20 abril 2021 3:44

Facilidad de préstamo de valores respaldados por activos a plazo (TALF)

¿Qué es la Facilidad de Préstamo de Valores Respaldados por Activos a Plazo (TALF)?

La Facilidad de Préstamo de Valores Respaldados por Activos a Plazo (TALF) fue un programa creado por la Reserva Federal de EE. UU. En noviembre de 2008 para impulsar el gasto del consumidor con el fin de ayudar a reactivar la economía. Lo hizo emitiendo préstamos a bancos que utilizaban valores respaldados por activos (ABS) como garantía. La garantía para estos valores estaba compuesta por préstamos para automóviles, préstamos para estudiantes, préstamos para tarjetas de crédito, préstamos para equipos, préstamos para planos de planta, préstamos para financiamiento de primas de seguros, préstamos garantizados por la Administración de Pequeñas Empresas (SBA), anticipos de servicios de hipotecas residenciales o hipotecas comerciales préstamos. Esto aumentó la liquidez de los bancos, ya que emitieron más crédito a consumidores y pequeñas empresas, lo que aumentó la actividad económica. El respaldo de estos préstamos provino de fondos proporcionados por el Banco de la Reserva Federal de Nueva York. En 2020 se inició una nueva versión del programa para comprar ABS durante la interrupción económica de la crisis del COVID-19.

El 19 de noviembre de 2020, el secretario del Tesoro, Steven Mnuchin, dijo que no volvería a autorizar la extensión de TALF 2020 después del 31 de diciembre de 2020. El programa dejó de otorgar nuevos préstamos a partir del 31 de diciembre de 2020.3

Conclusiones clave

  • Los valores respaldados por activos (ABS) son activos ilíquidos, como los préstamos comerciales, que se empaquetan en valores vendibles.
  • En la crisis financiera de 2008, la Reserva Federal lanzó la Facilidad de Préstamo de Valores Respaldados por Activos a Plazo (TALF) para aumentar la disponibilidad de crédito al consumo.
  • Se inició un nuevo programa TALF durante la crisis COVID-19 de 2020 por la misma razón, que finalizó el 31 de diciembre de 2020.

TALF 2020

La Reserva Federal reinició el programa en 2020 durante la crisis del coronavirus. El programa TALF revivido era un vehículo de propósito especial (SPV) al que la Fed prestó dinero. Este SPV inicialmente otorgó hasta $ 100 mil millones en préstamos sin recurso, con un vencimiento de tres años. Dejó de otorgar préstamos a partir del 31 de diciembre de 2020. El Departamento del Tesoro otorgó $ 10 mil millones al programa TALF para cubrir pérdidas crediticias.

Para ser elegible para obtener préstamos de la instalación, una empresa tenía que «crearse u organizarse en los Estados Unidos o según las leyes de los Estados Unidos, tener operaciones importantes y la mayoría de sus empleados en los Estados Unidos, y mantener una relación de cuenta con un distribuidor principal «.

Para ser utilizado como garantía, un ABS tenía que cumplir con los siguientes requisitos:

  • Tenía que estar denominado en dólares estadounidenses.
  • No puede ser sintético.
  • Tenía que tener las calificaciones crediticias de grado de inversión a largo plazo más altas de al menos dos organizaciones de calificación estadística reconocidas a nivel nacional (NRSRO) elegibles. Si no hubiera calificaciones disponibles a largo plazo, también se aceptaron dos calificaciones NRSRO de las calificaciones más altas de grado de inversión a corto plazo y ninguna calificación NRSRO por debajo de ese grado.
  • Todo (o prácticamente todo) su crédito subyacente (excepto CMBS) debe haber sido emitido recientemente.
  • Debe haber sido emitido a partir del 23 de marzo de 2020, con tres excepciones. Los valores respaldados por hipotecas comerciales (CMBS) elegibles deben haber sido emitidos antes del 23 de marzo de 2020, y los Certificados de fondo común de la SBA y los Certificados de participación de empresas de desarrollo elegibles (tipos de préstamos bursatilizados para pequeñas empresas) deben haberse emitido a partir del 1 de enero de 2019.
  • Se requería que su exposición crediticia subyacente fuera una de las siguientes: préstamos y arrendamientos de automóviles, préstamos para estudiantes, cuentas por cobrar de tarjetas de crédito (tanto de consumo como corporativas), préstamos y arrendamientos de equipos, préstamos de planos de planta, préstamos de financiación de primas para seguros de propiedad y accidentes, ciertos préstamos para pequeñas empresas garantizados por la Administración de Pequeñas Empresas (SBA), préstamos apalancados o hipotecas comerciales.

Toda la garantía se valoró utilizando varios recortes establecidos en 2008, y se evaluó a los prestatarios una tarifa administrativa equivalente a 10 puntos básicos sobre el monto del préstamo.

TALF 2008

TALF fue una facilidad de financiamiento que ayudó a los participantes del mercado a satisfacer las necesidades crediticias de los hogares y las pequeñas empresas al respaldar la emisión de ABS garantizados por préstamos de varios tipos a consumidores y empresas de todos los tamaños, según la Reserva Federal.



Durante la crisis financiera de 2008, TALF fue uno de los programas gubernamentales que ayudó a descongelar el crédito y estabilizar la economía. El programa se reinició en 2020 durante la crisis de COVID-19.

Bajo el TALF, el Banco de la Reserva Federal de Nueva York (FRBNY) prestó hasta $ 200 mil millones sin recurso a los tenedores de ciertos ABS con calificación AAA respaldados por préstamos para consumidores y pequeñas empresas de reciente creación. El FRBNY otorgó préstamos por un monto igual al valor de mercado del ABS, menos un porcentaje retenido conocido como recorte, y estos préstamos fueron garantizados en todo momento por el ABS.

El Departamento del Tesoro de EE. UU. En virtud del Programa de Alivio de Activos en Problemas (TARP) de la Ley de Estabilización Económica de Emergencia de 2008 proporcionó $ 20 mil millones de protección crediticia al FRBNY en relación con el TALF. El TALF comenzó a operar en marzo de 2009 y se cerró para nuevas extensiones de préstamos el 30 de junio de 2010. El último préstamo TALF pendiente se pagó en su totalidad en octubre de 2014.

El éxito de TALF

Durante la vigencia del programa, todos los préstamos de TALF se reembolsaron en su totalidad en sus respectivas fechas de vencimiento o antes. La Fed de Nueva York no incurrió en pérdidas en ningún préstamo de TALF, según la Fed.  Como todos los préstamos de TALF se reembolsaron en su totalidad, no se entregó ninguna garantía de TALF a la Reserva Federal de Nueva York y TALF LLC no adquirió dichos activos durante su existencia.

El Tesoro recibió el 90% de las distribuciones mensuales y la Fed de Nueva York recibió el 10%. En conjunto, TALF LLC pagó un total de $ 745,7 millones en tales distribuciones al Tesoro y la Reserva Federal de Nueva York, informó la Reserva Federal.

TALF fue uno de varios programas gubernamentales para ayudar a estabilizar la economía y descongelar el crédito durante la crisis financiera. Los economistas generalmente están de acuerdo en que las medidas tomadas lograron el propósito previsto sin pérdidas masivas para el Tesoro.

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