Deflación

¿Qué es la deflación?

La deflación es una disminución general de los precios de los bienes y servicios, generalmente asociada con una contracción en la oferta de dinero y crédito en la economía. Durante la deflación, el poder adquisitivo de la moneda aumenta con el tiempo.

Entendiendo la deflación

La deflación hace que caigan los costos nominales de capital, trabajo, bienes y servicios, aunque sus precios relativos pueden permanecer sin cambios. La deflación ha sido una preocupación popular entre los economistas durante décadas. A primera vista, la deflación beneficia a los consumidores porque pueden comprar más bienes y servicios con el mismo ingreso nominal a lo largo del tiempo.

Sin embargo, no todo el mundo gana con precios más bajos y los economistas a menudo están preocupados por las consecuencias de la caída de precios en varios sectores de la economía, especialmente en asuntos financieros. En particular, la deflación puede dañar a los prestatarios, que pueden estar obligados a pagar sus deudas en dinero que vale más que el dinero que tomaron prestado, así como a los participantes del mercado financiero que inviertan o especulan sobre la posibilidad de un aumento de los precios.

Causas de la deflación

Por definición, la deflación monetaria solo puede ser causada por una disminución en la oferta de dinero o instrumentos financieros canjeables en dinero. En los tiempos modernos, la oferta monetaria está más influenciada por los bancos centrales, como la Reserva Federal. Cuando cae la oferta de dinero y crédito, sin la correspondiente disminución de la producción económica, los precios de todos los bienes tienden a caer. Los períodos de deflación ocurren con mayor frecuencia después de largos períodos de expansión monetaria artificial. A principios de la década de 1930 fue la última vez que se experimentó una deflación significativa en los Estados Unidos. El principal contribuyente a este período deflacionario fue la caída de la oferta monetaria tras las catastróficas quiebras bancarias. Otras naciones, como Japón en la década de 1990, han experimentado deflación en los tiempos modernos.

El economista de renombre mundial Milton Friedman argumentó que bajo una política óptima, en la que el banco central busca una tasa de deflación igual a la tasa de interés real de los bonos del gobierno, la tasa nominal debería ser cero y el nivel de precios debería caer de manera constante a la tasa real. de interés. Su teoría dio origen a la regla de Friedman, una regla de política monetaria.

Sin embargo, la caída de los precios puede deberse a otros factores: una disminución de la demanda agregada (una disminución de la demanda total de bienes y servicios) y un aumento de la productividad. Una disminución en la demanda agregada generalmente resulta en precios más bajos subsecuentes. Las causas de este cambio incluyen la reducción del gasto público, las fallas del mercado de valores, el deseo de los consumidores de aumentar los ahorros y el endurecimiento de las políticas monetarias (tasas de interés más altas).

La caída de los precios también puede ocurrir naturalmente cuando la producción de la economía crece más rápido que la oferta de dinero y crédito en circulación. Esto ocurre especialmente cuando la tecnología aumenta la productividad de una economía y, a menudo, se concentra en bienes e industrias que se benefician de las mejoras tecnológicas. Las empresas operan de manera más eficiente a medida que avanza la tecnología. Estas mejoras operativas conducen a menores costos de producción y ahorros de costos transferidos a los consumidores en forma de precios más bajos. Esto es distinto pero similar a la deflación general de precios, que es una disminución general del nivel de precios y un aumento del poder adquisitivo del dinero.

La deflación de precios a través del aumento de la productividad es diferente en industrias específicas. Por ejemplo, considere cómo el aumento de la productividad afecta al sector de la tecnología. En las últimas décadas, las mejoras en la tecnología han dado como resultado reducciones significativas en el costo promedio por gigabyte de datos. En 1980, el costo promedio de un gigabyte de datos era $ 437,500; en 2010, el costo promedio fue de tres centavos. Esta reducción provocó que los precios de los productos manufacturados que utilizan esta tecnología también cayeran significativamente.

Cambio de opinión sobre el impacto de la deflación

Después de la Gran Depresión, cuando la deflación monetaria coincidió con un alto desempleo y un aumento de los incumplimientos, la mayoría de los economistas creían que la deflación era un fenómeno adverso. A partir de entonces, la mayoría de los bancos centrales ajustaron la política monetaria para promover aumentos constantes en la oferta monetaria, incluso si promovió la inflación crónica de precios y alentó a los deudores a pedir demasiado prestado.

El economista británico John Maynard Keynes advirtió contra la deflación porque creía que contribuía al ciclo descendente del pesimismo económico durante las recesiones cuando los propietarios de activos vieron caer los precios de sus activos y, por lo tanto, redujeron su disposición a invertir. El economista Irving Fisher desarrolló una teoría completa para las depresiones económicas basada en la deflación de la deuda. Fisher argumentó que la liquidación de deudas después de un choque económico negativo puede inducir una mayor reducción en la oferta de crédito en la economía, lo que puede conducir a una deflación que a su vez ejerce aún más presión sobre los deudores, lo que lleva a más liquidaciones y una espiral de depresión.

En los últimos tiempos, los economistas han desafiado cada vez más las viejas interpretaciones sobre la deflación, especialmente después del estudio de 2004 de los economistas Andrew Atkeson y Patrick Kehoe. Después de revisar 17 países a lo largo de un período de 180 años, Atkeson y Kehoe encontraron 65 de 73 episodios de deflación sin recesión económica, mientras que 21 de 29 depresiones no tuvieron deflación. Ahora, existe una amplia gama de opiniones sobre la utilidad de la deflación y la deflación de precios.

La deflación cambia el financiamiento de la deuda y el capital

La deflación hace que sea menos económico para los gobiernos, las empresas y los consumidores utilizar el financiamiento de la deuda. Sin embargo, la deflación aumenta el poder económico del financiamiento de capital basado en el ahorro.

Desde el punto de vista de un inversor, las empresas que acumulan grandes reservas de efectivo o que tienen relativamente poca deuda son más atractivas en condiciones de deflación. Lo contrario es cierto para las empresas muy endeudadas con pocas tenencias de efectivo. La deflación también fomenta el aumento de los rendimientos y aumenta la prima de riesgo necesaria para los valores.