Swap de la Bond Market Association (BMA)
¿Qué es un swap de la Bond Market Association (BMA)?
Un intercambio de Bond Market Association (BMA) es un tipo de acuerdo de intercambio en el que dos partes acuerdan cambiar las tasas de interés de las obligaciones de deuda, donde la tasa flotante se basa en el índice de intercambio municipal SIFMA de EE. UU. Una de las partes involucradas cambiará una tasa de interés fija por una tasa variable, mientras que la otra parte cambiará una tasa variable por una tasa fija. El BMA Swap también se conoce como el swap de tasa de interés municipal.
Comprensión del intercambio de la Bond Market Association (BMA)
La Bond Market Association (BMA) es una asociación comercial extinta que estaba formada por corredores, distribuidores, aseguradores y bancos que se ocupaban de títulos de deuda. En 2006, la BMA se fusionó con la Securities Industry Association para formar la Securities Industry and Financial Markets Association (SIFMA).
BMA frente a SIFMA
SIFMA es un grupo de negociación de valores en los EE. UU. Que representa los intereses compartidos de las firmas de valores, los bancos y las empresas de gestión de activos. La asociación creó el Índice de Swap Municipal de la Asociación de Mercados Financieros y la Industria de Valores (anteriormente llamado The Bond Market Association / PSA Municipal Swap Index), que es un índice de mercado de alto grado compuesto por cientos de obligaciones de demanda de tasa variable exentas de impuestos (VRDO)..
Los VRDO son bonos municipales con tasas de interés flotantes. El índice se calcula semanalmente como el promedio no ponderado de las tasas semanales de varias emisiones VRDO incluidas en el índice. El índice de intercambio municipal SIFMA de EE. UU. Sirve como una tasa flotante de referencia en las transacciones de intercambio municipal.
Cuando un emisor y una contraparte, como un concesionario, banco, compañía de seguros u otra institución financiera, suscriben un swap de tasa de interés, ambas partes acuerdan intercambiar flujos de pago de acuerdo con un monto de capital teórico que nunca se intercambia sino que solo se usa para calcular los pagos del flujo de caja. En un swap de tasa de interés, dos contrapartes “intercambian” pagos de tasa de interés fija por pagos de tasa flotante.
Un swap de la Bond Market Association (BMA) es un swap de tasa de interés municipal que tiene sus pagos de tasa flotante basados en el índice SIFMA. Debido a que el interés recibido de los VRDO califica para ciertas exenciones del impuesto sobre la renta, la tasa SIFMA tiende a tender hacia una tasa que hace que la posición después de impuestos de un tenedor de VRDO sea aproximadamente equivalente a la posición después de impuestos de un tenedor de obligaciones exentas.
Consideraciones Especiales
Así como la Tasa de Oferta Interbancaria de Londres (LIBOR) es la medida más común de tasas imponibles a corto plazo, SIFMA es la medida más común de tasas exentas de impuestos a corto plazo. La tasa SIFMA generalmente se negocia como una fracción de LIBOR, lo que refleja los beneficios del impuesto sobre la renta asociados con los bonos municipales.
El índice SIFMA suele ser del 64% al 70% de su LIBOR a tres meses equivalente imponible. Por ejemplo, supongamos que la tasa LIBOR a tres meses es del 2,29% y la tasa SIFMA es aproximadamente el 67,5% de la tasa LIBOR a tres meses, la tasa SIFMA se puede calcular en 0,675 * 2,29% = 1,55%.
El Intercontinental Exchange, la autoridad responsable de la LIBOR, se detendrá la publicación de una semana y dos meses LIBOR en dólares a partir del 31 de diciembre de 2021. Todos los demás LIBOR se interrumpió después de 30 de junio de 2023.
Ejemplo de intercambio de BMA
En un swap de tasa de interés municipal, el emisor celebra un acuerdo de swap para convertir la deuda a tasa fija existente de forma sintética en deuda a tasa flotante, o viceversa. Un emisor que tiene deuda a tasa fija pero espera que las tasas de interés vigentes en el mercado disminuyan y no desea refinanciar o reembolsar su emisión de deuda existente, puede optar por agregar exposición variable al suscribir un swap de BMA.
En este caso, el emisor pagará a la contraparte la tasa SIFMA vigente y la contraparte paga al emisor una tasa de interés fija acordada. Sin embargo, el emisor continuará pagando a sus tenedores de bonos el interés fijo regular asociado con la emisión de bonos existente.
Si la tasa flotante es menor que la tasa fija, entonces el emisor recibe un superávit de la contraparte que puede utilizar para hacer sus pagos de intereses. En efecto, la exposición a la tasa variable que ahora tiene el emisor reduce sus costos de interés generales o los pagos del servicio de la deuda.
Los beneficios de que dos partes celebren un acuerdo de intercambio de tasas de interés pueden ser importantes. A menudo, cada una de las dos empresas involucradas tiene una ventaja comparativa en su obligación de tasa de interés fija o variable. En consecuencia, por razones presupuestarias o de previsión, una empresa puede querer suscribir un préstamo con una tasa de interés fija o variable en el que no tiene una ventaja comparativa.
El swap de BMA se puede utilizar para apostar sobre la dirección de las tasas de interés en el mercado municipal o para cubrir la exposición a la deuda del gobierno local y estatal de EE. UU.