El mercado de bonos de alto rendimiento de EE. UU .: una breve historia
Los bonos corporativos de alto rendimiento (también conocidos como bonos basura ) han existido durante casi tanto tiempo como la mayoría de los otros tipos de bonos corporativos. Sin embargo, algunos inversores consideran que los bonos basura son un producto de las décadas de 1970 y 1980, cuando los bonos tuvieron su primera racha de crecimiento importante.
Al igual que un bono de grado de inversión, un bono basura es un pagaré de una empresa o corporación que detalla cuánto pagará (el principal), cuándo pagará (la fecha de vencimiento) y los intereses que pagará ( el cupón ).
La principal diferencia entre los bonos corporativos de grado de inversión y los de alto rendimiento viene en la forma del estado crediticio del emisor. Debido a que los emisores con calificaciones crediticias bajas tienen pocas otras opciones, ofrecen bonos con rendimientos mucho más altos que los emisores con mejores calificaciones crediticias. Estos rendimientos más altos conllevan un mayor riesgo para los inversores; incluso existe la posibilidad de que los inversores terminen con, como sugiere el nombre de los bonos, basura.
Crecimiento de bonos basura
El auge de los bonos corporativos de alto rendimiento en los años setenta y ochenta se debió en gran parte a lo que se denominó empresas de ángeles caídos. Estas empresas habían estado emitiendo bonos de grado de inversión antes de sufrir una caída significativa en su perfil crediticio, lo que las hizo caer a una calificación general BBB, generalmente la calificación más baja para los bonos de grado de inversión.
Particularmente en la década de 1980, estos “bonos basura” comenzaron a desarrollar un nuevo atractivo para las adquisiciones apalancadas (LBO) y como un mecanismo de financiamiento empresarial a través de fusiones, lo que impulsó su importante crecimiento inicial.
La práctica se popularizó rápidamente y pronto se consideró aceptable para los emisores e inversores de todo tipo recurrir al mercado de bonos de grado especulativo como mecanismo de financiación. Esto llevó al mercado a evolucionar hacia un mecanismo de refinanciamiento para préstamos bancarios y herramientas de financiamiento de deuda como la amortización de bonos más antiguos.
Crisis históricas notables
El mercado de bonos basura ha tenido varios períodos de crisis, con tres ejemplos notables de cuando el mercado sufrió una grave recesión:
Crisis de ahorros y préstamos, década de 1980
Un obstáculo importante en el desarrollo de los bonos basura como mecanismo de financiación viable fue el enorme escándalo que involucró a muchas instituciones de «Ahorro y Préstamo» en la década de 1980. Invertir en bonos basura fue una de las muchas prácticas de riesgo de las S&L, y las consecuencias del escándalo afectaron la emisión y el rendimiento de los bonos de alto rendimiento hasta la década de 1990.
2. Dot-Com Bubble, 2000-2002
Aunque los bonos basura fueron utilizados como mecanismos de financiación por muchas empresas que murieron durante el colapso de las puntocom, y el mercado de bonos basura sufrió un fuerte impacto como resultado, este colapso fue en última instancia más atribuible a los inversores que se enamoraron de las «grandes ideas» impulsadas por el nacimiento de Internet en lugar de invertir en empresas con planes de negocio sólidos. Como tal, el mercado de bonos basura pronto se recuperó.
3. El colapso de las hipotecas de alto riesgo, 2008
Muchos de los llamados activos tóxicos en el escándalo del mercado inmobiliario de alto riesgo y el colapso posterior estaban vinculados a bonos corporativos de alto rendimiento. Una nota importante es que los bonos basura involucrados en este escándalo no se vendieron como tales, sino que originalmente recibieron la calificación AAA, generalmente la calificación más alta para los bonos de grado de inversión.
El panorama
A pesar de estos reveses, y específicamente dado su crecimiento general desde principios de la década de 2000, el llamado mercado de bonos basura continúa brindando a las empresas e inversionistas mecanismos de financiamiento atractivos. Los bonos de alto rendimiento son una pieza esencial del mercado general de bonos corporativos de EE. UU. Y representan más del 15% del mercado total de bonos corporativos de EE. UU.