Benjamin Graham
¿Quién es Benjamin Graham?
Benjamin Graham fue un inversor influyente cuya investigación en valores sentó las bases para la valoración fundamental en profundidad que todos los participantes del mercado utilizan hoy en día en el análisis de acciones. Su famoso libro, The Intelligent Investor, ha ganado reconocimiento como el trabajo fundamental en la inversión de valor.
Rompiendo a Benjamin Graham
Benjamin Graham nació en 1894 en Londres, Reino Unido. Cuando aún era pequeño, su familia se mudó a Estados Unidos, donde perdieron sus ahorros durante el pánico bancario de 1907. Graham asistió a la Universidad de Columbia con una beca y aceptó una oferta de trabajo después de graduarse en Wall Street con Newburger, Henderson y Loeb. A la edad de 25 años, ya ganaba alrededor de $ 500,000 al año. La caída del mercado de valores de 1929 hizo que Graham perdiera casi todas sus inversiones y le enseñó algunas lecciones valiosas sobre el mundo de las inversiones. Sus observaciones después del accidente lo inspiraron a escribir un libro de investigación con David Dodd, llamado Security Analysis. Irving Kahn, uno de los mayores inversores estadounidenses, también contribuyó al contenido de investigación del libro.
Security Analysis se publicó por primera vez en 1934 al comienzo de la Gran Depresión, mientras que Graham era profesor en la Columbia Business School. El libro estableció las bases fundamentales de la inversión en valor, que implica la compra de acciones infravaloradas con el potencial de crecer con el tiempo. En un momento en el que se sabía que el mercado de valores era un vehículo especulativo, la noción de valor intrínseco y margen de seguridad, que se introdujeron por primera vez en el análisis de seguridad, allanó el camino para un análisis fundamental de las acciones sin especulaciones.
Benjamin Graham y Value Investing
Según Graham y Dodd, la inversión en valor deriva del valor intrínseco de una acción ordinaria independientemente de su precio de mercado. Al utilizar factores de una empresa, como sus activos, ganancias y pagos de dividendos, se puede encontrar el valor intrínseco de una acción y compararlo con su valor de mercado. Si el valor intrínseco es mayor que el precio actual, el inversor debe comprar y mantener hasta que se produzca una reversión a la media. Una reversión a la media es la teoría de que con el tiempo, el precio de mercado y el precio intrínseco convergerán entre sí hasta que el precio de las acciones refleje su valor real. Al comprar una acción infravalorada, el inversor está, en efecto, pagando menos por ella y debería vender cuando el precio se cotiza a su valor intrínseco. Este efecto de la convergencia de precios solo se producirá en un mercado eficiente.
Graham fue un firme defensor de los mercados eficientes. Si los mercados no fueran eficientes, entonces el sentido de la inversión de valor no tendrá sentido, ya que el principio fundamental de las inversiones de valor radica en la capacidad de los mercados para corregir eventualmente sus valores intrínsecos. Las acciones ordinarias no van a permanecer infladas o tocar fondo para siempre a pesar de la irracionalidad de los inversores en el mercado.
Benjamin Graham señaló que debido a la irracionalidad de los inversores, incluidos otros factores como la incapacidad de predecir el futuro y las fluctuaciones del mercado de valores, la compra de acciones infravaloradas o desfavorecidas seguramente proporcionará un margen de seguridad, es decir, espacio. por error humano, por el inversor. Además, los inversores pueden lograr un margen de seguridad comprando acciones en empresas con altos rendimientos de dividendos y bajos índices de deuda a capital, y diversificando sus carteras. En el caso de que una empresa quiebre, el margen de seguridad mitigaría las pérdidas que tendría el inversor. Graham normalmente compraba acciones que cotizaban a dos tercios de su valor neto neto como su margen de seguridad.
La fórmula original de Benjamin Graham para encontrar el valor intrínseco de una acción fue:
En 1974, se revisó la fórmula para incluir tanto una tasa libre de riesgo del 4,4%, que era el rendimiento promedio de los bonos corporativos de alta calidad en 1962, como el rendimiento actual de los bonos corporativos AAA representados por la letra Y:
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