Índices CMBX
¿Qué son los índices CMBX?
Los índices CMBX son un grupo de índices financieros que rastrean el mercado de valores respaldados por hipotecas comerciales (CMBS). Estos índices representan 25 tramos de CMBS, cada uno con una calificación crediticia diferente. Debido a que los valores respaldados por hipotecas no son líquidos y no están estandarizados en el mercado extrabursátil ( OTC ), a menudo carecen de la transparencia y la regulación de los valores cotizados. Estos índices ayudan a proporcionar liquidez y transparencia.
Estos índices permiten a los inversores medir el mercado y tomar posiciones largas o cortas a través de swaps de incumplimiento crediticio, que establecen diferenciales de tipos de interés específicos en cada clase de riesgo. El precio se basa en los propios diferenciales y no en un mecanismo de fijación de precios.
Conclusiones clave
- Los CMBX son índices que rastrean los precios de una canasta de tramos en valores comerciales respaldados por hipotecas.
- Los valores respaldados por hipotecas comerciales (CMBS) son productos de inversión de renta fija que están respaldados por hipotecas sobre propiedades comerciales en lugar de bienes raíces residenciales.
- Porque CMBS opera sin receta. tienden a ser opacos, ilíquidos y no regulados. CMBX proporciona una forma de realizar un seguimiento de los precios de CMBS y proporciona transparencia y responsabilidad.
- CMBX también ofrece a los inversores y especuladores una forma de operar en el mercado CMBS.
Comprensión de los índices CMBX
Los valores comerciales respaldados por hipotecas son un conjunto de préstamos que normalmente se encuentran dentro de un fideicomiso y pueden estar muy diversificados en términos, tipos de propiedad y montos. Los préstamos subyacentes que se titulizan en CMBS incluyen préstamos para propiedades como edificios y complejos de apartamentos, fábricas, hoteles, edificios de oficinas, parques de oficinas y centros comerciales, a menudo dentro del mismo fideicomiso.
Hay cinco índices CMBX separados para calificaciones que van desde «AAA» a «BBB-» en base a una canasta de 25 CDS, que hacen referencia a valores CMBS.
Los índices CMBX se reconstituyen cada seis meses para incorporar nuevos valores y, por lo tanto, reflejan continuamente la salud actual del mercado CMBS. El comercio diario implica liquidaciones en efectivo entre las dos partes de cualquier transacción.
Este proceso de liquidación de «pago por uso» considera tres eventos en los valores subyacentes como «eventos crediticios»: amortizaciones del principal, déficit de principal (falta de pago de una hipoteca subyacente) y déficit de intereses (cuando los flujos de efectivo actuales pagan menos que el CMBX cupón).
Consideraciones Especiales
La introducción de índices como el CMBX ha llevado a un crecimiento masivo en el mercado de financiamiento estructurado, que incluye swaps de incumplimiento crediticio, valores respaldados por hipotecas comerciales, obligaciones de deuda garantizadas y otros valores garantizados.
La negociación de los tramos de CMBX se realiza en el mostrador y la liquidez la proporciona un sindicato de grandes bancos de inversión. Si bien el inversor promedio no puede participar directamente en los índices CMBX, puede ver los diferenciales actuales para una clase de riesgo determinada para evaluar cómo el mercado está asimilando las condiciones actuales del mercado, lo que lo convierte en una herramienta de investigación potencialmente valiosa.
Los índices CMBX son emitidos por CDS Index Company y administrados por Markit. Para que estos índices funcionen, deben tener suficiente liquidez. Por lo tanto, el emisor tiene compromisos de los mayores distribuidores (grandes bancos de inversión) para brindar liquidez en el mercado.