Recibo de depósito estadounidense (ADR)
¿Qué es un recibo de depósito estadounidense (ADR)?
Un recibo de depósito estadounidense (ADR) es un certificado negociable emitido por un banco depositario estadounidense que representa un número específico de acciones, a menudo una acción, de las acciones de una empresa extranjera. El ADR cotiza en los mercados de valores estadounidenses como lo haría cualquier acción nacional.
Los ADR ofrecen a los inversores estadounidenses una forma de comprar acciones de empresas extranjeras que de otro modo no estarían disponibles. Las empresas extranjeras también se benefician, ya que los ADR les permiten atraer inversores y capital estadounidenses sin la molestia y el gasto de cotizar en las bolsas de valores estadounidenses.
Conclusiones clave
- Un recibo de depósito estadounidense (ADR) es un certificado emitido por un banco estadounidense que representa acciones en acciones extranjeras.
- Los ADR cotizan en las bolsas de valores estadounidenses.
- Los ADR y sus dividendos se cotizan en dólares estadounidenses.
- Los ADR representan una forma fácil y líquida para que los inversores estadounidenses posean acciones extranjeras.
¿Cómo funcionan los recibos de depósito estadounidenses?
Los ADR están denominados en dólares estadounidenses, y el valor subyacente está en manos de una institución financiera estadounidense, a menudo de una sucursal en el extranjero. Los titulares de ADR no tienen que realizar transacciones en moneda extranjera ni preocuparse por cambiar moneda en el mercado de divisas. Estos valores se cotizan y negocian en dólares y se compensan a través de los sistemas de liquidación de EE. UU.
Para ofrecer ADR, un banco estadounidense comprará acciones en una divisa. El banco mantendrá las acciones como inventario y emitirá un ADR para el comercio interno. Los ADR cotizan en la Bolsa de Valores de Nueva York (NYSE) o en el Nasdaq, pero también se venden sin receta (OTC).
Los bancos estadounidenses exigen que las empresas extranjeras les proporcionen información financiera detallada. Este requisito facilita a los inversores estadounidenses evaluar la salud financiera de una empresa.
Tipos de ADR
Los recibos de depósito estadounidenses se dividen en dos categorías básicas:
- Un banco emite un ADR patrocinado en nombre de la empresa extranjera. El banco y la empresa celebran un acuerdo legal. Por lo general, la empresa extranjera pagará los costos de emitir un ADR y retener el control sobre él, mientras que el banco se encargará de las transacciones con los inversores. Los ADR patrocinados se clasifican según el grado en que la empresa extranjera cumple con las regulaciones de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) y los procedimientos contables estadounidenses.
- Un banco también emite unADR no patrocinado. Sin embargo, este certificado no tiene participación directa, participación o incluso permiso de la empresa extranjera. En teoría, podría haber varios ADR no patrocinados para la misma empresa extranjera, emitidos por diferentes bancos estadounidenses. Estas diferentes ofertas también pueden ofrecer dividendos variables. Con los programas patrocinados, solo hay un ADR, emitido por el banco que trabaja con la empresa extranjera.
Una diferencia principal entre los dos tipos de ADR es dónde los inversores pueden comprarlos. Todos, excepto el nivel más bajo de ADR patrocinados, se registran en la SEC y cotizan en las principales bolsas de valores de EE. UU. Los ADR no patrocinados solo se negociarán sin receta. Además, los ADR no patrocinados nunca incluyen derechos de voto.
Además, los ADR se clasifican en tres niveles, según el grado en que la empresa extranjera haya accedido a los mercados estadounidenses:
- Nivel I : este es el tipo más básico de ADR en el que las empresas extranjeras no califican o no quieren que su ADR figure en una bolsa. Este tipo de ADR se puede utilizar para establecer una presencia comercial, pero no para obtener capital. Los ADR de nivel I que se encuentran solo en el mercado extrabursátil tienen los requisitos más laxos de la Comisión de Bolsa y Valores (SEC), y suelen ser muy especulativos. Si bien son más riesgosos para los inversores que otros tipos de ADR, son una forma fácil y económica para que una empresa extranjera mida el nivel de interés de los inversores estadounidenses en sus valores.
- Nivel II : al igual que con los ADR de nivel I, los ADR de nivel II se pueden utilizar para establecer una presencia comercial en una bolsa de valores y no se pueden utilizar para obtener capital. Los ADR de nivel II tienen un poco más de requisitos de la SEC que los ADR de nivel I, pero obtienen mayor visibilidad y volumen de operaciones.
- Nivel III – Los ADR de nivel III son los más prestigiosos. Con estos, un emisor lanza una oferta pública de ADR en una bolsa de EE. UU. Pueden utilizarse para establecer una presencia comercial sustancial en los mercados financieros de EE. UU. Y obtener capital para el emisor extranjero. Los emisores están sujetos a informes completos con la SEC.
Precios y costos de los recibos de depósito estadounidenses
Un ADR puede representar las acciones subyacentes de una en una, una fracción de una acción o varias acciones de la empresa subyacente. El banco depositario establecerá la proporción de ADR estadounidenses por acción del país de origen a un valor que crea que atraerá a los inversores. Si el valor de un ADR es demasiado alto, podría disuadir a algunos inversores. Por el contrario, si es demasiado bajo, los inversores pueden pensar que los valores subyacentes se parecen a las acciones de centavo más riesgosas.
Debido al arbitraje, el precio de un ADR sigue de cerca al de las acciones de la compañía en su intercambio de casas.
Los tenedores de ADR obtienen dividendos y ganancias de capital en dólares estadounidenses. Sin embargo, los pagos de dividendos son netos de gastos de conversión de moneda e impuestos extranjeros. Por lo general, el banco retiene automáticamente la cantidad necesaria para cubrir gastos e impuestos extranjeros. Dado que esta es la práctica, los inversores estadounidenses tendrían que buscar un crédito del IRS o un reembolso de la autoridad fiscal del gobierno extranjero para evitar la doble imposición sobre las ganancias de capital obtenidas.
Pros
- Fácil de rastrear e intercambiar
- Denominado en dólares
- Disponible a través de corredores de EE. UU.
- Ofrecer diversificación de cartera
Contras
- Podría enfrentar una doble imposición
- Selección limitada de empresas
- Es posible que los ADR no patrocinados no cumplan con la SEC
- Los inversores pueden incurrir en tarifas de conversión de moneda
Historia de los recibos de depósito estadounidenses
Antes de que se introdujeran los recibos de depósito estadounidenses en la década de 1920, los inversores estadounidenses que querían acciones de una empresa que no cotizaba en EE. UU. Solo podían hacerlo en bolsas internacionales, una opción poco realista para la persona promedio en ese entonces.
Si bien es más fácil en la era digital contemporánea, la compra de acciones en las bolsas internacionales todavía tiene posibles inconvenientes. Un obstáculo particularmente abrumador son los problemas de cambio de divisas. Otro inconveniente importante son las diferencias regulatorias entre las bolsas estadounidenses y las divisas extranjeras.
Antes de invertir en una empresa que cotiza en bolsa, los inversores estadounidenses deben familiarizarse con las diferentes regulaciones de las autoridades financieras, o podrían correr el riesgo de malinterpretar información importante, como las finanzas de la empresa. También es posible que deban crear una cuenta en el extranjero, ya que no todos los corredores nacionales pueden comerciar internacionalmente.
Los ADR se desarrollaron debido a las complejidades involucradas en la compra de acciones en países extranjeros y las dificultades asociadas con el comercio a diferentes precios y valores de moneda. Laempresa predecesora deJP Morgan (JPM ), Guaranty Trust Co., fue pionera en el concepto de ADR. En 1927, creó y lanzó el primer ADR, que permitió a los inversores estadounidenses comprar acciones del famoso minorista británico Selfridges y ayudó a la tienda de lujo a acceder a los mercados globales. El ADR cotizaba en la Bolsa de Valores de Nueva York. Unos años más tarde, en 1931, el banco presentó el primer ADR patrocinado para la compañía de música británica Electrical & Musical Industries (también conocida como EMI), el hogar eventual de los Beatles. En la actualidad, JP Morgan y otro banco estadounidense, BNY Mellon, continúan participando activamente en los mercados de ADR.
Ejemplo del mundo real de ADR
Entre 1988 y 2018, el fabricante de automóviles alemán Volkswagen AG negoció OTC en los EE. UU. Como un ADR patrocinado con el símbolo VLKAY. En agosto de 2018, Volkswagen terminó su programa ADR. Al día siguiente, JP Morgan estableció un ADR no patrocinado para Volkswagen, que ahora cotiza bajo la clave de pizarra VWAGY.
Los inversores que poseían los antiguos ADR de VLKAY tenían la opción de retirarlos, intercambiar los ADR por acciones reales de Volkswagen (negociados en las bolsas alemanas) o cambiarlos por los nuevos ADR de VWAGY.
Preguntas frecuentes
Si poseo un ADR, ¿es lo mismo que poseer acciones de la empresa?
No exactamente. Los ADR son certificados denominados en dólares estadounidenses que cotizan en las bolsas de valores estadounidenses y rastrean el precio de las acciones nacionales de una empresa extranjera. Los ADR representan los precios de esas acciones, pero en realidad no le otorgan derechos de propiedad como suelen hacerlo las acciones ordinarias. Algunos ADR pagarán dividendos. Los ADR pueden emitirse en varias proporciones, siendo la más común 1: 1, donde cada ADR representa una acción común de la empresa.
Si un ADR cotiza en una bolsa, puede comprar y vender a través de su corredor como cualquier otra acción. Debido a esto, y dado que tienen un precio en dólares estadounidenses, los ADR permiten a los inversores estadounidenses una forma de diversificar geográficamente sus carteras sin tener que abrir cuentas en el extranjero o lidiar con cambio de divisas e impuestos.
¿Por qué las empresas extranjeras enumeran ADR?
Las empresas extranjeras a menudo buscan que sus acciones se negocien en las bolsas de EE. UU. A través de ADR para obtener una mayor visibilidad en el mercado internacional, acceso a un grupo más grande de inversores y cobertura de más analistas de renta variable. Las empresas que emiten ADR también pueden encontrar más fácil recaudar dinero en los mercados internacionales cuando sus ADR cotizan en los mercados estadounidenses.
¿Qué es un ADR patrocinado y no patrocinado?
Todos los ADR deben tener un banco de inversión estadounidense que actúe como banco depositario. El banco depositario es la institución que emite ADR, mantiene un registro de los tenedores de ADR, registra las operaciones realizadas y distribuye los dividendos o intereses sobre los pagos del capital social en dólares a los tenedores de los ADR. En un ADR patrocinado, el banco depositario trabaja con la empresa extranjera y su banco custodio en su país de origen para registrar y emitir los ADR. En cambio, un banco depositario emite un ADR no patrocinado sin la participación, participación o incluso el consentimiento de la empresa extranjera de la que representa la propiedad. Los ADR no patrocinados normalmente son emitidos por corredores de bolsa que poseen acciones ordinarias en una empresa extranjera y comercian en el-mostrador (OTC). Los ADR patrocinados se encuentran más comúnmente en los intercambios.
¿Cuál es la diferencia entre un ADR y un GDR?
Los ADR permiten cotizar acciones extranjeras en un mercado: los recibos de depósito globales (GDR) de EE. UU. Dan acceso a dos o más mercados, con mayor frecuencia el mercado de EE. UU. Y los Euromercados, con un valor fungible. Los GDR se utilizan con mayor frecuencia cuando el emisor está obteniendo capital en el mercado local, así como en los mercados internacional y estadounidense, ya sea a través de colocación privada u ofertas públicas.
¿Es un ADR lo mismo que una acción depositaria estadounidense (ADS)?
Las acciones estadounidenses de depósito (ADS) son las acciones subyacentes reales que representa el ADR. En otras palabras, el ADS es la acción real disponible para negociar, mientras que el ADR representa el paquete completo de ADS emitidos.