Hipótesis del mercado eficiente: ¿Es eficiente el mercado de valores?

Tabla de contenido

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  • Principios y variaciones de la hipótesis de mercado eficiente (EMH)
  • Problemas de EMH
  • Calificando la EMH
  • ¿Aumento de la eficiencia del mercado?
  • La línea de fondo

Un debate importante entre los inversores es si el mercado de valores es eficiente, es decir, si refleja toda la información que se pone a disposición de los participantes del mercado en un momento dado. La hipótesis del mercado eficiente (EMH) sostiene que todas las acciones tienen un precio perfecto de acuerdo con sus propiedades de inversión inherentes, cuyo conocimiento poseen todos los participantes del mercado por igual.

Las teorías financieras son subjetivas. En otras palabras, no existen leyes comprobadas en finanzas. En cambio, las ideas intentan explicar cómo funciona el mercado. Aquí, echamos un vistazo a dónde la hipótesis del mercado eficiente se ha quedado corta en términos de explicar el comportamiento del mercado de valores. Si bien puede ser fácil ver una serie de deficiencias en la teoría, es importante explorar su relevancia en el entorno de inversión moderno.

Conclusiones clave

  • La hipótesis del mercado eficiente asume que todas las acciones cotizan a su valor razonable.
  • El principio débil implica que los precios de las acciones reflejan toda la información disponible, el semi-fuerte implica que los precios de las acciones se incluyen en toda la información disponible públicamente, y el principio fuerte implica que toda la información ya está incluida en los precios de las acciones.
  • La teoría asume que sería imposible superar al mercado y que todos los inversores interpretan la información disponible de la misma manera.
  • Aunque la mayoría de las decisiones todavía las toman los humanos, el uso de computadoras para analizar información puede hacer que la teoría sea más relevante.

Principios y variaciones de la hipótesis de mercado eficiente (EMH)

Hay tres principios de la hipótesis del mercado eficiente: el débil, el semi-fuerte y el fuerte.

Los débiles suponen que los precios actuales de las acciones reflejan toda la información disponible. Va más allá al decir que el rendimiento pasado es irrelevante para lo que depara el futuro para las acciones. Por lo tanto, asume que el análisis técnico no se puede utilizar para lograr retornos.

La forma semi-fuerte de la teoría sostiene que los precios de las acciones se tienen en cuenta en toda la información que está disponible públicamente. Por lo tanto, los inversores no pueden utilizar el análisis fundamental para ganarle al mercado y obtener ganancias significativas.

En la forma sólida de la teoría, toda la información, tanto pública como privada, ya se incluye en los precios de las acciones. Por lo tanto, asume que nadie tiene una ventaja sobre la información disponible, ya sea alguien de adentro o de afuera. Por lo tanto, implica que el mercado es perfecto y obtener ganancias excesivas del mercado es casi imposible.



El EMH se desarrolló a partir del Ph. D. del economista Eugene Fama. disertación en la década de 1960.

Problemas de EMH

Si bien puede sonar genial, esta teoría no viene sin críticas.

En primer lugar, la hipótesis del mercado eficiente supone que todos los inversores perciben toda la información disponible exactamente de la misma manera. Los diferentes métodos de análisis y valoración de stocks plantean algunos problemas para la validez de la EMH. Si un inversor busca oportunidades de mercado infravaloradas mientras otro evalúa una acción sobre la base de su potencial de crecimiento, estos dos inversores ya habrán llegado a una evaluación diferente del valor justo de mercado de la acción. Por lo tanto, un argumento en contra de la EMH señala que, dado que los inversores valoran las acciones de manera diferente, es imposible determinar cuánto debería valer una acción en un mercado eficiente.



Los defensores de la EMH concluyen que los inversores pueden beneficiarse de invertir en una cartera pasiva de bajo costo.

En segundo lugar, ningún inversor por sí solo puede alcanzar una mayor rentabilidad que otro con la misma cantidad de fondos invertidos bajo la hipótesis del mercado eficiente. Dado que ambos tienen la misma información, solo pueden lograr rendimientos idénticos. Pero considere la amplia gama de rendimientos de inversión obtenidos por todo el universo de inversores, fondos de inversión, etc. Si ningún inversor tuviera una ventaja clara sobre otro, ¿habría un rango de rendimientos anuales en la industria de fondos mutuos, desde pérdidas significativas hasta ganancias del 50% o más? Según la EMH, si un inversor es rentable, significa que todos los inversores son rentables. Pero esto está lejos de ser cierto.

En tercer lugar (y estrechamente relacionado con el segundo punto), bajo la hipótesis del mercado eficiente, ningún inversor debería ser capaz de superar el mercado o los rendimientos anuales medios que todos los inversores y fondos pueden lograr con sus mejores esfuerzos. Esto naturalmente implicaría, como a menudo sostienen muchos expertos del mercado, que la mejor estrategia de inversión es simplemente colocar todos los fondos de inversión de uno en un fondo indexado. Esto aumentaría o disminuiría de acuerdo con el nivel general de rentabilidad o pérdidas corporativas. Pero hay muchos inversores que han batido constantemente al mercado. Warren Buffett es uno de los que ha logrado superar los promedios año tras año.

Calificando la EMH

Eugene Fama nunca imaginó que su mercado eficiente sería 100% eficiente todo el tiempo. Eso sería imposible, ya que los precios de las acciones necesitan tiempo para responder a la nueva información. Sin embargo, la hipótesis de la eficiencia no ofrece una definición estricta de cuánto tiempo necesitan los precios para volver a su valor razonable. Además, en un mercado eficiente, los eventos aleatorios son totalmente aceptables, pero siempre se solucionarán a medida que los precios vuelvan a la norma.

Pero es importante preguntarse si la EMH se debilita al permitir sucesos aleatorios o eventualidades ambientales. No hay duda de que tales eventualidades deben ser consideradas bajo la eficiencia del mercado pero, por definición, la verdadera eficiencia da cuenta de esos factores inmediatamente. En otras palabras, los precios deberían responder casi instantáneamente con la publicación de nueva información que se puede esperar que afecte las características de inversión de una acción. Entonces, si la EMH permite ineficiencias, puede tener que admitir que la eficiencia absoluta del mercado es imposible.

¿Aumento de la eficiencia del mercado?

Aunque es relativamente fácil verter agua fría en la hipótesis del mercado eficiente, su relevancia puede estar creciendo. Con el auge de los sistemas computarizados para analizar inversiones en acciones, transacciones y corporaciones, las inversiones se están volviendo cada vez más automatizadas sobre la base de estrictos métodos matemáticos o analíticos fundamentales. Con la potencia y la velocidad adecuadas, algunas computadoras pueden procesar inmediatamente toda la información disponible e incluso traducir dicho análisis en una ejecución comercial inmediata.

A pesar del uso cada vez mayor de las computadoras, la mayor parte de la toma de decisiones todavía la realizan seres humanos y, por lo tanto, está sujeta a errores humanos. Incluso a nivel institucional, el uso de máquinas analíticas es cualquier cosa menos universal. Si bien el éxito de la inversión en el mercado de valores se basa principalmente en la habilidad de los inversores individuales o institucionales, la gente buscará continuamente el método infalible para lograr mayores rendimientos que los promedios del mercado.

La línea de fondo

Es seguro decir que el mercado no logrará una eficiencia perfecta en el corto plazo. Para que se produzca una mayor eficiencia, deben suceder todas estas cosas:

  • Acceso universal a sistemas avanzados y de alta velocidad de análisis de precios.
  • Un sistema de análisis de precios de acciones universalmente aceptado.
  • Una ausencia absoluta de emoción humana en la toma de decisiones de inversión.
  • La voluntad de todos los inversores de aceptar que sus rendimientos o pérdidas serán exactamente idénticos a los de todos los demás participantes del mercado.

Es difícil imaginar que se cumpla siquiera uno de estos criterios de eficiencia del mercado.