Riesgo predeterminado

¿Qué es el riesgo de incumplimiento?

El riesgo de incumplimiento es el riesgo que asume un prestamista ante la posibilidad de que un prestatario no pueda realizar los pagos requeridos de su obligación de deuda. Los prestamistas e inversores están expuestos al riesgo de incumplimiento en prácticamente todas las formas de extensiones de crédito. Un nivel más alto de riesgo de incumplimiento conduce a un rendimiento requerido más alto y, a su vez, a una tasa de interés más alta.

Comprensión del riesgo de incumplimiento

Siempre que un prestamista otorga crédito a un prestatario, existe la posibilidad de que no se reembolse el monto del préstamo. La medida que analiza esta probabilidad es el riesgo de incumplimiento. El riesgo de incumplimiento no solo se aplica a las personas que solicitan dinero prestado, sino también a las empresas que emiten bonos y, debido a limitaciones financieras, no pueden pagar los intereses de esos bonos. Siempre que un prestamista otorga crédito, calcular el riesgo de incumplimiento de un prestatario es fundamental como parte de su estrategia de gestión de riesgos. Siempre que un inversor evalúa una inversión, determinar la salud financiera de una empresa es fundamental para medir el riesgo de inversión.

El riesgo de incumplimiento puede cambiar como resultado de cambios económicos más amplios o cambios en la situación financiera de una empresa. La recesión económica puede afectar los ingresos y las ganancias de muchas empresas, lo que influye en su capacidad para pagar los intereses de la deuda y, en última instancia, reembolsar la deuda en sí. Las empresas pueden enfrentar factores como una mayor competencia y un menor poder de fijación de precios, lo que resulta en un impacto financiero similar. Las entidades deben generar suficientes ingresos netos y flujo de efectivo para mitigar el riesgo de incumplimiento.

El riesgo de incumplimiento se puede medir utilizando herramientas de medición estándar, incluidas las calificaciones FICO para crédito al consumidor y calificaciones crediticias para emisiones de deuda corporativa y gubernamental. Las calificaciones crediticias para emisiones de deuda son proporcionadas por organizaciones de calificación estadística reconocidas a nivel nacional (NRSRO), como Standard & Poor’s (S&P), Moody’s y Fitch Ratings.

Determinación del riesgo de incumplimiento

Los prestamistas generalmente examinan los estados financieros de una empresa y emplean varias El flujo de efectivo libre es el efectivo que se genera después de que la empresa reinvierte en sí misma y se calcula restando los gastos de capital del flujo de efectivo operativo. El flujo de caja libre se usa para cosas como pagos de deuda y dividendos. Una cifra de flujo de efectivo libre cercana a cero o negativa indica que la empresa puede tener problemas para generar el efectivo necesario para cumplir con los pagos prometidos. Esto podría indicar un mayor riesgo de incumplimiento.

El  índice de cobertura de intereses  es un índice que puede ayudar a determinar el riesgo de incumplimiento. El índice de cobertura de intereses se calcula dividiendo las ganancias de una empresa antes de intereses e impuestos (EBIT) por sus pagos periódicos de intereses de la deuda. Un índice más alto sugiere que se generan suficientes ingresos para cubrir los pagos de intereses. Esto podría indicar un menor riesgo de incumplimiento.

La medida antes mencionada refleja un alto grado de conservadurismo, reflejo de gastos no monetarios, como depreciación y amortización. Para evaluar la cobertura basada exclusivamente en transacciones en efectivo, el índice de cobertura de intereses se puede calcular dividiendo las ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización (EBITDA) entre los pagos periódicos de intereses de la deuda.

Tipos de riesgo de incumplimiento

Las agencias de calificación califican las corporaciones y las inversiones para ayudar a medir el riesgo de incumplimiento. Los puntajes crediticios establecidos por las agencias de calificación se pueden agrupar en dos categorías: grado de inversión y grado de no inversión (o basura). Se considera que la deuda con grado de inversión tiene un riesgo de incumplimiento bajo y, por lo general, es más buscada por los inversores. Por el contrario, la deuda sin grado de inversión ofrece rendimientos más altos que los bonos más seguros, pero también tiene una probabilidad de incumplimiento significativamente mayor.

Si bien las escalas de calificación utilizadas por las agencias de calificación son ligeramente diferentes, la mayoría de la deuda se califica de manera similar. Cualquier emisión de bonos con calificación AAA, AA, A o BBB por parte de S&P se considera grado de inversión. Todo lo que tenga una calificación BB o inferior se considera sin grado de inversión.