Valores en dificultades
¿Qué son los valores en dificultades?
Los valores en dificultades son instrumentos financieros emitidos por una empresa que está cerca de la quiebra o que está atravesando actualmente. Los valores en dificultades pueden incluir acciones ordinarias y preferentes, deuda bancaria, derechos comerciales y bonos corporativos.
Un valor en particular también se puede considerar en dificultades si no mantiene ciertos convenios (obligaciones incorporadas a la deuda o valor, como la capacidad de mantener una determinada relación entre activos y pasivos, o una calificación crediticia en particular).
Como resultado de la incapacidad de la empresa emisora para cumplir con sus obligaciones financieras, sus instrumentos financieros sufren una reducción sustancial de valor. Sin embargo, debido al riesgo implícito de los valores en dificultades, pueden ofrecer a los inversores de alto riesgo el potencial de obtener altos rendimientos.
Conclusiones clave
- Los valores en dificultades son valores emitidos por una empresa que está cerca de, o en medio de, la quiebra.
- La empresa también puede haber incumplido los covenants (condiciones de la emisión del valor), que con frecuencia es un precursor de la propia quiebra.
- Ciertos inversores de alto riesgo, a veces conocidos como ‘halcones’, están dispuestos a invertir en valores en dificultades con la esperanza de ganar dinero rápidamente.
Comprensión de los valores en dificultades
Los valores en dificultades suelen atraer a los inversores que buscan una ganga y están dispuestos a aceptar riesgos. En algunos casos, estos inversores creen que la situación de la empresa no es tan mala como parece y, como resultado, anticipan que sus inversiones aumentarán de valor con el tiempo. En otros casos, los inversores pueden prever que la empresa entre en quiebra. Sin embargo, confían en que podría haber suficiente dinero en el momento de la liquidación para cubrir los valores que han comprado.
En muchos casos, las empresas que emiten valores en dificultades terminan solicitando la bancarrota del Capítulo 11 o del Capítulo 7; como resultado, las personas interesadas en invertir en estos valores deben considerar qué sucede en caso de quiebra. En la mayoría de las quiebras, el capital social, como las acciones ordinarias, pierde su valor. Esto hace que invertir en acciones en dificultades sea extremadamente riesgoso. Sin embargo, los instrumentos de deuda senior, como la deuda bancaria, los créditos comerciales y los bonos, pueden generar algún pago.
En particular, si una empresa se declara en bancarrota del Capítulo 7, detendrá sus operaciones y entrará en liquidación. En este punto, sus fondos se distribuyen a sus acreedores, incluidos los tenedores de bonos.
Por el contrario, bajo el Capítulo 11 de la bancarrota, una empresa se reestructura y continúa operando. Si la reorganización tiene éxito, sus valores en dificultades, incluidas acciones y bonos, pueden generar cantidades sorprendentes de ganancias.
Ejemplo de seguridad en dificultades
Los valores se etiquetan como en dificultades cuando la empresa que los emite no puede cumplir con muchas de sus obligaciones financieras. En la mayoría de los casos, estos valores tienen una calificación crediticia «CCC» o inferior de las agencias calificadoras de deuda, como Standard and Poor’s o Moody’s Investor Services. Los valores en dificultades se pueden contrastar con los bonos basura, que tradicionalmente tienen una calificación crediticia de BBB o inferior.
Por lo general, la tasa de rendimiento anticipada de un valor en dificultades es más de 1000 puntos básicos por encima de la tasa de rendimiento de un activo llamado libre de riesgo, como una letra del Tesoro de los EE. UU. O un bono del Tesoro. Por ejemplo, si el rendimiento de un bono del Tesoro a cinco años es del 1%, un bono corporativo en dificultades tiene una tasa de rendimiento del 11% o más, basado en el hecho de que un punto básico equivale a 0,01%.