Apalancamiento doble

¿Qué es el doble apalancamiento?

El doble apalancamiento se produce cuando una sociedad de cartera de un banco realiza una oferta de deuda para adquirir una gran participación en el capital de un banco filial. Idealmente, los dividendos obtenidos sobre las acciones de la filial financian los pagos de intereses de la sociedad controladora. Si bien la estrategia es atractiva para algunas sociedades de cartera de bancos, los reguladores advierten que la práctica podría amplificar el riesgo financiero y socavar la estabilidad.

Explicación del doble apalancamiento

Una sociedad de cartera bancaria es una corporación que posee una participación mayoritaria en uno o más bancos, pero que no ofrece servicios bancarios. Las sociedades holding no gestionan las operaciones diarias de los bancos que poseen. Sin embargo, ejercen control sobre la gestión y las políticas de la empresa. Pueden contratar y despedir gerentes, establecer y evaluar estrategias y monitorear el desempeño de los negocios de las subsidiarias.

Con doble apalancamiento, la sociedad controladora inyecta capital en un banco subsidiario, que puede aumentar aún más sus propios préstamos y, por lo tanto, agrava la deuda de la matriz original. Tenga en cuenta que el capital independiente de la matriz no cambia, a través del doble apalancamiento, la matriz, no obstante, se expone más fuertemente a la subsidiaria.

Debido a que los bancos tienen requisitos estrictos de capital sobre la cantidad de deuda que pueden mantener, en comparación con otros tipos de empresas, el doble apalancamiento puede ser una solución indirecta para dar acceso al banco a capital basado en deuda. Algunos académicos sugieren que el hecho de que los bancos estén dispuestos a utilizar un doble apalancamiento puede sugerir que los reguladores deberían permitir que los bancos utilicen más financiación basada en deuda.

Ejemplo reciente de doble apalancamiento

En abril de 2018, Reuters informó que ciertas empresas de desarrollo empresarial (BDC) habían recibido la aprobación de la junta para aumentar la cantidad de deuda que podían pedir prestada. Esto siguió a la aprobación de la legislación estadounidense en marzo de 2018 que les permitió duplicar el apalancamiento de sus fondos.

Un BDC es una organización que invierte y ayuda a las pequeñas y medianas empresas a crecer en las primeras etapas de desarrollo, similar en algunos aspectos a las empresas de capital privado o de capital de riesgo. Muchos BDC se distinguen porque están configurados como fondos de inversión de capital fijo. Las BDC suelen ser empresas públicas, a diferencia de muchas empresas de capital privado. Las acciones de BDC cotizan en las principales bolsas de valores, como American Stock Exchange (AMEX), Nasdaq y otras.

Los BDC específicos que recibieron aprobación para aumentar los niveles de deuda incluyeron a Apollo Investment Corp (AINV), FS Investment Corp (FSIC), PennantPark Floating Rate Capital Ltd (PFLT) y Gladstone Capital Corp (GLAD). Además, Ares Capital Corp (ARCC) también está preparada para discutir planes de implementación específicos.

Preocupaciones sobre el doble apalancamiento

Varias autoridades financieras han expresado su preocupación por el tema del doble apalancamiento por dos razones: primero, tal financiamiento intraempresarial puede permitir el arbitraje de capital; y segundo, asume un riesgo mayor. Investigaciones recientes muestran que las sociedades de cartera de bancos son más propensas al riesgo cuando aumentan su doble apalancamiento. Esto ocurre específicamente cuando la participación de la matriz dentro de las subsidiarias es mayor que el capital de la matriz en sí mismo.

Algunos estudios sugieren que los formuladores de políticas deberían ser más eficientes en su regulación de entidades financieras complejas para promover la estabilidad. Cuando una entidad asume un volumen de deuda tan grande, la capacidad de pagar se vuelve cada vez más desafiante, incluso si el prestatario tiene un historial de flujo de efectivo sólido y diversas fuentes de ingresos.