Papel comercial
¿Qué es el papel comercial?
El papel comercial es un tipo de instrumento de deuda a corto plazo sin garantía de uso común emitido por corporaciones, generalmente utilizado para el financiamiento de nóminas, cuentas por pagar e inventarios, y para cumplir con otros pasivos a corto plazo. Los vencimientos de los papeles comerciales suelen durar varios días y rara vez superan los 270. Los papeles comerciales suelen emitirse con un descuento del valor nominal y reflejan las tasas de interés vigentes en el mercado.
Comprensión del papel comercial
El papel comercial se introdujo por primera vez hace más de 150 años cuando los comerciantes de Nueva York comenzaron a vender sus obligaciones a corto plazo a los comerciantes que actuaban como intermediarios para liberar capital para cubrir las obligaciones a corto plazo. Por lo tanto, estos comerciantes comprarían los billetes con un descuento de su valor nominal y luego los pasarían a los bancos u otros inversores. Posteriormente, el prestatario reembolsaría al inversor una cantidad igual al valor nominal del pagaré.
El papel comercial no suele estar respaldado por ningún tipo de garantía, lo que lo convierte en una forma de deuda no garantizada. Se diferencia del papel comercial respaldado por activos (ABCP), una clase de instrumento de deuda respaldado por activos seleccionados por el emisor. En cualquier caso, el papel comercial solo lo emiten empresas con calificaciones de deuda de alta calidad. Solo este tipo de empresas podrán encontrar compradores fácilmente sin tener que ofrecer un descuento sustancial (mayor costo) por la emisión de la deuda.
Debido a que el papel comercial es emitido por grandes instituciones, las denominaciones de las ofertas de papel comercial son sustanciales, generalmente $ 100,000 o más. Otras corporaciones, instituciones financieras, personas adineradas y fondos del mercado monetario suelen ser compradores de papel comercial.
Marcus Goldman de Goldman Sachs fue el primer comerciante en el mercado monetario en comprar papel comercial, y su compañía se convirtió en uno de los comerciantes de papel comercial más grandes de Estados Unidos después de la Guerra Civil.
Ventajas del papel comercial
Un beneficio importante del papel comercial es que no necesita estar registrado en la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) siempre que venza antes de los nueve meses o 270 días, lo que lo convierte en un medio de financiamiento muy rentable. Aunque los vencimientos pueden extenderse hasta 270 días antes de entrar en el ámbito de la SEC, los vencimientos de los papeles comerciales promedian alrededor de 30 días, y rara vez alcanzan ese umbral. Los ingresos de este tipo de financiamiento solo se pueden usar en activos corrientes o inventarios y no se permite su uso en activos fijos, como una nueva planta, sin la participación de la SEC.
Papel comercial durante la crisis financiera
El mercado de papel comercial jugó un papel importante en la crisis financiera que comenzó en 2007. A medida que los inversores comenzaron a dudar de la salud financiera y la liquidez de empresas como Lehman Brothers, el mercado de papel comercial se congeló y las empresas ya no pudieron acceder fácilmente y financiación asequible. Otro efecto de la congelación del mercado de papel comercial fue que algunos fondos del mercado monetario – inversores sustanciales en papel comercial – «rompieron la pelota». Esto significó que los fondos afectados tenían valores de activos netos por debajo de $ 1, lo que refleja la disminución del valor de su papel comercial en circulación emitido por empresas de dudosa salud financiera.
El Servicio de Financiamiento de Papel Comercial ( CPFF ) fue creado posteriormente por el Banco de la Reserva Federal de Nueva York el 7 de octubre de 2008, como resultado de la crisis crediticia que enfrentan los intermediarios financieros en el mercado de papel comercial. El Banco de la Reserva Federal de Nueva York cerró el CPFF en febrero de 2010 después de que ya no fuera necesario a medida que se recuperaban el sector financiero y la economía en general.
Ejemplo de papel comercial
Un ejemplo de papel comercial es cuando una empresa minorista busca financiación a corto plazo para financiar un nuevo inventario para la próxima temporada navideña. La firma necesita $ 10 millones y ofrece a los inversores $ 10,1 millones en valor nominal de papel comercial a cambio de $ 10 millones en efectivo, de acuerdo con las tasas de interés vigentes. En efecto, habría un pago de intereses de $ 0.1 millones al vencimiento del papel comercial a cambio de los $ 10 millones en efectivo, lo que equivale a una tasa de interés del 1%. Esta tasa de interés se puede ajustar por tiempo, dependiendo de la cantidad de días en que el papel comercial esté pendiente.
(Para obtener más información sobre este tema, consulte: Introducción al papel comercial ) .