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¿Qué es Contango?
Contango es una situación en la que el precio de futuros de un producto básico es más alto que el precio al contado. Contango generalmente ocurre cuando se espera que el precio de un activo aumente con el tiempo. Eso da como resultado una curva hacia adelante con pendiente ascendente.
Conclusiones clave
- Contango es una situación en la que el precio de futuros de un producto básico es más alto que el precio al contado.
- En todos los escenarios del mercado de futuros, los precios de los futuros generalmente convergerán hacia los precios al contado a medida que los contratos se acercan al vencimiento.
- Los traders avanzados pueden utilizar el arbitraje y otras estrategias para beneficiarse de contango.
- Contango tiende a causar pérdidas a los inversores en ETF de materias primas que utilizan contratos de futuros, pero estas pérdidas se pueden evitar comprando ETF que contienen materias primas reales.
Entendiendo Contango
La oferta y la demanda de contratos de futuros afectan el precio de los futuros en cada vencimiento disponible. En contango, los inversores están dispuestos a pagar más por un producto básico en el futuro. La prima por encima del precio al contado actual para una fecha de vencimiento en particular generalmente se asocia con el costo de transporte. El costo de acarreo puede incluir cualquier cargo que el inversionista deba pagar para mantener el activo durante un período de tiempo. Con los productos básicos, el costo de transporte generalmente incluye los costos de almacenamiento y la depreciación debido al deterioro, pudrición o descomposición en algunos casos.
En todos los escenarios del mercado de futuros, los precios de los futuros generalmente convergerán hacia los precios al contado cuando los contratos se acerquen al vencimiento. Eso sucede debido a la gran cantidad de compradores y vendedores en el mercado, lo que hace que los mercados sean eficientes y elimina grandes oportunidades de arbitraje. Como tal, un mercado en contango verá disminuciones graduales en el precio para cumplir con el precio al contado al vencimiento.
En general, los mercados de futuros implican una cantidad sustancial de especulación. Cuando los contratos están más lejos de su vencimiento, son más especulativos. Hay algunas razones para que un inversor fije un precio de futuros más alto. Como se mencionó, el costo de acarreo es una razón común para comprar futuros de materias primas.
Los productores tienen otras razones para pagar más por los futuros que el precio al contado, creando así contango. Los productores realizan compras de productos básicos según sea necesario en función de su inventario. El precio al contado frente al precio de futuros puede ser un factor en la gestión de su inventario. Sin embargo, generalmente seguirán los precios al contado y de futuros mientras buscan lograr la mejor rentabilidad. Algunos productores pueden creer que el precio al contado aumentará en lugar de disminuir con el tiempo. Por lo tanto, se cubren con un precio ligeramente superior en el futuro.
Contango frente a backwardation
Contango, a veces referido como forwardation, es lo contrario de backwardation. En los mercados de futuros, la curva forward puede estar en contango o backwardation.
Un mercado está «en backwardation» cuando el precio de futuros está por debajo del precio al contado de un activo en particular. En general, el retroceso puede ser el resultado de factores actuales de oferta y demanda. Puede ser una señal de que los inversores esperan que los precios de los activos caigan con el tiempo.
Un mercado en backwardation tiene una curva hacia adelante con pendiente descendente, como se muestra a continuación.
Beneficios de Contango
Una forma de beneficiarse del contango es mediante estrategias de arbitraje. Por ejemplo, un arbitrajista puede comprar un producto básico al precio de contado y luego venderlo inmediatamente a un precio de futuros más alto. A medida que los contratos de futuros se acercan a su vencimiento, este tipo de arbitraje aumenta. El precio al contado y el de futuros convergen a medida que se acerca el vencimiento debido al arbitraje y el contango disminuye.
También hay otro enfoque para sacar provecho del contango. Los precios de futuros por encima del precio al contado pueden ser una señal de precios más altos en el futuro, especialmente cuando la inflación es alta. Los especuladores pueden comprar más productos básicos que experimentan contango en un intento de beneficiarse de los precios más altos esperados en el futuro. Podrían ganar aún más dinero comprando contratos de futuros. Sin embargo, esa estrategia solo funciona si los precios reales en el futuro exceden los precios de futuros.
Intentar sacar provecho del contango a menudo implica asumir riesgos que no son apropiados para la mayoría de los inversores individuales.
Desventajas de Contango
La desventaja más importante de contango proviene de la renovación automática de los contratos, que es una estrategia común para los ETF de materias primas. Los inversores que compran contratos de materias primas cuando los mercados están en contango tienden a perder algo de dinero cuando los contratos de futuros vencen por encima del precio al contado.
Afortunadamente, las desventajas del contango se limitan a los ETF de materias primas que utilizan contratos de futuros, como los ETF de petróleo. Los ETF de oro y otros ETF que contienen materias primas reales para los inversores no sufren de contango.
Preguntas frecuentes
¿Qué es contango?
El término «contango» se refiere a un fenómeno por el cual el precio de futuros de un producto básico es más alto que su precio al contado. Esta condición es típica para la mayoría de las materias primas, y sus precios de futuros generalmente aumentan de manera ascendente a lo largo del tiempo.
El contango puede ser causado por varios factores, incluidas las expectativas de inflación, las interrupciones futuras esperadas del suministro y los costos de mantenimiento del producto en cuestión. Algunos inversores buscarán beneficiarse de Contango aprovechando las oportunidades de arbitraje entre los precios de futuros y al contado.
¿Cuál es la diferencia entre contango y backwardation?
Lo contrario de contango se conoce como backwardation. Cuando el mercado está en retroceso, los precios de futuros de la materia prima siguen una curva de pendiente descendente en la que los precios de futuros están por debajo de los precios al contado.
Aunque el backwardation es relativamente raro, ocasionalmente ocurre en varios mercados de productos básicos. Las causas del retroceso incluyen caídas anticipadas en la demanda de la materia prima, expectativas de deflación y una escasez a corto plazo en la oferta de la materia prima.
¿Cómo afecta contango a los fondos cotizados en bolsa (ETF)?
Es importante que los inversores en fondos cotizados en bolsa (ETF) comprendan cómo el contango puede afectar a ciertos ETF basados en materias primas. Específicamente, si un ETF de materias primas invierte en contratos de futuros de materias primas en lugar de mantener físicamente la materia prima en cuestión, ese ETF puede verse obligado a reemplazar continuamente, o «renovar», sus contratos de futuros a medida que expiren sus contratos más antiguos.
Si el producto básico en cuestión está sujeto a contango, esto conduciría a un aumento constante de los precios que se pagan por estos contratos de futuros. A largo plazo, esto puede aumentar significativamente los costos asumidos por el ETF, lo que representa un lastre a la baja en los rendimientos obtenidos por sus inversores.