Backwardation

¿Qué es el backwardation?

El backwardation es cuando el precio actual, o precio al contado, de un activo subyacente es más alto que los precios que se negocian en el mercado de futuros.

Entendiendo el Backwardation

La pendiente de la curva de precios de futuros es importante porque la curva se utiliza como indicador de sentimiento. El precio esperado del activo subyacente siempre está cambiando, al igual que el precio del contrato de futuro basado en los fundamentos, el posicionamiento comercial y la oferta y la demanda.

El  precio al contado es un término que describe el precio de mercado actual de un activo o inversión, como un valor, un producto básico o una divisa. El precio al contado es el precio al que se puede comprar o vender el activo actualmente y cambiará a lo largo de un día o con el tiempo debido a las fuerzas de la oferta y la demanda.

Si el precio de ejercicio de un contrato de futuros es más bajo que el precio al contado de hoy, significa que existe la expectativa de que el precio actual es demasiado alto y el precio al contado esperado eventualmente caerá en el futuro. Esta situación se llama backwardation.

Por ejemplo, cuando los contratos de futuros tienen precios más bajos que el precio al contado, los operadores venderán en corto el activo a su precio al contado y comprarán los contratos de futuros, para obtener ganancias, lo que hará que el precio al contado esperado baje con el tiempo para converger eventualmente con el precio de futuros.

Para los comerciantes e inversores, los precios de futuros más bajos o el retroceso es una señal de que el precio actual es demasiado alto. Como resultado, esperan que el precio al contado eventualmente caiga a medida que nos acerquemos a las fechas de vencimiento de los contratos de futuros.

El backwardation a veces se confunde con una curva de futuros invertida. En esencia, un mercado de futuros espera precios más altos a vencimientos más largos y precios más bajos a medida que se acerca al día actual cuando converge al precio al contado actual. Lo opuesto al backwardation es el contango, donde el precio del contrato de futuros es más alto que el precio esperado en algún vencimiento futuro.

El backwardation puede ocurrir como resultado de una mayor demanda de un activo actualmente que los contratos que vencen en el futuro a través del mercado de futuros. La causa principal del retroceso en el mercado de futuros de materias primas es la escasez de materias primas en el mercado al contado. La manipulación del suministro es común en el mercado del petróleo crudo. Por ejemplo, algunos países intentan mantener los precios del petróleo en niveles altos para aumentar sus ingresos. Traders que se encuentran en el lado perdedor de esta manipulación y pueden incurrir en pérdidas significativas.

Dado que el precio del contrato de futuros está por debajo del precio al contado actual, los inversores que tienen una posición neta larga en la materia prima se benefician del aumento de los precios de futuros a lo largo del tiempo a medida que el precio de futuros y el precio al contado convergen. Además, un mercado de futuros que experimenta backwardation es beneficioso para los especuladores y los comerciantes a corto plazo que desean beneficiarse del arbitraje.

Sin embargo, los inversores pueden perder dinero por el retroceso si los precios de los futuros continúan cayendo y el precio al contado esperado no cambia debido a eventos del mercado o una recesión. Además, los inversores que operan con retroalimentación debido a una escasez de productos básicos pueden ver que sus posiciones cambian rápidamente si nuevos proveedores entran en línea y aumentan la producción.

Conceptos básicos de futuros

Los contratos de futuros son contratos financieros que obligan al comprador a comprar un activo subyacente y al vendedor a vender un activo en una fecha preestablecida en el futuro. Un precio de futuros es el precio del contrato de futuros de un activo que vence y se liquida en el futuro.

Por ejemplo, un contrato de futuros de diciembre vence en diciembre. Los futuros permiten a los inversores fijar un precio, ya sea comprando o vendiendo el valor o la materia prima subyacente. Los futuros tienen fechas de vencimiento y precios predeterminados. Estos contratos permiten a los inversores la entrega del activo subyacente al vencimiento, o compensar el contrato con un oficio mediante el cual la diferencia neta entre los precios de compra y venta se instaló en efectivo.

Pros

• El backwardation puede ser beneficioso para los especuladores y los traders a corto plazo que deseen sacar provecho del arbitraje.
• El backwardation se puede utilizar como un indicador adelantado que indica que los precios al contado caerán en el futuro.

Contras

• Los inversores pueden perder dinero por backwardation si los precios de los futuros continúan bajando.
• Negociar backwardation debido a una escasez de productos básicos puede generar pérdidas si nuevos proveedores entran en línea para impulsar la producción.

Backwardation frente a Contango

Si los precios son más altos con cada vencimiento sucesivo en el mercado de futuros, se describe como una curva hacia adelante con pendiente positiva. Esta pendiente ascendente, conocida como contango, es lo opuesto al backwardation. Otro nombre para esta curva hacia adelante en pendiente ascendente es forwardation.

En contango, el precio del contrato de futuros de noviembre es más alto que el de octubre, que es más alto que el de julio y así sucesivamente. En condiciones normales de mercado, tiene sentido que los precios de los contratos de futuros aumenten cuanto mayor sea la fecha de vencimiento, ya que incluyen costos de inversión, como costos de mantenimiento o costos de almacenamiento de un producto básico.

Cuando los precios de los futuros son más altos que los precios actuales, existe la expectativa de que el precio al contado aumente para converger con el precio de los futuros. Por ejemplo, los comerciantes venderán o venderán contratos de futuros que tengan precios más altos en el futuro y comprarán a precios al contado más bajos. El resultado es una mayor demanda de la materia prima que hace subir el precio al contado. Con el tiempo, el precio al contado y el precio de futuros convergen.

Un mercado de futuros puede cambiar entre contango y backwardation y permanecer en cualquier estado durante un período corto o prolongado.

Ejemplo de backwardation

Por ejemplo, digamos que hubo una crisis en la producción de petróleo crudo West Texas Intermediate debido al mal tiempo. Como resultado, el suministro actual de petróleo cae drásticamente. Los comerciantes y las empresas se apresuran a comprar la materia prima, lo que eleva el precio al contado a 150 dólares por barril.

Sin embargo, los comerciantes esperan que los problemas climáticos sean temporales y, como resultado, los precios de los contratos de futuros para fin de año se mantienen relativamente sin cambios en $ 90 por barril. Los mercados del petróleo estarían atrasados.

En el transcurso de los próximos meses, los problemas climáticos se resuelven y la producción y el suministro de petróleo crudo vuelven a niveles normales. Con el tiempo, el aumento de la producción empuja hacia abajo los precios al contado para converger con los contratos de futuros de fin de año.