Riesgos de invertir en acciones de Costco (COST)
Costco Wholesale Corporation (NASDAQ: COST) va contra la corriente. En el mundo actual de compras a través de teléfonos inteligentes y entrega al día siguiente, Costco sigue siendo el minorista de almacén más grande de los Estados Unidos. Su secreto es simple: en lugar de intentar competir solo por márgenes, la empresa vende tarjetas de membresía. Y vende muchos de ellos.
Costco contó aproximadamente 98.5 millones de hogares con miembros en ocho países en 2019. Eso generó aproximadamente $ 3.35 mil millones al año solo en cuotas de membresía. La compañía cuenta con una tasa de renovación de membresía de más del 91%, por lo que incluso cuando las ventas están deprimidas, tiene un colchón de ingresos decente y predecible.
Eso es bueno para los inversores que ya han comprado, pero significa que las acciones de Costco nunca tienen un precio realmente bajo.
Entrar al precio correcto
Los inversores están dispuestos a pagar más por acción en relación con las ganancias de la empresa porque creen que la empresa podrá seguir creciendo en el futuro.
Conclusiones clave
- Costco tiene un modelo de negocio único y altamente rentable, pero tardó en adaptarse al mundo del comercio electrónico.
- Sus acciones se han disparado, superando a la industria minorista en su conjunto.
- Delante, busque una mayor expansión del comercio electrónico, aquí y en el extranjero.
- ¡Y vigile la economía de California!
A fines de enero de 2020, las acciones de Costco estaban funcionando muy bien. El precio de sus acciones terminó la semana el 24 de enero en 310,03 dólares, un aumento del 5,8% en un mes en comparación con un aumento del 2,75% para el sector minorista mayorista en su conjunto.
Un precio premium
Costco tenía una relación precio-beneficio (P / E) a plazo de 36,82, y eso es bastante alto para su industria. En comparación, el ETF minorista de SPDR S&P tiene una relación P / E de 5,29 y la de Walmart es de 22,85.
Costco tiene un rendimiento por dividendo del 0,84%, lo que podría ayudar a compensar algunos precios, pero otras empresas tienen precios más bajos y pagan un dividendo más alto. Por ejemplo, el dividendo de Wal-Mart es del 1,85%.
Costco está expandiendo su opción de recolección en la tienda, una ventaja sobre los competidores minoristas en línea puros.
Las acciones de Costco han sido muy consistentes. Simplemente sigue subiendo. Pero si no compra al precio correcto, podría llevar mucho tiempo ver un retorno de su inversión.
El problema del comercio electrónico
Si bien ingresar al precio correcto es un buen consejo para cualquier inversión, el riesgo es particularmente pronunciado en las acciones de Costco. Todavía queda la duda de si la empresa podrá mantenerse al día con los hábitos cambiantes de sus clientes.
Los miembros de Costco son leales en este momento, pero los compradores están cambiando constantemente a las tiendas en línea a través de teléfonos inteligentes o computadoras portátiles.
Eso fue entonces
A fines de 2014, Costco, en una presentación 10-K, reconoció que una experiencia multicanal es fundamental para seguir siendo competitivo en la economía moderna. La compañía identificó la necesidad de mantenerse al día con las expectativas de sus miembros, así como con los nuevos desarrollos en el espacio comercial. Costco dijo que estaba realizando inversiones en tecnología en su sitio web y aplicaciones móviles, pero advirtió: «Si no podemos crear, mejorar o desarrollar tecnología relevante para los miembros de manera oportuna, nuestra capacidad para competir y nuestros resultados de operaciones podrían verse afectado negativamente «.
Inicialmente, no parecía que el modelo de negocio de Costco se adaptara bien a esa realidad hiperconectada. «No vamos a ser la empresa que entregue dos cereales diferentes a la puerta de su casa a las 7 am siempre que haga su pedido antes de las 10 pm la noche anterior», dijo el director financiero (CFO) Richard Galanti en una conferencia telefónica en 2015.
Un recálculo estratégico
Galanti puede haber revisado sus pensamientos desde entonces, a medida que avanza el gigante del comercio electrónico.
Para 2019, Costco tenía la entrega de comestibles el mismo día disponible a una corta distancia en automóvil del 99% de sus ubicaciones en EE. UU., Y la entrega en dos días en cualquier otro lugar de los EE. UU. Las ventas de comercio electrónico aumentaron un 20% año tras año en su segundo trimestre de 2019. El aumento de las ventas no se produjo solo en comestibles, sino también en productos electrónicos de consumo, hardware, salud y belleza, y ropa.
También estaba expandiendo su opción de recogida en la tienda, uno de los raros casos en los que el comercio minorista físico tiene una ventaja en Amazon (por ahora).
Cuando Galanti hizo ese comentario sobre la entrega de comestibles de la noche a la mañana, el comercio electrónico era solo el 3% del negocio de Costco. A principios de 2019, era del 5% al 6%. Eso es un buen crecimiento, aunque tal vez nada para mantener despierto a Jeff Bezos de Amazon por la noche.
El modelo de negocio
El modelo de negocio tradicional de Costco sigue siendo el corazón de la operación. Todo está en un entorno de almacén y la selección es limitada.
El precio es único para cada tienda o área, y se basa tanto en los hábitos de compra de los miembros locales como en cualquier acuerdo que Costco pueda negociar.
El valor de ser miembro proviene de la compra de productos básicos a granel y tal vez de llenar el tanque de combustible en los viajes de almacenamiento de la despensa.
Los márgenes en esos artículos son bajos, pero Costco lo hace funcionar a través de ventas de alto volumen y el sistema de membresía.
La lealtad del cliente es clave
Los inversores deben comprender el modelo de negocio de Costco antes de invertir en las acciones de la empresa porque es un riesgo muy real dadas las tendencias actuales.
Si los miembros de Costco terminan decidiendo que la membresía no vale la pena, por ejemplo, si descubren que pueden encontrar ofertas similares en Amazon o Wal-Mart sin tener que salir de casa, o si deciden que pueden comprar productos de mejor calidad. por un precio similar, la empresa pierde.
Está la cuestión de las cuotas de afiliación, que son fundamentales para el modelo de negocio de la empresa.
Otro factor a tener en cuenta es Kirkland Signature, la marca privada de Costco. Debido a que Costco es dueño de la marca, obtiene un mayor margen en sus productos. Si hay un problema de calidad y la empresa ya no puede imponer su lealtad a la marca Kirkland Signature, las ganancias de Costco se verán afectadas.
Todos los caminos conducen a California
Luego está el tema de la geografía. Si bien Costco tenía aproximadamente 782 almacenes en todo el mundo a principios de 2020, la mayor parte de sus ingresos aún proviene de EE. UU. Como tal, sus ventas son vulnerables a la economía nacional, lo que no es un riesgo inusual.
Sin embargo, aproximadamente un tercio de las ventas nacionales de Costco provienen de un solo estado, California. La economía del estado es fuerte en este momento, pero si eso cambia, las ventas de Costco podrían verse afectadas.