Grieta
¿Qué es una grieta?
Un crack, o crack spread, es un término utilizado en los mercados energéticos para representar las diferencias entre el petróleo crudo y los precios de los productos petrolíferos al por mayor que se derivan de él, como el combustible para aviones, el queroseno, el aceite para calefacción y la gasolina.
Crack o crack spread es una estrategia comercial utilizada en protegerse contra los riesgos asociados con el petróleo crudo y los asociados con los productos derivados del petróleo.
Mediante la compra simultánea de futuros de petróleo crudo y la venta de futuros de productos derivados del petróleo, un comerciante intenta establecer una posición artificial en el refinamiento de petróleo creado a través de un diferencial.
Conclusiones clave
- El término crack se deriva del craqueo catalítico fluido del petróleo crudo, que se utiliza para refinar el petróleo crudo en productos derivados del petróleo.
- Los diferenciales comerciales de crack permiten a las refinerías cubrir su riesgo de precio.
- Un solo crack de producto refleja la diferencia entre los precios de un barril de petróleo crudo y un barril de un producto específico. Las refinerías e inversores también implementan estrategias de crack en múltiples productos.
- Las proporciones de productos derivados del petróleo que produce una refinería a partir de petróleo crudo también pueden afectar la propagación del crack. Algunos de estos productos incluyen asfalto, combustible de aviación, diesel, gasolina y queroseno.
Entendiendo una grieta
El término crack se deriva del craqueo catalítico fluido del petróleo crudo, que se utiliza para refinar el petróleo crudo en productos derivados del petróleo, como gasolina y combustible para calefacción. El crack es un cálculo simple que se utiliza a menudo para estimar los márgenes de refinación y se basa en uno o dos productos derivados del petróleo producidos en una refinería. Sin embargo, el crack no toma en consideración los ingresos y costos de las refinerías, solo el costo del precio por barril de crudo.
La comparación entre los precios del crudo con los de los productos refinados podría indicar la condición de oferta del mercado. Un diferencial de crack es típicamente una cobertura que se crea al ir en largo en futuros de petróleo mientras se colocan en corto en futuros de gasolina y petróleo de calefacción.
Factores que afectan las grietas
Las proporciones de productos derivados del petróleo que produce una refinería a partir de petróleo crudo también pueden afectar la propagación del crack. Algunos de estos productos incluyen asfalto, combustible de aviación, diesel, gasolina y queroseno. En algunos casos, la proporción producida varía según la demanda del mercado local.
La mezcla de productos también depende del tipo de crudo procesado. Los petróleos crudos más pesados son más difíciles de refinar en productos más livianos como la gasolina. Las refinerías que utilizan procesos de refinación más simples pueden tener restricciones en su capacidad para producir productos a partir de petróleo crudo pesado.
Ejemplos de una grieta
Grieta de un solo producto
Un solo crack de producto refleja la diferencia entre los precios de un barril de petróleo crudo y un barril de un producto específico. Por ejemplo, una refinería de petróleo crudo cree que los precios de la gasolina se mantendrán fuertes durante los próximos dos meses y desea fijar los márgenes ahora. En febrero, la refinería advierte que los futuros de petróleo crudo de May West Texas Intermediate (WTI) se cotizan a $ 45 por barril y los futuros de gasolina de junio New York Harbor RBOB se cotizan a $ 2,15 por galón, o $ 90,30 por barril. La refinería cree que este es un diferencial de crack de un solo producto favorable de $ 45.30 por barril, o $ 90.30 – $ 45.
Dado que las refinerías compran petróleo crudo para refinar la materia prima y convertirla en un producto de petróleo, la refinería decide comprar los futuros de petróleo crudo WTI de mayo y al mismo tiempo vende los futuros de gasolina RBOB de junio. En consecuencia, la refinería se ha cerrado en una grieta de $ 45,30.
Grieta de múltiples productos
Las refinerías e inversores también implementan estrategias de crack en múltiples productos. Por ejemplo, una refinería tiene como objetivo protegerse contra el riesgo de aumento de los precios del petróleo crudo WTI y la caída de los precios de los productos derivados del petróleo. El refinador podría cubrir el riesgo con la propagación de la grieta 3-2-1.
Utilizando los mismos precios de futuros y fechas de vencimiento para el petróleo crudo WTI y la gasolina RBOB, la refinería podría comprar tres contratos de futuros de petróleo crudo y vender dos contratos de futuros de gasolina RBOB. Suponiendo que los futuros del petróleo para calefacción de junio se cotizan a 1,40 dólares por galón, o 58,80 dólares por barril, la refinería también vendería un contrato de futuros sobre la materia prima. En consecuencia, la refinería se bloquea en un margen favorable de $ 34,80 por barril, o ($ 58,80 + 2 * $ 90,30 – 3 * $ 45) / 3.