Tasa de descuento
Tabla de contenido
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- ¿Qué es la tasa de descuento?
- Cómo funciona la tasa de descuento de la Fed
- Tasas de descuento en el análisis de flujo de efectivo descontado (DCF)
- Preguntas frecuentes
¿Qué es la tasa de descuento?
Dependiendo del contexto, la tasa de descuento tiene dos definiciones y usos diferentes. Primero, la tasa de descuento se refiere a la tasa de interés que se cobra a los bancos comerciales y otras instituciones financieras por los préstamos que obtienen del Banco de la Reserva Federal a través del proceso de préstamo de la ventana de descuento.
En segundo lugar, la tasa de descuento se refiere a la tasa de interés utilizada en el análisis de flujo de efectivo descontado (DCF) para determinar el valor presente de los flujos de efectivo futuros.
Conclusiones clave
- El término tasa de descuento puede referirse a la tasa de interés que la Reserva Federal cobra a los bancos por préstamos a corto plazo o la tasa utilizada para descontar los flujos de efectivo futuros en el análisis de flujo de efectivo descontado (DCF).
- En un contexto bancario, los préstamos con descuento son una herramienta clave de la política monetaria y parte de la función de la Fed como prestamista de última instancia.
- En DCF, la tasa de descuento expresa el valor del dinero en el tiempo y puede marcar la diferencia entre si un proyecto de inversión es financieramente viable o no.
Cómo funciona la tasa de descuento de la Fed
Si bien los bancos comerciales son libres de pedir prestado y prestar capital entre sí sin la necesidad de ninguna garantía utilizando la tasa interbancaria impulsada por el mercado, también pueden pedir prestado el dinero para sus requisitos operativos a corto plazo del Banco de la Reserva Federal. Dichos préstamos son atendidos por las 12 sucursales regionales de la Fed, y el capital prestado es utilizado por los institutos financieros para cubrir cualquier déficit de financiación, para evitar posibles problemas de liquidez o, en el peor de los casos, para evitar la quiebra de un banco. Esta facilidad de préstamo especial ofrecida por la Fed se conoce como ventana de descuento.
Dichos préstamos son otorgados por la agencia reguladora por un período ultracorto de 24 horas o menos, y la tasa de interés aplicable que se cobra a estos préstamos es una Junta de Gobernadores.
Comprensión de los préstamos con ventana de descuento de la Fed
El programa de ventanilla de descuento de la Fed ejecuta tres niveles diferentes de préstamos, y cada uno de ellos usa una tasa separada pero relacionada. El primer nivel, llamado programa de crédito primario, se enfoca en ofrecer el capital requerido a los bancos “financieramente sólidos” que tienen un buen historial crediticio. Esta tasa de descuento de crédito primaria generalmente se establece por encima de las tasas de interés de mercado existentes que pueden estar disponibles en otros bancos o en otras fuentes de deuda a corto plazo similar. El siguiente nivel, llamado programa de crédito secundario, ofrece préstamos similares a instituciones que no califican para la tasa primaria y generalmente se establece 50 puntos básicos por encima de la tasa primaria (1 punto porcentual = 100 puntos básicos). Las instituciones de este nivel son más pequeñas que las del nivel primario y pueden no ser tan saludables desde el punto de vista financiero, lo que explica la tasa de descuento más alta que se cobra a los préstamos que les ofrece la Fed. El tercer nivel, llamado programa de crédito estacional, sirve a las instituciones financieras más pequeñas que tienen una mayor variación en sus flujos de efectivo, aunque los flujos de efectivo pueden ser predecibles en buena medida.
Por ejemplo, las instituciones financieras asociadas con los sectores de la agricultura o el turismo pueden tener fluctuaciones en sus flujos de efectivo debido a patrones estacionales, pero, dependiendo de las condiciones climáticas, siguen siendo predecibles. Sin embargo, las instituciones de este nivel son las más riesgosas y las tasas que se les cobran también son más altas.
Si bien la Fed determina de forma independiente las tasas de descuento para los dos primeros niveles y el proceso de determinación de la tasa no tiene en cuenta ninguna entrada basada en el mercado, la tasa de descuento para el tercer nivel se determina en función de las tasas vigentes en el mercado. Por lo general, se toma en cuenta un promedio de un conjunto selecto de tasas de mercado de facilidades crediticias alternativas comparables al llegar a la tasa de descuento del programa de crédito estacional.
Los tres tipos de préstamos de ventanilla de descuento de la Reserva Federal están garantizados, es decir, el prestatario necesita mantener cierta seguridad o garantía contra el préstamo.
Uso de la tasa de descuento de la Fed
Las instituciones prestatarias utilizan esta facilidad con moderación, sobre todo cuando no pueden encontrar prestamistas dispuestos en el mercado. Las tasas de descuento ofrecidas por la Fed están disponibles a tasas de interés relativamente más altas en comparación con las tasas de préstamos interbancarios, y los préstamos con descuento están destinados a estar disponibles como una opción de emergencia para los bancos en dificultades. Los préstamos de la ventana de descuento de la Fed incluso pueden indicar debilidad a otros participantes del mercado e inversores. Su uso alcanza su punto máximo durante períodos de dificultades financieras.
Ejemplo de tasa de descuento de la Fed
Por ejemplo, el uso de la ventana de descuento de la Fed se disparó a fines de 2007 y 2008, cuando las condiciones financieras se deterioraron abruptamente y el banco central tomó medidas para inyectar liquidez al sistema financiero. En agosto de 2007, la Junta de Gobernadores redujo la tasa de descuento primaria del 6,25% al 5,75%, reduciendo el margen sobre la tasa de los fondos de la Fed del 1% al 0,5%. En octubre de 2008, el mes posterior al colapso de Lehman Brothers, los préstamos de la ventana de descuento alcanzaron un máximo de 403.500 millones de dólares frente al promedio mensual de 700 millones de dólares entre 1959 y 2006. Debido a la crisis financiera, la junta también extendió el período de préstamo de un día para otro a 30 días. y luego a 90 días en marzo de 2008. Una vez que la economía recuperó el control, esas medidas temporales se revocaron y la tasa de descuento se revertió a préstamos a un día solamente.
Si bien la Fed mantiene su propia tasa de descuento bajo el programa de ventana de descuento en los EE. UU., Otros bancos centrales de todo el mundo también usan medidas similares en diferentes variantes. Por ejemplo, el Banco Central Europeo ofrece facilidades permanentes que sirven como facilidades de préstamos marginales. Las organizaciones financieras pueden obtener liquidez a un día del banco central contra la presentación de suficientes activos elegibles como garantía.
Por lo general, los préstamos de ventanilla de descuento de la Fed son solo de un día para otro, pero en períodos de dificultades económicas extremas, como la crisis crediticia de 2008-2009, el período del préstamo puede extenderse.
Tasas de descuento en el análisis de flujo de efectivo descontado (DCF)
El mismo término, tasa de descuento, también se usa en el análisis de flujo de efectivo descontado. El DCF es un método de valoración comúnmente utilizado para estimar el valor de una inversión en función de sus flujos de efectivo futuros esperados. Basado en el concepto del valor del dinero en el tiempo, el análisis DCF ayuda a evaluar la viabilidad de un proyecto o inversión mediante el cálculo del valor presente de los flujos de efectivo futuros esperados utilizando una tasa de descuento.
En términos simples, si un proyecto necesita una determinada inversión ahora (así como en los meses futuros) y hay predicciones disponibles sobre los rendimientos futuros que generará, entonces, utilizando la tasa de descuento, es posible calcular el valor actual de todos esos flujo de caja. Si el valor actual neto es positivo, el proyecto se considera viable. De lo contrario, se considera económicamente inviable.
En este contexto de análisis DCF, la tasa de descuento se refiere a la tasa de interés utilizada para determinar el valor presente. Por ejemplo, $ 100 invertidos hoy en un plan de ahorro que ofrece una tasa de interés del 10% crecerá a $ 110. En otras palabras, $ 110 (valor futuro) cuando se descuenta a la tasa del 10% vale $ 100 (valor presente) a partir de hoy. Si uno conoce —o puede predecir razonablemente— todos esos flujos de efectivo futuros (como el valor futuro de $ 110), entonces, utilizando una tasa de descuento particular, se puede obtener el valor presente de dicha inversión.
Consideraciones Especiales
¿Cuál es la tasa de descuento adecuada para utilizar en una inversión o un proyecto empresarial? Al invertir en activos estándar, como bonos del tesoro, la tasa de rendimiento libre de riesgo se utiliza a menudo como tasa de descuento. Por otro lado, si una empresa está evaluando la viabilidad de un proyecto potencial, puede usar el costo de capital promedio ponderado (WACC) como una tasa de descuento, que es el costo promedio que la empresa paga por el capital de tomar prestado o vender capital. En cualquier caso, el valor actual neto de todos los flujos de efectivo debe ser positivo para continuar con la inversión o el proyecto.
Preguntas frecuentes
¿Cuáles son los 2 significados de tasa de descuento?
La tasa de descuento se usa más comúnmente para la tasa de interés utilizada para el análisis de flujo de efectivo descontado (DCF) para contabilizar el valor del dinero en el tiempo. Esta tasa de descuento se utiliza para llegar a los valores presentes de los flujos de efectivo futuros. El segundo significado se refiere a la tasa de la Reserva Federal para acreditar préstamos a un día para bancos que necesitan liquidez de emergencia. Esta tasa será más alta que la tasa de fondos federales.
¿Qué efecto tiene una tasa de descuento más alta sobre el valor del dinero en el tiempo?
Los flujos de efectivo futuros se descuentan a la tasa de descuento, por lo que cuanto mayor es la tasa de descuento, menor es el valor presente de los flujos de efectivo futuros. De manera similar, una tasa de descuento más baja conduce a un valor presente más alto. Esto implica que cuando la tasa de descuento sea más alta, el dinero en el futuro «valdrá menos» o tendrá un menor poder adquisitivo que los dólares de hoy.
¿Cómo se calculan los flujos de efectivo descontados?
El cálculo del DCF de una inversión implica tres pasos básicos. Primero, pronostica los flujos de efectivo esperados de la inversión. En segundo lugar, selecciona una tasa de descuento adecuada. El tercer y último paso es descontar los flujos de efectivo previstos hasta el día de hoy, utilizando una calculadora financiera, una hoja de cálculo o un cálculo manual.
¿Cómo elige la tasa de descuento adecuada?
La tasa de descuento utilizada dependerá del tipo de análisis realizado. Las personas deben utilizar el costo de oportunidad de poner su dinero a trabajar en otra parte como una tasa de descuento adecuada; en pocas palabras, es la tasa de rendimiento que el inversor podría obtener en el mercado con una inversión de tamaño y riesgo comparables. Una empresa puede usar una tasa de descuento basada en el costo de oportunidad, pero también puede querer usar su costo de capital promedio ponderado (WACC), o pueden usar los rendimientos promedio históricos de un activo o proyecto similar al que se está analizando. En algunos casos, utilizar la tasa libre de riesgo puede ser lo más apropiado.