Grado de apalancamiento financiero: definición de DFL
¿Qué es un grado de apalancamiento financiero (DFL)?
Un grado de apalancamiento financiero (DFL) es un índice de apalancamiento que mide la sensibilidad de las ganancias por acción (EPS) de una empresa a las fluctuaciones en sus ingresos operativos, como resultado de cambios en su estructura de capital. El grado de apalancamiento financiero (DFL) mide el cambio porcentual en EPS para un cambio unitario en la utilidad de operación, también conocido como ganancias antes de intereses e impuestos (EBIT).
Esta relación indica que cuanto mayor sea el grado de apalancamiento financiero, más volátiles serán las ganancias. Dado que el interés suele ser un gasto fijo, el apalancamiento magnifica los rendimientos y las EPS. Esto es bueno cuando los ingresos operativos están aumentando, pero puede ser un problema cuando los ingresos operativos están bajo presión.
La fórmula para DFL es
DFL también se puede representar mediante la siguiente ecuación:
DFL=EBITEBIT – Interest\ text {DFL} = \ frac {\ text {EBIT}} {\ text {EBIT} – \ text {Interés}}DFL=EBIT – Intereses
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¿Qué le dice el grado de apalancamiento financiero?
Cuanto mayor sea el DFL, más volátiles serán las ganancias por acción (EPS). Dado que el interés es un gasto fijo, el apalancamiento magnifica los retornos y las EPS, lo cual es bueno cuando los ingresos operativos están aumentando, pero puede ser un problema durante tiempos económicos difíciles cuando los ingresos operativos están bajo presión.
DFL es invaluable para ayudar a una empresa a evaluar la cantidad de deuda o apalancamiento financiero que debería optar en su estructura de capital. Si los ingresos operativos son relativamente estables, las ganancias y las EPS también serían estables, y la empresa puede permitirse asumir una cantidad significativa de deuda. Sin embargo, si la empresa opera en un sector donde los ingresos operativos son bastante volátiles, puede ser prudente limitar la deuda a niveles fácilmente manejables.
El uso del apalancamiento financiero varía mucho según la industria y el sector empresarial. Hay muchos sectores industriales en los que operan empresas con un alto grado de apalancamiento financiero. Las tiendas minoristas, las aerolíneas, los supermercados, las Capítulo 11.
Los ejemplos incluyen RH Macy (1992), Trans World Airlines (2001), Great Atlantic & Pacific Tea Co (A&P) (2010) y Midwest Generation (2012). Además, el uso excesivo del apalancamiento financiero fue el principal culpable de la crisis financiera de Estados Unidos entre 2007 y 2009. La desaparición de Lehman Brothers (2008) y una serie de otras instituciones financieras altamente apalancadas son ejemplos principales de las ramificaciones negativas asociadas con el uso de estructuras de capital altamente apalancadas.
Conclusiones clave
- El grado de apalancamiento financiero (DFL) es un índice de apalancamiento que mide la sensibilidad de las ganancias por acción de una empresa a las fluctuaciones en sus ingresos operativos, como resultado de cambios en su estructura de capital.
- Esta relación indica que cuanto mayor sea el grado de apalancamiento financiero, más volátiles serán las ganancias.
- El uso del apalancamiento financiero varía mucho según la industria y el sector empresarial.
Ejemplo de cómo utilizar DFL
Considere el siguiente ejemplo para ilustrar el concepto. Suponga que la compañía hipotética BigBox Inc. tiene ingresos operativos o ganancias antes de intereses e impuestos (EBIT) de $ 100 millones en el año 1, con gastos por intereses de $ 10 millones y tiene 100 millones de acciones en circulación. (En aras de la claridad, ignoremos el efecto de los impuestos por el momento).
El EPS para BigBox en el año 1 sería:
El grado de apalancamiento financiero (DFL) es:
$100 Million$100 Million – $10 Million=1.11\ frac {\ text {\ $ 100 millones}} {\ text {\ $ 100 millones} – \ text {\ $ 10 millones}} = 1,11$ 100 millones – $ 10 millones
Esto significa que por cada cambio del 1% en el EBIT o en los ingresos operativos, las EPS cambiarían en un 1,11%.
Ahora suponga que BigBox tiene un aumento del 20% en los ingresos operativos en el año 2. En particular, los gastos por intereses también se mantienen sin cambios en $ 10 millones en el año 2. EPS para BigBox en el año 2 sería:
En este caso, EPS ha aumentado de 90 centavos en el año 1 a $ 1,10 en el año 2, lo que representa un cambio del 22,2%.
Esto también podría obtenerse del número DFL = 1,11 x 20% (cambio de EBIT) = 22,2%.
Si el EBIT hubiera disminuido a $ 70 millones en el año 2, ¿cuál habría sido el impacto en el EPS? El EPS habría disminuido en un 33,3% (es decir, DFL de 1,11 x -30% de cambio en el EBIT). Esto se puede verificar fácilmente ya que el BPA, en este caso, habría sido de 60 centavos, lo que representa una caída del 33,3%.