Devolución
¿Qué es la devolución?
La transferencia se refiere a una situación en la que un valor o una emisión de deuda no se suscribe, lo que obliga a un banco de inversión asegurador a comprar acciones sin vender durante la oferta. En el proceso de suscripción, un banco de inversión ayudará a reunir capital para las empresas emisoras. El banco puede incluir comprometerse con la empresa a vender todas las acciones de la emisión.
Sin embargo, si los inversores no compran esos valores, la responsabilidad de las acciones no vendidas puede recaer en los suscriptores. La devolución puede ocurrir en la emisión o venta de deuda de la empresa y también mediante la venta de una oferta pública inicial (OPI).
Conclusiones clave
- La devolución es cuando un banco de inversión asegurador se ve obligado a comprar acciones no vendidas de un valor o emisión de deuda, lo que a veces resulta en una pérdida financiera para el banco.
- En algunas circunstancias, un banco de inversión puede estar obligado por contrato a comprar estas acciones no vendidas, incluso si eso significa comprarlas a un precio superior al valor de mercado.
- La transferencia puede indicar que el sentimiento del mercado hacia la empresa emisora es negativo.
- Los bancos de inversión pueden intentar reducir su riesgo de devolución mediante la celebración de un acuerdo de mejores esfuerzos.
- Un acuerdo de mejores esfuerzos significa que los bancos de inversión no tienen que comprar ninguna de las acciones de la OPI, aunque garantizan que harán sus «mejores esfuerzos» para vender la emisión al público inversionista al mejor precio posible.
Comprensión de la evolución
La transferencia representa un riesgo sustancial para un banco de inversión suscriptor. En aquellos casos en los que el banco de inversión está obligado por contrato a comprar acciones no suscritas de una emisión, a menudo tendrá que hacerlo a un precio superior al precio de mercado. Por lo general, el banco de inversión no se aferrará a la cuestión que se tambalea durante mucho tiempo, sino que venderá las acciones en el mercado secundario.
Muchas veces, el banco experimentará una pérdida financiera si no puede vender todos los valores disponibles y se produce la devolución. Por esta razón, los bancos de inversión pueden intentar mitigar su exposición al incluir cláusulas en sus contratos con empresas emisoras que eliminen o limiten su riesgo de devolución.
Consideraciones Especiales
La devolución puede verse como una indicación de que el mercado tiene sentimientos negativos hacia el tema. Este sentimiento negativo puede tener un impacto significativo en la demanda subsiguiente de las acciones existentes de la compañía o de las ofertas de deuda. Los bancos suscriptores pueden sufrir los resultados de opiniones negativas mientras intentan mover las acciones que tienen.
El aumento del capital y la atención de los medios asociados con una empresa con una oferta con suscripción insuficiente tiene riesgos para las empresas y los bancos suscriptores. Normalmente, el objetivo de una oferta pública es vender al precio exacto al que todas las acciones emitidas se pueden vender a los inversores, y no hay escasez ni superávit de valores.
La mayor parte del tiempo en los Estados Unidos, la empresa que espera cotizar en bolsa y el banco de inversión que suscribe la oferta pública inicial han hecho los deberes necesarios para garantizar que se compren todas las acciones iniciales y no sea necesaria la devolución.
Una OPI a menudo tendrá más de un banco de inversión actuando como asegurador. En estos casos, el banco asegurador principal se denomina corredor de libros y recibirá un porcentaje mayor de los ingresos.
Tipos de riesgo de devolución
Los suscriptores de inversiones no garantizan necesariamente que se venderá una emisión total. Dependerá del contrato de suscripción que acuerden el banco y la empresa emisora. Los diferentes tipos de contratos implicarán distintos niveles de riesgo de devolución.
Compromiso firme
En un acuerdo de compromiso firme, un suscriptor acepta asumir todo el riesgo de inventario y comprar todas las acciones de una deuda u oferta de acciones directamente del emisor para su venta al público. Esto también se conoce como trato comprado. El asegurador compra la emisión de oferta pública inicial completa de una empresa y la revende al público inversionista. El banco recibirá las acciones a un precio reducido. La compensación proviene de la diferencia entre lo que pueden vender las acciones y lo que pagaron.
Mejor esfuerzo
En un acuerdo de mejores esfuerzos, el asegurador no necesariamente compra ninguna de las emisiones de OPI. En cambio, solo ofrece una garantía a la empresa que emite las acciones de que hará sus «mejores esfuerzos» para vender la emisión al público inversionista al mejor precio posible.
Suscripción en espera
La suscripción en espera es un tipo de acuerdo para vender acciones en una OPI en el que el banco de inversión suscriptor acuerda comprar las acciones restantes después de haber vendido todas las acciones que pueda al público. El riesgo se transferirá de la empresa al banco de inversión asegurador. Debido a este riesgo adicional, la tarifa del asegurador puede ser más alta.
Cláusula de mercado fuera
Una cláusula de market out reduce la exposición al riesgo al permitir que el asegurador cancele el contrato sin incurrir en una multa y sin tener que comprar acciones no vendidas. Las razones para retirarse del acuerdo deben estar claramente estipuladas en el contrato. Por ejemplo, el asegurador puede cancelar si tiene dificultades para vender las acciones de la empresa debido a la falta de interés de los inversores o si las condiciones del mercado se han deteriorado con el transcurso del tiempo.