Emisor de conductos
¿Qué es un emisor de conductos?
Un emisor conducto es una organización, generalmente una agencia gubernamental, que emite valores municipales para recaudar capital para proyectos que generan ingresos donde los fondos generados son utilizados por un tercero (conocido como el «prestatario conducto») para invertir en algún proyecto o actividad. que tiene un beneficio público. El financiamiento por conducto generalmente está respaldado por el crédito del prestatario por conducto o por fondos comprometidos para el proyecto por inversionistas externos. Si un proyecto fracasa y el valor entra en incumplimiento, recae en la obligación financiera del prestatario del conducto, no del emisor del conducto.
Conclusiones clave
- Un emisor de conductos es (generalmente) una entidad gubernamental que emite valores en nombre de otra entidad para recaudar fondos para un proyecto o actividad con algún propósito público que será administrado por un tercero.
- Los emisores de conductos actúan como intermediarios para emitir bonos y recaudar ingresos para reembolsar los bonos, pero no son responsables del reembolso ellos mismos.
- Los inversores pueden disfrutar de un rendimiento más alto y un estado de ventaja fiscal comprando bonos de emisores de conducto, pero deben tener en cuenta que el emisor de conducto no respalda los bonos.
Comprensión de los emisores de conductos
Los emisores de bonos de conducto actúan como intermediarios para la emisión de un bono y la recaudación de ingresos para realizar pagos a los tenedores audaces y liquidar el bono. Por lo general, estos acuerdos se utilizan para financiar una inversión o actividad específica que tiene algún propósito o beneficio público, pero que será propiedad, operada o administrada por una entidad separada de la entidad gubernamental que actúa como emisor conductor. Esto permite que la entidad de propósito especial se beneficie de la infraestructura financiera y administrativa existente y el acceso a los mercados de capital que el emisor conducto ya ha establecido.
Los tipos comunes de financiamiento por conducto incluyen bonos de ingresos para el desarrollo industrial (IDRB), bonos de actividad privada y bonos de ingresos por vivienda (tanto para proyectos unifamiliares como multifamiliares). La mayoría de los valores emitidos por conducto son para proyectos que benefician al público en general (es decir, aeropuertos, muelles, instalaciones de alcantarillado) o segmentos de población específicos (es decir, estudiantes, compradores de viviendas de bajos ingresos, veteranos).
Los impuestos, tarifas e ingresos que garantizan los bonos son cobrados por el emisor del conducto del prestatario y luego pagados a los tenedores de bonos, pero el emisor del conducto generalmente no es responsable del reembolso. Más bien, es la organización prestataria la que debe reembolsar los intereses y el capital de los bonos, a menos que se estipule lo contrario en un acuerdo escrito. Por ejemplo, si un hospital local sin fines de lucro desea construir un nuevo centro de maternidad y utiliza financiamiento por conducto para financiar el proyecto, es el hospital, no el emisor del conducto, el responsable del pago de la deuda.
Bonos de inversión y conducción
Los inversores en bonos de conducto generalmente se benefician de rendimientos más altos que los bonos municipales de obligación general, al mismo tiempo que disfrutan de los mismos ingresos por intereses libres de impuestos federales. Si un inversionista vive en el mismo estado donde se emiten los bonos, puede estar exento de impuestos estatales y locales sobre el pago de intereses. Pero cualquier beneficio libre de impuestos de un bono municipal se aplica solo a los ingresos por intereses. Las ganancias de capital todavía están sujetas al impuesto a las ganancias de capital. Algunos bonos municipales también pueden estar sujetos al impuesto mínimo alternativo.1
Riesgos para los emisores de conductos
Los rendimientos más altos conllevan riesgos más altos, y dado que los bonos de conducto no están respaldados por la plena fe y el crédito del gobierno o agencia emisores, es importante que los inversores comprendan que están invirtiendo en el proyecto, no en el emisor de conducto. Como tal, un inversionista potencial debe participar en la debida diligencia para garantizar que el esfuerzo tenga una probabilidad razonable de éxito. Incluso si un proyecto tiene una historia convincente y la investigación indica una alta probabilidad de éxito, la calidad crediticia del bono sigue siendo importante. Las calificaciones para una posible inversión en bonos se pueden verificar con las tres principales agencias de calificación de bonos, que son Standard & Poor’s, Moody’s y Fitch.