Propagación de grietas
¿Qué es una propagación de grietas?
Un diferencial de crack se refiere a la diferencia general de precios entre un barril de petróleo crudo y los productos derivados del petróleo refinados a partir de él. Es un tipo de margen de procesamiento bruto específico de la industria. El » crack » al que se hace referencia es un término de la industria para descomponer el petróleo crudo en los productos componentes, incluidos gases como propano, combustible para calefacción, gasolina, destilados ligeros, como combustible para aviones, destilados intermedios, como combustible diesel, y destilados pesados, como grasa.
Conclusiones clave
- Un diferencial de crack es la diferencia de precio general entre un barril de petróleo crudo y los productos derivados del petróleo refinados.
- El precio del barril de petróleo crudo y los precios de los diferentes productos derivados de él no siempre están sincronizados, lo que lleva al diferencial de precios.
- La diferencia de precios es importante para las refinerías de petróleo, ya que puede afectar sus márgenes de beneficio.
- Para mitigar el riesgo de precios, las refinerías utilizan futuros para cubrir el margen de crack. Los comerciantes también pueden utilizar futuros y opciones para cubrir otras inversiones o especular en el mercado del petróleo.
- Los diferenciales de crack se pueden utilizar como una señal de mercado para los movimientos de los precios del petróleo y los productos refinados, dependiendo de si el diferencial se está estrechando o ampliando.
Comprender una propagación de grietas
El márgenes de ganancia de un barril de petróleo crudo para la refinería.
Para mitigar los riesgos de precios, las refinerías utilizan futuros para cubrir el diferencial de crack. Los comerciantes de futuros y opciones también pueden utilizar el diferencial de crack para cubrir otras inversiones o especular sobre posibles cambios en los precios del petróleo y los productos refinados del petróleo.
Uso de un diferencial de crack para cubrir el riesgo de precio
Las estrategias tradicionales de propagación de crack utilizadas para protegerse contra estos riesgos implican que la refinería compre futuros de petróleo y compense la posición vendiendo gasolina, combustible para calefacción u otros futuros destilados que producirán a partir de esos barriles.
Las refinerías pueden usar esta cobertura para asegurar una ganancia. Esencialmente, las refinerías quieren un diferencial positivo fuerte entre el precio del barril de petróleo y el precio de sus productos refinados; lo que significa que un barril de petróleo es significativamente más barato que los productos refinados.
Para averiguar si hay un diferencial de crack positivo, tome el precio de un barril de petróleo crudo (en este caso, WTI a $ 51.02 / barril, por ejemplo) y compárelo con el producto refinado que eligió. Digamos que los futuros de gasolina RBOB a $ 1.5860 por galón. Hay 42 galones por barril, por lo que un refinador obtiene $ 66.61 por cada barril de gasolina por un margen de crack de $ 15.59 que puede bloquearse con contratos de futuros. Este es el juego de propagación de grietas más común, y se denomina propagación de grietas 1: 1.
Por supuesto, es un poco una simplificación excesiva del proceso de refinación, ya que un barril de petróleo no produce exactamente un barril de gasolina y, nuevamente, las diferentes mezclas de productos dependen de la refinería. Por lo tanto, hay otras jugadas de propagación de crack en las que compra tres futuros de petróleo y luego iguala la mezcla de destilados más estrechamente, como contratos de gasolina por valor de dos barriles y petróleo para calefacción por valor de uno, por ejemplo.
Esto se conoce como propagación de grietas 3: 2: 1 e incluso hay propagación de grietas 5: 3: 2, y también se pueden utilizar como una forma de cobertura. Para la mayoría de los comerciantes, sin embargo, el diferencial de crack 1: 1 captura la dinámica básica del mercado en la que están intentando comerciar.
Negociar un margen de crack
Generalmente, usted está comprando o vendiendo el crack spread. Si lo está comprando, espera que el diferencial de crack se fortalezca, lo que significa que los márgenes de refinación están creciendo porque los precios del crudo están cayendo o la demanda de productos refinados está creciendo. Vender el diferencial de crack significa que espera que la demanda de productos refinados se esté debilitando o que el diferencial mismo se esté estrechando debido a los cambios en los precios del petróleo, por lo que vende los futuros de productos refinados y compra futuros de crudo.
Leer un diferencial de crack como una señal de mercado
Incluso si no está buscando negociar el diferencial de crack en sí, puede actuar como una señal de mercado útil sobre posibles movimientos de precios tanto en el mercado del petróleo como en el de productos refinados. Si el diferencial de crack se amplía significativamente, lo que significa que el precio de los productos refinados está superando el precio del petróleo, muchos inversores lo ven como una señal de que el precio del petróleo crudo eventualmente aumentará para ajustar el diferencial a las normas históricas.
Del mismo modo, si el diferencial es demasiado ajustado, los inversores lo ven como una señal de que las refinerías reducirán la producción para ajustar la oferta a un nivel en el que la demanda restablecerá sus márgenes. Esto, por supuesto, tiene un efecto moderador sobre el precio del petróleo crudo. Entonces, ya sea que tenga la intención de negociarlo o no, vale la pena vigilar el diferencial de crack como una señal de mercado.