes es una piedra angular de la economía financiera moderna.
Consideraciones Especiales
Los defensores de la hipótesis del mercado eficiente concluyen que, debido a la aleatoriedad del mercado, los inversores podrían obtener mejores resultados si invirtieran en una cartera pasiva de bajo costo.
Los datos compilados por Morningstar Inc., en su estudio de barómetro activo / pasivo de junio de 2019, respaldan la EMH. Morningstar comparó los rendimientos de los administradores activos en todas las categorías con un compuesto de fondos indexados relacionados y fondos cotizados en bolsa (ETF). El estudio encontró que durante un período de 10 años a partir de junio de 2009, solo el 23% de los gerentes activos pudieron superar a sus pares pasivos. Se encontraron mejores tasas de éxito en fondos de renta variable y fondos de bonos extranjeros. Se encontraron tasas de éxito más bajas en los fondos de gran capitalización estadounidenses. En general, a los inversores les ha ido mejor invirtiendo en fondos indexados o ETF de bajo coste.
Si bien un porcentaje de administradores activos supera a los fondos pasivos en algún momento, el desafío para los inversores es poder identificar cuáles lo harán a largo plazo. Menos del 25 por ciento de los gerentes activos con mejor desempeño pueden superar consistentemente a sus contrapartes de gerentes pasivos a lo largo del tiempo.
Preguntas frecuentes
¿Qué significa que los mercados sean eficientes?
La eficiencia del mercado se refiere a qué tan bien los precios reflejan toda la información disponible. La hipótesis de los mercados eficientes (EMH) sostiene que los mercados son eficientes y no dejan espacio para obtener ganancias excesivas mediante la inversión, ya que todo tiene un precio justo y preciso. Esto implica que hay pocas esperanzas de ganarle al mercado, aunque puede igualar los rendimientos del mercado mediante la inversión pasiva en índices.
Pero la gente obtiene un rendimiento excesivo al operar e invertir…
La validez de la EMH ha sido cuestionada tanto desde el punto de vista teórico como empírico. Hay inversores que han batido al mercado, como infravaloradas ganó miles de millones y dio ejemplo a numerosos seguidores. Hay gestores de carteras que tienen mejores antecedentes que otros, y hay casas de inversión con análisis de investigación más reconocidas que otras. Los defensores de la EMH, sin embargo, argumentan que aquellos que superan al mercado no lo hacen por habilidad sino por suerte, debido a las leyes de la probabilidad: en un momento dado en un mercado con un gran número de actores, algunos superarán la media mientras que otros tendrán un rendimiento inferior.
¿Pueden los mercados ser ineficientes?
Ciertamente, hay algunos mercados que son menos eficientes que otros. Un mercado ineficiente es aquel en el que los precios de un activo no reflejan con precisión su valor real, lo que puede ocurrir por varias razones. Las ineficiencias del mercado pueden existir debido a asimetrías de información, falta de compradores y vendedores (es decir, baja liquidez ), altos costos de transacción o retrasos, psicología del mercado y emociones humanas, entre otras razones. Las ineficiencias a menudo conducen a pérdidas irrecuperables. En realidad, la mayoría de los mercados muestran cierto nivel de ineficiencia y, en el caso extremo, un mercado ineficiente puede ser un ejemplo de una falla del mercado.
Aceptar la EMH en su forma más pura ( fuerte ) puede ser difícil, ya que establece que toda la información en un mercado, ya sea pública o privada, se contabiliza en el precio de una acción. Sin embargo, existen modificaciones de EMH para reflejar el grado en que se puede aplicar a los mercados:
- Eficiencia semi-fuerte : esta forma de EMH implica que toda la información pública (pero no no pública ) se calcula en el precio actual de las acciones. No se pueden utilizar análisis fundamentales ni técnicos para lograr ganancias superiores.
- Eficiencia débil : este tipo de EMH afirma que todos los precios pasados de una acción se reflejan en el precio de la acción actual. Por lo tanto, el análisis técnico no se puede utilizar para predecir y ganarle al mercado.
¿Qué puede hacer que un mercado sea más eficiente?
Cuantos más participantes estén involucrados en un mercado, más eficiente será a medida que más personas compitan y aporten más y diferentes tipos de información para influir en el precio. A medida que los mercados se vuelvan más activos y líquidos, también surgirán arbitrajistas, que se beneficiarán corrigiendo pequeñas ineficiencias siempre que puedan surgir y restaurando rápidamente la eficiencia.